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标准的

成员和候选人不得故意做出虚假陈述与投资分析、建议,行动,或其他专业活动。

测试你对标准的理解我(C)

指导

信任是投资行业的基础。投资者必须能够依靠报表和信息提供给他们的投资者信任他们的财务状况。投资专业人士作虚假或误导性陈述不仅损害投资者也减少投资者对投资行业的信心并威胁资本市场作为一个整体的完整性。

误传是任何不实陈述或遗漏的事实或任何另有虚假或误导性的陈述。成员或候选人不得故意省略或歪曲信息或给公司的假象,组织,或安全的成员或候选人的口头表示,广告(无论是媒体还是通过宣传册),电子通讯,或书面材料(是否公开传播)。在这种背景下,“故意”意味着成员或候选人知道或应该知道,取得的歪曲或省略的信息可能会改变投资决策过程。

书面材料包括,但不限于,研究报告,承销文件,公司财务报告,市场信件、报纸专栏,和书籍。电子通信包括,但不限于,互联网通信、网页、移动应用程序和电子邮件。成员和候选人使用网页应该定期监控材料贴在这些网站,以确保它们包含当前信息。成员和候选人也应该确保所有已经采取了合理的预防措施来保护网站的完整和安全,网站不歪曲的任何信息,也提供了充分披露。

标准我(C)禁止成员和候选人保证客户的任何特定的不稳定的投资回报。大多数风险投资包含一些元素,让他们回归本质上不可预测的。等投资,保证一个特定的回报率或保证保护投资资本(例如,“我可以保证,你将获得8%的股票今年”或“我可以保证你不会亏钱在这个投资”)是误导投资者。标准我(C)没有禁止成员和候选人向客户提供投资产品信息,保证产品本身的结构或内置的一个机构已同意支付任何损失。

影响投资实践

成员和候选人不得歪曲任何方面的实践,包括(但不限于)他们的资格或证书,资格或公司提供的服务,他们的表现记录和记录他们的公司和投资的特点。任何虚假陈述由一个成员或候选人有关成员或候选人的专业活动违反了这一标准。

成员和候选人时应谨慎和勤奋锻炼结合第三方信息。信用评级的使用带来的虚假陈述,研究,奖状,或营销材料的外部团体成为投资专业的责任当它影响专业的商业行为。

通过外部投资经理继续扩大投资领域的一个可接受的方法外公司的核心竞争力。成员和外部经理的候选人必须披露其预期用途,不得代表那些经理人自己投资实践。虽然外部管理者的参与水平可能会改变随着时间的推移,适当披露成员和候选人在避免虚假陈述是很重要的,特别是在主要活动是与一个外部直接投资经理。标准V (B)沟通与客户和潜在客户沟通进一步详细地讨论了该公司的投资行为。

性能报告

性能基准的选择过程是另一个领域可能发生虚假陈述。成员和候选人可能歪曲他们的成功通过提供基准业绩记录,不与他们的策略。此外,客户可以误导如果基准结果不报道与基金的基础或客户的结果。最佳实践是选择最合适的基准从宇宙的可用选项可用。透明表示适当的性能基准测试是在一个重要方面为客户提供投资决策有用的信息。

然而,标准我(C)不需要总是为了遵守提供一个基准。有些投资策略可能不显示一个适当的基准,因为投资的复杂性和多样性。此外,一些投资策略可以使用参考指标不能反映资产投资机会集的例子中,对冲基金比较其性能和“+现金”的基础上。当使用这样的一个基准,成员和候选人应该做出合理的努力确保他们披露背后的原因使用这个引用索引来避免虚假陈述他们的性能。成员和候选人应该讨论与客户在连续的基础上适当的基准用于绩效评估及相关费用计算。

报告虚假陈述时也可能出现流动性不足或非贸易证券的估值可从多个来源。当不同的选项可用,成员和候选人可能会换供应商获得更高的估值安全。购物的过程值可能歪曲一个安全的价值,导致误导决定出售或持有投资,并导致收费过高的客户咨询费用。

