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2021年11月15日

当指数减少:取款教什么风控指标设计

在一个理想世界中,潜在的指标集固定指数年金(FIA)在整个产品的生命周期保持不变。顾问会做他们的研究,提出建议,并继续跟踪相同的一组指标。

然而,在现实中,运营商有时索引撤出进一步投资,称“能力问题。“这可能会导致挫折和痛苦在顾问和提高投资者的提问,尤其是当他们把大量精力理解索引,提供良好的回报。

顾问向客户解释,如何刺激虽然看起来,运营商实际上是负责任的行为做出这样的决定?

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定义的能力

广义上说,能力指的是资产管理(资产管理)超出匹配策略不能实现性能随着时间的推移,它所返回的目标或期望。达到容量是有原因的对冲基金可能会关闭新投资者的基金,所以保护现有投资者的利益。在fia中使用的风险控制指标的情况下,考虑是相似的,尽管不完全相同。

当航母问题国际汽联,通常涉及一个或多个银行对冲提供者提供的选项组成国际汽联的指标。对冲提供者贸易这些FIA的组件在市场指数,复制指数的性能和“三角洲对冲”选项他们卖给承运人。下图演示了关系。


不同的实体参与国际汽联

图的不同实体参与国际汽联
*当指数赞助银行,这些通常是相同的实体。

如果套期保值活动构成的一个重要部分的每日交易在一个特定的组件FIA指数——例如,一个股票或交易所买卖基金(ETF)——它可能有一个实质性影响组件的价格。说,如果一个骑墙派需要购买1亿美元的股票,和日均交易量为2亿美元,交易对冲代表50%的日常流动性。这种对冲活动可能反馈到水平的国际汽联指数本身,可能损害的国际汽联的性能——退休的人会买它。

承运人和索引赞助商都应该希望避免这种情况,承运人为了其最终客户,和指数赞助其索引的完整性。

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打击能力

索引的能力并不是一个固定的数字,而是一个方针所需的套期保值活动可能有可观的影响在索引的性能。在FIA的指数中,能力估计的对冲提供者同意开始销售的时间选择承运人。

所以问题如何发生?

最简单的例子是当一个FIA销售很成功。这可能是由于强劲表现的一个或多个风险控制指标用于国际汽联,吸引资金流入。承运人必须从对冲提供者购买更多的选择,进而必须对冲体积更大。每个人都是幸福的,直到所需的对冲的国际汽联指数方法之一的能力指数。

市场环境变化呢?fia中使用的风险控制指标往往是由其他指数,基金,股票,期货。随着时间的推移组件流动性可以改变明显。潜在的ETF可能会减少卷如果表现不佳,投资者撤出;或者一个潜在的未来可能成为交投清淡,以减少开放的兴趣。在这两种情况下,流动性的下降可以减少风险控制指标的能力。

ICLN:一个例子

在ETF的世界里,全球清洁能源iShares ETF(股票代码:ICLN)提供了一个很好的例子,一个索引容量问题。ETF始于2008年,但随着投资者对可持续性的叙述和清洁能源成为了拜登的关键计划管理、美国ETF的资产从7亿美元左右飙升到50亿美元,而相应的欧洲版本跟踪相同的指数也增加到约50亿美元。ETF对我们也是一个受欢迎的潜在的结构性产品,创建一个隐藏的对股票的需求。问题是,底层指数只有30个成分,其中两种是小,流动性差的股票在新西兰。

平衡时,所需要的ETF卖40到50倍的日常流动性这两个股票。这将推动重大的价格变动。磋商后,指数赞助商,标普,采取了激烈的步骤:重新设计了指数和股票的数量增加到100年的目标。

虽然这个例子适用于ETF,不是一个国际汽联,它演示了如何改变市场状况和需求可以创建指数挂钩产品严重的能力问题。

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设计问题

如果索引能力不是一个预设,硬编码量,运营商如何选择风险控制指标时最好避免未来能力问题?

索引能力主要取决于底层的流动性工具:通常其他指数,基金,股票,期货。仔细选择是至关重要的。但指数能力还取决于加权机制,分配这些仪器,实现这些权重的调整机制,风险控制机制,维护目标水平指数的波动性。

索引的需求,它的性能和市场状况改变随着时间的推移,挑战产品建筑商和对冲提供者保证提供一个索引在年金的长时间尺度。航空公司需要详细的索引设计方面考虑当执行尽职调查提出的风险控制指标。

用适当的审查,他们可以最大化的机会在未来避免容量问题。

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所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗

图片来源:©盖蒂图片社/ GoodLifeStudio


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作者(年代)
杰伊•沃森

杰伊·沃森是分析主管和总经理该指数标准的领先供应商评级指数评价和预测。他曾董事总经理兼投资指数构建EMEA主管巴克莱在伦敦。他从牛津大学理论物理博士学位。

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