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企业重组
2023年课程CFA项目II级企业融资
介绍
公司发行人随时间变化的。尽管许多变化是进化,如推出新产品和扩大产能,其他涉及革命化发行人的法律和会计结构的变化。这些结构性变化中最著名的是收购,一家公司购买另一家公司。其他著名的变化包括资产剥离和分拆,发行人出售或分离段的业务。共同的特征在这些变化,他们倾向于吸引重要媒体和分析师的关注和他们的声明是增加证券交易量。
T他的阅读解释如何评估企业重组的一个独立的投资分析师。讨论在第二节开始企业重组的概述,包括将这些事件的背景下企业生命周期和企业发行者的追求他们的动机。3和4部分功能分为三个步骤来评估企业重组投资分析师。部分5 - 7演示了评价过程与案例研究对于每个企业重组的主要类型。阅读总结总结和实践问题。
学习成果
成员应该能够:
- 解释类型的企业重组和发行者的追求的动机;
- 解释一个公司的初始评价重组;
- 演示估值的方法,并解释的估值,公司参与企业重组;
- 证明企业重组影响发行人的每股收益(EPS);净债务与利息、税项、折旧、及摊销之利润(EBITDA)比;加权平均资本成本;
- 评估企业投资行为,包括股权投资、合资、并购;
- 评估企业撤资行为,包括销售和分拆;和
- 评估成本和资产负债表重组。
总结
- 公司发行者寻求改变他们的命运,所描述的企业生命周期,通过采取行动称为重组。
- 重组包括投资行为,提高发行人的业务规模和范围,撤资行为减少规模或范围,和重组操作,不影响范围,但是提高性能。
- 投资操作包括股权投资、合资和收购。投资行为通常是由发行者寻求增长,协同效应,或被低估的目标。
- 撤资行为包括销售和分拆和由发行者寻求提高增长或盈利能力或降低风险,减少某些分歧和资产。
- 重组行为,包括削减成本,资产负债表重组,重组,不改变大小或发行人的范围,但旨在提高资本回报率历史或同行的水平。
- 企业重组的评价由四个阶段组成:初始评估、初步评估、建模和更新投资理论。整个评估通常只对材料进行重组。
- 企业重组的初始评价回答以下问题:发生了什么?什么时候发生的?它是物质吗?和为什么会发生这样的事?
- 物质被定义为两个大小和健康。大小的一个经验法则是,大行动是那些大于10%发行人的企业价值(如进行收购,考虑超过10%的企业收购者的预告值)。适应是指行动之间的对齐和发行人的分析师的预期。
- 三种常见的估值方法对公司参与公司重组,在初步评估阶段的评估,可比公司,可比交易,和保险费的分析。
- 企业重组必须在财务报表的基础上,仿照情境细节。估计财务报表,包括重组的影响被称为形式上的财务报表。
- 发行人的加权平均资本成本是由重量决定的,不同的资本类型和成分的资本成本。资本成本都受到自下而上和自上而下的司机。自下而上的推动因素包括:稳定、盈利能力、影响力和资产专用性。企业重组影响资本成本的影响这些驱动程序。