成员和候选人应采取合理的步骤向客户提供准确和可靠的安全价格信息一致的基础。改变定价供应商不应仅仅基于新的提供者的理由报告更高的当前值的安全。报告信息的一致性将改善流动性证券的估值过程的感知。客户可能会有额外的信心,他们能够做出明智的决定继续持有这些证券的投资组合。

社交媒体

进步的在线讨论论坛和交流平台,通常被称为“社交媒体”,是将额外责任成员和候选人。通过社会媒体渠道沟通时,成员和候选人应该只提供相同的信息,他们可以分发给客户和潜在客户通过其他传统形式的沟通。社交媒体的在线或互动方面不删除需要开放和诚实的信息分发。

理解和遵循现有的和新开发的法规的允许使用社会媒体,成员和候选人在这种格式也应该确保所有通信坚持代码和标准的要求。认为匿名授予通过这些平台可以吸引人歪曲他们的资格或能力或他们的雇主。操作通过社交媒体进行故意歪曲投资建议或专业活动被认为是违反标准我(C)。

遗漏

遗漏的事实或结果可能会误导人,尤其是考虑到不断增长的模型和使用技术分析过程。许多成员和候选人依赖这样的模型和流程来扫描新的投资机会,开发投资工具和投资建议和评级。当输入故意省略了,最终的结果可能会提供误导性信息给那些依赖它做投资决策。此外,从模型结果不应被当作事实,因为他们代表了基于输入和预期结果分析过程。

遗漏的性能测量和归因过程还可以歪曲一个经理的表现和技巧。成员和候选人应该鼓励公司制定严格的政策组合发展提出了防止樱桃picking-situations中选中账户作为代表公司的能力。遗漏任何账户适合客户定义的组合可能会歪曲的成功经理的战略的实现。

剽窃

标准我也(C)禁止剽窃的准备材料分发给雇主,同事,客户,前景,或公众。剽窃的定义是在实质上相同的形式复制或使用材料由其他人没有承认物质的来源和识别作者和出版商的材料。成员和候选人不得复制或代表自己的原始想法或材料未经许可,必须承认和识别来源的想法或材料,不是自己的。

投资行业使用大量的金融、经济和投资决策过程的统计数据。通过各种出版物和报告、投资专业不断暴露在他人的工作和使用的诱惑,没有适当的确认工作。

通过剽窃歪曲投资管理可以采取多种形式。最简单、最明显的例子是,研究报告或研究的另一个公司或个人,改变名称,发布原始材料作为自己的分析。这个动作是标准的明显违反我(C)。其他措施包括(1)使用摘录文章或报告由他人逐字或只有轻微的措辞的变化没有承认,(2)引用特定的报价可归因于“分析家”和“投资专家”没有命名的引用,(3)呈现统计估计预测由他人,识别来源但不包括资格可能被使用的语句或警告,(4)使用图表和图形没有说明来源,和(5)复制专有计算机电子表格或算法没有寻求合作或授权他们的创造者。

在分配第三方的情况下,外包研究、成员和候选人可能使用和分发这些报道,只要他们不代表自己是该报告的作者。事实上,成员或候选人可能为客户增加价值为客户通过筛选研究和重新包装它。在这种情况下,客户应充分告知他们支付能力的成员或候选人找到最好的研究从各种各样的来源。成员和候选人不得歪曲他们的能力,他们的专业知识的程度,或者他们的工作的程度,会误导他们的客户或潜在客户。成员和候选人应披露研究是否被提交给客户来自那里、要么内部或外部的另一位成员或候选人的公司。这允许客户理解背后的技术报告或工作是否做的分析师,公司的其他成员或外部方。

标准(C)也适用于剽窃在口头沟通,通过小组会议等;与同事,客户拜访和客户;使用音频/视频媒体(即迅速增加);和电信,包括电子数据传输和电子媒体的直接复制。

的一个最恶劣的行为违反本标准的制备研究报告是基于多种来源的信息来源却不承认。这些来源的信息的例子包括思想、统计汇编,预测相结合给原创作品的出现。虽然没有垄断思想,成员和候选人必须提供信贷,这显然是由于。分析师不应该使用无证预测、收益预期资产价值,等等。来源必须透露将责任直接回报告作者或公司参与。

