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这是一个总结的“分散效率呢?比特币市场套利,”希Kruckeberg彼得朔尔茨,发表在2020年第三季度金融分析师期刊


概述

听音频版本的总结。

频繁和大量套利机会存在利用比特币价格差异在cryptocurrency交流。作者发现在2017年超过3.77亿美元的获利机会,在2018年第一季度的3.84亿美元。

投资问题是什么?

做专业套利交易员在比特币市场利润的机会吗?比特币的市场规模已经从微不足道的略高于十年前的0.8万亿美元:大约九分之一的黄金市场的大小。

作者怀疑因为比特币市场是相对较新,主要由个人投资者为主,交易可能存在的效率低下,机构交易员可以利用。其他研究人员发现,获利的机会随着时间的推移这种类型的低效率降低。

这种低效率通常体现在价格相同的资产之间的差异在不同的比特币交易。如果这种价格差异存在足够长的时间,然后通过购买专业投资者能够盈利cheaper-priced比特币和销售那些在套利定价更高。

作者是如何解决这个问题呢?

作者分析了价格数据来自世界各地的许多比特币主要交易所在此期间2013 - 2018。数据包括体积、价格和时间戳信息为每个贸易或蜱虫。作者采取了三管齐下的方法:

  1. 做比特币买卖价差在各种比特币交流提供一个套利的机会吗?
  2. 任何可预见的模式存在吗?在哪交流的机会发生,套利机会出现,什么时候,任何特定的事件提供更多机会的利润?
  3. 的套利机会持续足够长的时间,他们足以覆盖与足够的体积同时买入和卖出的交易成本?广泛传播的一个合理的时间长度表明未开发的市场机会。

研究结果是什么?

在16个月内从2017年1月到2018年的第一季度末,套利机会总计7.61亿美元至少在潜在的无风险利润。作者计算出这种潜在利润通过识别时间间隔超过200万10秒的息差平均超过4%的比特币的价值。

两家交易所脱颖而出,不断提供更低的价格为美元报价:比特币Bitfinex Bitstamp。

某些时候白天为套利者利用提供了更广泛的传播:喂饲之间的利差是UTC(协调世界时)和UTC 16:00时和窄UTC 16:00时和放送UTC。传播数据显示,套利者将受益于我们工作时间以外的主要操作。

作者发现,当一个新的比特币交易打开,蔓延整个行业的增长。然而,这种差异往往会随着时间的推移变得越来越小。

比特币交往是黑客或抢劫时,市场利差增加一段大约5周后,渎职。

虽然许多新市场,增加规模和人气看到套利机会减少,因为他们成熟,作者指出,交易员发现“显著增加”传播的金融家可以利润在2013 - 18年期间。

投资者和投资经理的含义是什么?

…专业机构的演员,他们都有足够的资本和必要的人力资源,可以找到未捕获的比特币市场产生套利利润的机会。我们的发现也暗示了先发优势将积累作用的机构资金获取利润套利交易在比特币市场获得进一步的主流关注。

——Kruckeberg和朔尔茨,151页

关于作者

西蒙 康斯特布尔

西蒙。康斯特是一个总部设在爱丁堡的记者。