货币市场基金的监管
概述
货币市场基金(mmf),有时被称为货币基金,是一种共同基金在1970年代开发作为一个选项为投资者购买的证券,通常比有息账户提供更高的回报。货币市场基金投资于高质量,短期债务证券支付股息,通常反映短期利率。许多投资者使用货币市场基金来管理他们的现金和其他的短期融资需求。目前这些基金持有约3万亿美元的资产。mmf的总大小,结合自然的短期资产的需求,创建了一个重要的潜在的流动性的挑战的部门,可以对企业产生负面影响商业票据融资,银行的短期融资,美国财政部发行。
后由机构投资者Reserve Primary基金“跌破了面值”在2008年导致重大MMF赎回和运行机构' MMF导致多米诺效应对全球短期信贷市场。(打破巴克是当一个MMF的资产净值低于1美元。打破了巴克可以发生在MMF的投资收入不包括营业费用或投资损失)。
这种效果达到与美国政府干预提供投保任何MMF,引起的期望,它将再次这样做,如果另一个这样的灾难发生。美国政府在2008年采取的非常措施,和受到短期信贷市场的影响在全球范围内,引发了一场争论:MMF结构构成系统性风险。
监管
2014年,美国证券交易委员会(SEC)采用新规则允许mmf针对散户投资者和基金只投资于政府债券继续提供一个稳定的导航。机构' mmf(包括机构市政mmf)必须保持浮动资产净值。
新规则允许基金使用流动性费用和实施“盖茨”(暂停赎回)的压力。这些基金也受到增强多元化,信息披露和测试要求。
欧盟委员会(European Commission)发表了改革提议欧洲mmf,但所有28个成员国制定法规是一个艰苦的过程;改革可能不会生效,直到2018年末或2019年初。
爱游戏安全吗CFA协会的观点
在2013年9月给SEC发表评论,CFA协会重申了其潜在的系统性风险影响的担忧mmf,维持稳定爱游戏安全吗的净值,以及额外的担忧,投资者认为投资于这些工具是无风险的。这封信还重申了长期以来的立场支持公允价值报告。
爱游戏安全吗CFA协会长期以来主张对于财务报告的公允价值报告和关于金融工具。我们相信,为投资者提供了一个更准确的一个实体的财务状况。我们因此同意要求机构mmf(监管中定义)使用一个变量导航。虽然第一个替代允许零售和政府基金(定义)继续使用一个稳定的导航,我们鼓励进一步监管或industry-driven行动最终将所有mmf,包括零售和政府基金,一个变量NAV定价方法。
我们相信为投资者提供选项,允许赞助商提供任何可行的mmf与不同结构和提供他们要求(1)为投资者提供有意义的信息披露,完全解决投资风险,和(2)不把金融体系崩溃的风险。
虽然我们认识到当前的混乱周围投资mmf与稳定的导航,我们相信该信息披露要求对减轻这种混淆。如上所述,我们希望随着时间的推移,投资者将升值的好处和价值投资变量NAV基金,该行业将自己的协议,在这个方向上不需要监管干预。
按市值计价的估值
爱游戏安全吗CFA协会支持按市值计价的估值方法。同时,我们认识到,投资者,包括投资经理,使用mmf的目的多种多样和明白,不是所有的投资工具使用mmf活跃的交易市场,使用按市值计价的估值。
提高导航稳定基金的监管
特别是,我们建议(1)赞助商提供资金担保要求保持资本储备,(2)采用增强流动性的结构,和(3)更好的披露,旨在告知投资者,mmf不是“无风险。“我们也支持对稳定的资本缓冲NAV mmf,由基金发起人。
尽管我们支持增强流动性机制,CFA协会成员不支持将流动性费用强加给投资者赎回首先防止运行在该基金。爱游戏安全吗相反,成员表示支持救赎的使用限制,包括阻碍小最低余额。这种限制应该使用只有在极端市场压力和沉重的赎回期。