为雇主工作完成

前面的段落地址操作,构成违反标准我(C)。在某些情况下,然而,成员或候选人可能使用研究或他人开发的模型在相同的公司不提交违反。最常见的例子涉及到的情况哪一个(或更多)的分析师不再是与该公司。研究和模型发展而受雇于公司是该公司的财产。公司仍有权继续使用工作完成后已经离开了组织成员或候选人。公司未来可能的问题之前没有提供归因分析报告。但是,成员或候选人不能补发之前发布的报告仅仅在他或她的名字。

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建议的合规程序,

事实的陈述

成员和候选人可以防止非故意的虚假陈述他们的资格或他们或他们的公司提供的服务如果每个成员和候选人理解极限的公司或个人的能力和需要准确、完整的演示。公司可以为员工提供指导进行书面或口头陈述客户或潜在客户提供一份书面的公司的可用服务列表和描述公司的资格。这个列表应该显示的描述公司的服务方式,资格,和赔偿都是准确和适合客户或客户演示。公司也可以帮助防止歪曲专门指定哪些员工有权代表公司发言。无论该公司提供指导,成员和候选人应该确保他们了解公司的服务可以执行及其资格。

资格总结

此外,以确保准确的报告给客户,每个成员和候选人应该准备自己的资历和经验的总结和一个列表的成员或候选人能够执行的服务。公司可以通过定期协助成员和候选人合规审查员工的信件和文件包含个人或公司的代表资格。

验证外部信息

当从第三方提供信息给客户,成员和候选人共享一个负责营销和分销材料的准确性,属于第三方的能力,服务和产品。歪曲由第三方会损害成员或候选人的声誉,公司的声誉和资本市场的完整性。成员和候选人应该鼓励雇主开发程序验证信息的第三方公司。

保持网页

成员和候选人发布网页应该定期监控材料发布在网站,确保网站包含当前信息。成员和候选人也应该确保所有已经采取了合理的预防措施来保护网站的完整性、保密性和安全,网站不歪曲,并提供充分披露的任何信息。

剽窃的政策

为了避免剽窃在准备研究报告或结论的分析,成员和候选人应采取以下步骤:

  • 保持副本:保持所有研究报告的副本,因此文章包含研究的想法,材料与新统计方法、和其他材料,依靠在准备研究报告。
  • 属性报价:属性的任何直接报价,包括预测、表、统计、模型/产品创意和新方法由公认的金融和统计报告服务以外的其他人员或类似的来源。
  • 属性总结:属性来源任何段落或总结的材料准备。例如,支持他对布朗的分析公司的竞争地位,一份研究报告的作者布朗布朗可能会总结另一位分析师的报告的主要竞争对手,但布朗的作者必须承认在自己的报告依赖其他分析师的报告。
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应用程序的标准

(例如添加2019年1月17日)

示例1(披露Issuer-Paid研究):

issuer-paid分析师安东尼•麦奎尔受雇于上市公司以电子方式推广他们的股票。McGuire创建了一个网站,促进他看似独立分析师的研究成果。McGuire文章概要和强烈推荐为每个公司在网站上表明股票价值预计将增加。他没有透露公司的合同关系他覆盖在他的网站上,在他问题的研究报告,或者在声明他的公司在网络聊天室。

备注:McGuire违反标准我(C),因为该网站是误导潜在投资者。即使这些建议是有效的深入研究和支持,他遗漏对真正的自己和公司之间的关系构成欺诈。McGuire也违反了标准六世(A)披露的冲突并未披露存在的安排与他的公司得到补偿,以换取他的服务。

例2(无意的错误修正):

Hijan姚明负责创建和分配公司的营销材料,号称遵守GIPS标准。姚创建和分配性能的展示公司的亚洲股票组合,组合¥3500亿的资产。事实上,复合只有¥350亿资产,高图的表示是一个印刷错误。然而,错误的材料分发给很多客户之前姚明捕获错误。

备注:一旦发现错误,姚明必须采取措施停止分配不正确的材料和纠正这个错误的告诉那些已经收到了错误的信息。因为姚没有故意歪曲,然而,他并没有违反标准我(C)。因为他的公司声称遵守GIPS的标准,它还必须遵守GIPS指导声明纠错与错误。

例3 (Noncorrection已知错误):

