环境、社会和治理投资:你又想吃吗?

你又想吃吗?

的正在进行的讨论环境、社会和治理(ESG)投资有时感觉就像一个重复的古老的反问。

环境、社会和治理数据支持者相信这可以帮助投资者更好地理解公司面临的风险和机会,甚至可能提供α一代的潜力。另一方面,怀疑论者认为环境、社会和治理标准限制可用库存的宇宙,这样的限制必然会产生负面影响的回报。

回到我们的比喻,把环境、社会和治理蛋糕意味着产生强大的投资业绩,吃饭时也意味着行善从环境、社会和治理的角度来看。

到底是哪个?投资者可以拥有一切吗?

为了回答这个问题,我们进行了分析Refinitiv的环境、社会和治理数据库覆盖全球超过7000个上市公司。Refinitiv生成环境、社会和治理分数为每个公司根据178年的数据点。公司排名在100点范围内相对于同龄人,与复合环境、社会和治理分数以及单独的类别分数环境、社会和治理,分别。分数越高,环境、社会和治理排名就越好。

我们划分的历史环境、社会和治理评级标准普尔500家公司分为四类:那些分数76以上的标签为“优秀”;51和75年之间是“好”;26至50“公平”;25,下面是“可怜”。

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标普500指数控股通过环境、社会和治理分数类别

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趋势是明确的:标准普尔500指数成份股公司改进了他们的环境、社会和治理指标随着时间的推移越来越重要——可能是因为他们认识到这样的分数和已经采取措施来提高。

环境、社会和治理分数和性能

如此高的公司环境、社会和治理评级超越低层次的同行吗?

的洞察力,我们创建了一个高的环境、社会和治理标准普尔500家公司组成的投资组合得分高于中间值和较低的环境、社会和治理公司组成的投资组合,利率低于它。

我们建立了这些每月投资组合,从2008年1月至2018年12月,使用公司的环境、社会和治理分数。然后,我们在下个月测量每个投资组合的回报,132个月重复这个过程。我们发现高环境、社会和治理投资组合表现较低的环境、社会和治理投资组合由16个基点(bps)每年。

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标准普尔500指数高和低环境、社会和治理投资组合的性能

	年回报率 (几何平均数)
高的环境、社会和治理投资组合	7.34%
低的环境、社会和治理投资组合	7.18%

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的几何平均回报高的环境、社会和治理投资超过低环境、社会和治理投资组合,尽管前者的算术平均收益率较低。

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性能和标准普尔500指数的波动性高和低环境、社会和治理的投资组合

	算术平均值回报	波动(年度标准差)	几何平均回报
高的环境、社会和治理 投资组合	8.23%	14.91%	7.34%
低的环境、社会和治理投资组合	8.32%	16.38%	7.18%

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这个违反直觉的结果可以归因于不同的波动。高环境、社会和治理投资少得多,所以它的返回复合比低的环境、社会和治理的投资组合。

从长期来看,累计两个环境、社会和治理的性能组合非常相似。我们探索这些和相关结果更长更细粒度的详细地同伴。

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环境、社会和治理分数高与低的环境、社会和治理分数:1美元累积增长

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环境、社会和治理分数等于高质量高吗?

确实较低的波动性较高的环境、社会和治理投资组合显示高质量?

确实是有正相关。我们看了每月支付的质量因素相对于我们的两个组合,发现0.41相关性因素和高附加值的环境、社会和治理的投资组合相比,低环境、社会和治理的投资组合。额外的测试质量因素表明一个协会的环境、社会和治理质量较高的分数高。

据坊间传言,高环境、社会和治理投资组合增值更多在股市下跌。股票市场回报之间的相关性和高环境、社会和治理投资组合在低附加值的环境、社会和治理投资组合是-0.27。这是统计学意义,t统计量为3.16。这种现象最为明显在全球金融危机期间(GFC)在2008年和2009年的急剧复苏。

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标准普尔500指数成份股公司:在全球金融危机期间的表现

	2008年返回	2009年返回	累积回报
高的环境、社会和治理投资组合	-35.63%	24.78%	-19.68%
低的环境、社会和治理投资组合	-42.15%	34.18%	-22.37%

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对环境、社会和治理投资解决一些常见的问题

但是环境、社会和治理的屏幕呢?通过减少的数量可投资公司,他们作为拖累性能吗?

高环境、社会和治理投资组合的投资小宇宙26%以市值衡量由于above-the-median环境、社会和治理分数要求。这是一个显著减少。然而高环境、社会和治理投资组合仍然表现良好。

在实践层面,减少潜在的选择股票的理论基于环境、社会和治理标准将导致更低的回报是不支持的历史数据。

此外,活跃的投资者可以将环境、社会和治理信息以整体的方式,而不是机械地筛选公司。这应该使大多数投资者关注的一个有争议的问题。

结论

随着环境、社会和治理投资变得更加流行,投资者有权质疑这是可以做到的,而不牺牲的回报。我们的分析表明,它可以。

• 环境、社会和治理投资,即使在一个基本的、机械形式,产生了高度竞争的相对于基准的回报。
• 公司环境、社会和治理高分数证明波动率较低,且可能更高质量。

此外,基于我们的经验管理股票投资组合20多年,我们相信活跃投资者可以使用环境、社会和治理数据更好地衡量公司质量和应用这些信息,以及其他相关数据,改进投资决策。

环境、社会和治理辩论不是一个选择让你的蛋糕和吃它。相反,环境、社会和治理数据是蛋糕上的糖衣:当准备和提交,它增强了在和吃东西。

更多的环境、社会和治理(ESG)投资从Gautam Dhingra博士,CFA,克里斯托弗·j·奥尔森,CFA,不要错过“环境、社会和治理投资:约束或一个机会?”

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