赛义德·默罕默德是一家投资管理公司的总裁。该公司的宣传材料,由公司的市场部,错误地声称,默罕默德有一个先进的金融学位著名商学院除了CFA的名称。虽然默罕默德参加了学校一个短的时间内,他没有拿到学位的。多年来,穆罕默德和其他公司发放了这种材料众多潜在客户和顾问。

备注:即使穆罕默德可能没有直接负责的歪曲他的凭证在该公司的宣传材料,他使用这种材料在相当长的一段时间内多次和歪曲的应该知道。因此,穆罕默德违反标准我(C)。

示例4(剽窃):

辛迪·格兰特,加拿大的经纪公司的研究分析师,在加拿大矿业专业在过去的10年。她最近读一个广泛的研究报告杰斐逊采矿、有限公司、杰里米·巴顿,另一位分析师。巴顿矿藏提供广泛的统计,生产能力、销售速度,和市场营销影响因素杰弗逊的操作。他还指出,最初的新矿体,钻探结果尚未公布,可能会显示存在的矿产区,可以增加生活的杰弗逊的主要煤矿,但巴顿引用没有具体的数据作为初始钻探的结果。格兰特被称为官杰佛逊,他给了她最初的钻探结果通过电话。数据表明,预期寿命的主要矿山将增加了两倍。格兰特补充说这些统计数据内巴顿的报告并流传她的公司作为自己的报告。

备注:格兰特剽窃巴顿的报告通过复制的大部分地区没有承认自己的报告。

示例5(歪曲的信息):

当瑞克标志出售抵押贷款衍生品称为“利息条”(IOs)公共养老金计划的客户,她将他们描述为“美国政府的担保。“购买者的IOs仅享有利益流产生的抵押贷款,然而,而不是名义本金本身。一个直辖市的投资政策和当地法律要求证券购买的公共养老金计划是由美国政府担保。尽管底层抵押贷款担保,投资者的投资和利息流IOs是保证。当利率下降,导致增加抵押贷款的提前还款,利息IOs的投资者减少,这些投资者失去其投资的一部分。

备注:是违反了标准我(C)通过歪曲和字符的投资条款。

例子6(潜在的信息误传):

Khalouck Abdrabbo管理几个高净值个人的投资在美国即将退休。Abdrabbo建议这些人,一部分投资从股权转移到银行资助的存单和货币市场账户本金将“保证”达到一定数量。兴趣是没有保证的。

备注:尽管有风险,该机构提供存款和货币市场账户的证书可能破产,在美国,这些帐户是被保险人由美国政府通过联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corporation)。因此,使用术语“保证”在这种情况下不是不合适,只要是在政府担保的限制。Abdrabbo应该向客户解释这些事实。

示例7(剽窃):

高级分析师史蒂夫Swanson巴拉德投资研究部门和公司。顶点公司已经要求巴拉德协助收购大部分坎贝尔公司的股票的所有权,金融咨询公司,准备一份报告建议股东的坎贝尔同意收购。另一个投资公司,戴维斯和公司已经准备了一份报告分析顶点和顶点坎贝尔和推荐交换比率。顶点戴维斯报告了巴拉德官员,谁通过了Swanson。Swanson评论戴维斯的报告和其他可用的材料在顶点和坎贝尔。从他的分析,他得出结论说,坎贝尔的普通股和顶点代表好的价值以当前的价格;不过,他认为,戴维斯的报告不考虑所有的因素坎贝尔股东需要知道做决定。Swanson伙伴负责他的结论报告,告诉他“使用戴维斯的报告,改变几句,签上你的名字,并把它弄出来。”

备注:如果Swanson不要求,他将违反标准我(C)。他可以是指部分戴维斯的报告,他同意,如果他确定戴维斯作为源;他就可以添加自己的报告的分析和结论之前签署并分发它。

示例8(剽窃):

克劳德·布朗宁,定量分析师双α,Inc .,回报非常激动地从一个研讨会。研讨会上,杰克Jorrely,全国著名的定量分析师经纪公司,详细讨论了他的一个新模型,和布朗宁吸引了新概念。他继续测试模型,使一些小机械变化但保留概念,直到他产生一些积极的结果。布朗宁迅速宣布他的上司双α,他已经发现了一种新的模型,客户和潜在客户应该了解这种积极寻找持续的证明双α的持续创新和增加价值的能力。

备注:虽然布朗宁Jorrely测试自己的模型,甚至略有修改,他还必须承认的原始想法。布朗宁当然可以以信贷为最后的,实际的结果;他也可以支持他的结论与他自己的测试。然而,信贷的创新思维必须授予Jorrely。

示例9(剽窃):

费尔南多Zubia想包括在他公司的营销材料各种概念的一些“平实的语言描述,如市盈率(P / E)多个为什么标准差作为衡量风险。描述来自其他来源,但Zubia希望无需参考原始作者使用它们。这个用的材料是我违反标准(C)吗?

备注:逐字复制任何材料没有确认,包括普通语言描述的P / E多个和标准偏差,违反标准我(C)。尽管这些概念,最佳实践是Zubia描述它们在自己的单词或引用的来源描述报价。成员和候选人会违反标准我(C)他们是否负责创建营销材料没有归因或故意使用抄袭材料。

示例10(剽窃):

通过主流媒体,埃里卡施耐德了解一项研究,她想引用她的研究。她应该引用两个主流媒介以及这项研究的作者本身在使用这些信息?

备注:在所有情况下,一个成员或候选人必须引用的实际来源信息。施耐德将获得的最佳实践的信息直接从作者和审查之前在报告中引用它。在这种情况下,施耐德不需要报告她是如何发现的信息。例如,假设施耐德在英国《金融时报》了解CFA协会发布的一份研究;爱游戏安全吗施耐德的最佳实践是获得CFA协会的一份研究,审查,然后引用她的报告。爱游戏安全吗如果她不使用任何的解释报告从英国《金融时报》和报纸报告本身不会增加价值,报纸只是一个管道的原始信息,不需要引用。如果她没有获得报告和审查信息,施耐德运行依赖的风险可能谎报事实的二手信息。错误,例如,如果英国《金融时报》报道,一些信息从原始CFA协会研究和施耐德复制错误信息没有承认CFA协会,她可能会被抱怨的对象。爱游戏安全吗最佳实践可以获得完整的研究从原来的作者,只引用作者或使用提供的信息中介和引用来源。

示例11(歪曲的信息):

保罗·奥斯托夫斯基运行二人投资管理公司。奥斯托夫斯基的公司订阅服务的大型投资研究公司提供研究报告,可以重新包装小公司对于公司的客户。奥斯托夫斯基的公司分配这些报告给客户作为自己的工作。

备注:奥斯托夫斯基可以依靠第三方有合理和充分的基础研究,但他不能暗示他是这类研究的作者。如果他这样做,奥斯托夫斯基是歪曲他的工作的程度,误导公司的客户或潜在客户。

示例12(歪曲的信息):

汤姆·斯塔福德是一个团队的一部分在阿普尔顿投资管理负责管理一个资产池露天银行发行结构性证券海外客户。他就意识到露天推动结构性证券作为低风险投资比投资管理政策之后,他和团队管理原始资产池。露天也购买了一台独立评级的池明显夸大了投资的质量。斯塔福德沟通他的担忧他的上司,他回应道,露天拥有产品,并负责所有的营销和分销。斯坦福德的主管接着说,产品以外的美国监管制度,阿普尔顿之前,所有产品的风险披露招股书的184页的底部。

备注:投资团队的一员,斯塔福德是合格的识别精确度的材料描述投资组合,他是正确的是担心阿普尔顿的歪曲事实的风险负责。因此,他应该继续奉行露天的问题不准确的促销组合的根据公司的政策和程序。

的代码和标准压力保护公司的声誉和资本市场的可持续性和完整性。歪曲的质量和风险投资池可能会导致对他人的负面影响远远超出了直接投资者。

示例13(避免误传):

特瑞纳史密斯是一个养老基金固定收益投资组合经理。她观察到高度结构化的抵押贷款市场是销售人员她遇到的重点,这些产品代表了相当数量的交易机会。与她的团队讨论这个话题,史密斯得知改变现金流收益率计算交易结构中需要非常专业的软件供应商。更多的研究之后,他们发现,每一个交易都是独一无二的,交易可以有十几层和改变现金流的优先级。史密斯的结论,因为这些证券的复杂性,团队可能不能有效区分好的和坏的投资选择。为了避免歪曲理解,团队决定高度结构化的抵押贷款的证券化市场不应该成为该基金的投资组合的核心的一部分;他们将允许一些不太复杂的证券核心的一部分。

备注:史密斯是符合标准的我(C)通过不投资于证券,她和她的团队不能有效理解。因为她不能够描述风险和回报的证券养老基金的受益者和受托人,她适当限制基金的接触这个领域。

例14(曲解复合结构):

罗伯特·帕尔默是一位基金经理的表现。当要求提供性能指数基金评级机构,他可以避免提及,基金经理在复合结构相当自由。账户包含/排除的原因是不能完全解释道。性能值报告给评级机构对于复合材料,尽管准确的账户显示每一段,可能不存在的真实表示基金经理的能力。

备注:“摘樱桃”账户,包括发表的报告或信息提供给我(C)评级机构与标准相冲突。将账户转移到或复合的影响总体性能结果严重歪曲报道值随着时间的推移。帕默应与他的公司合作,加强其实践报告关于复合结构以避免歪曲公司的记录或提供的信息的质量。

例15(展示过时的信息):

大卫·芬奇是一个商业银行销售总监,他将银行的客户在第三方共同基金的销售顾问。每个季度,他拥有一个division-wide训练,他在投资基金提供了事实表允许银行提供给客户的。这些事实表,可以分配给潜在客户,是由基金公司和包含资金信息,包括投资战略和目标分配率。

雀知道一些事实表的日期;例如,一个只做多头的基金批准使用的重要杠杆上季度作为一个方法来提高回报。他继续向销售团队提供的表没有更新,因为银行没有控制营销材料发布的共同基金公司。

备注:芬奇是违反标准的我(C)通过提供信息,歪曲方面的资金。不提供销售团队,最终客户提供更新的信息,他是歪曲的潜在风险与基金相关的过时的事实表。芬奇可以指导销售团队与客户澄清事实表的缺陷,确保他们有最新的基金说明书文档在接受订单之前任何基金投资。

示例16(过分强调公司的结果):

首席合规官鲍勃·安德森是最适条件的资产管理公司,公司目前为客户提供八个基金。七个八个10年回报率低于中位数的各自的部门。安德森批准最近的广告,包括这句话:“最适条件为投资者资产管理是实现很好的收益。最适条件的新兴市场股票基金,例如,10年回报率超过行业平均10%以上。”

备注:从提供的信息,很难确定是否发生违反只要部门的表现是正确的。安德森可能试图误导潜在客户性能的唯一基金取得了这样的结果。过去的表现常被用来展示公司的技能和能力相比,基金在同一行业。

然而,如果所有的基金表现各自的基准,然后安德森的断言该公司“是实现很好的回报”可能是事实。基金可能表现出积极回报投资者,超过基准,但回报低于中位数的行业。

成员和候选人需要确保他们的营销努力不包括语句歪曲他们的技能和能力保持符合标准(C)。除非一个基金的回报率反映一个公司作为一个整体的性能,性能比较单一基金的使用应该被避免。

示例17(专业活动的范围):

2019年1月(添加)

哈维尔·埃斯皮诺萨领导候选人培训当地CFA协会的努力。在当地大学的演讲促进CFA项目,他说“基于之前的候选人的成功,为未来的候选人不可能完成社会赞助培训考试失败。”

备注:埃斯皮诺萨是违反标准的我(C)暗示完成培训计划保证候选人会通过考试。与投资一样,过去的结果不能保证未来的成功。

CFA协会的代表,Espinosa CFA协会的专业活动的范围内执行。爱游戏安全吗志愿者活动对CFA协会成员和候选人在本质上被认为是专业活动。

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作者(年代)

非洲金融共同体 研究所

爱游戏安全吗CFA协会的全球投资专业人士协会的专业设置标准卓越和凭证。道德行为的组织是一个冠军的投资市场和受人尊敬的全球金融界的知识来源。我们的目标是创建一个环境中,投资者的利益放在第一位,市场功能在他们最好的,和经济增长。