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为了评估公司的气候变化风险敞口,投资者需要一种全面的碳计量方法,使其能够管理过渡风险敞口,抓住与气候相关的机会,并改善发行人参与的影响。


概述

从Mirova本案例研究最初出现在CFA协会的报告“爱游戏安全吗投资过程中的气候变化分析."

介绍

无论是受到财务重要性、积极所有权、风险缓解、监管风险或创造积极影响的愿望的启发,投资者都开始在其投资过程中考虑气候变化。

纵观资产或投资组合的直接排放和气候友好型收入中所占的份额可能还不够,但是,有效地测量其面临的气候风险和机遇。资产类别,行业配置和公司的产品,流程和策略可以在确定其气候概况起到决定性的作用。在Mirova,我们相信投资内测量和管理气候问题必须考虑这些细微差别的方法。

考虑到这些变量,Mirova看到了,评估每家公司的产品和流程的方式,是适用的,跨资产类别可比的方法的需要。2015年以来,我们已经与合作Carbone4,一家咨询公司,专注于低碳战略,创建数据集,使我们既:

  • 通过确定最有可能面临气候变化相关风险的资产(即温室气体排放),降低气候风险;和
  • 通过创建一个指标,说明资产通过低碳或节能产品创造气候效益的程度,以及资产如何从向低碳经济转型中获益,从而抓住与气候相关的机会。

资助的排放和排放量储蓄

两种类型的排放物相对容易测量,并且有广泛可用的数据:在公司场所燃烧的化石燃料的直接排放物(范围1)和公司在经营过程中使用的电或热的排放物(范围2)。由于这些数据非常容易获取,希望评估和/或改善其投资的气候状况的投资者在分析中主要使用了这些类型的排放。

然而,我们相信,超越直接排放对于创造有意义的气候友好投资产品至关重要。对原材料提取,运输和最终使用产品的核算是必不可少的,因为这些生命周期“范围3”排放矮小范围1和若干关键部门的范围2排放。例如,石油公司或汽车制造商产品的使用阶段构成其碳撞击的80%。因此,忽略范围3排放可以掩盖投资组合的暴露于与气候变化有关的过渡风险,以及其更广泛的气候特征。

我们的分析表明,只有在范围1和范围2排放数据依托可生产组合和指标不辜负他们的气候友好型的要求。一旦范围3周的排放占了使用生命周期方法,“低碳”指标直接和电力的排放量完全基于经常有碳足迹非常相似,其传统的对应(即那些没有碳的考虑)。例如,一些指标包括已在其运营的排放量小的减少不解决应对气候变化的斗争和公司现有业务模型之间的内在矛盾石油巨头的相应份额。

诱导排放——公司或资产在所有三个范围内产生的实际排放量可代表气候变化风险敞口。节省的排放量公司产品或流程相对于相关基线避免的排放量可以表明公司或投资组合在能源转型中的机会。这两项措施都是必要的,如果我们只关注诱导排放,那么两个具有类似生命周期碳排放的公司可能无法区分,即使一个提供有助于缓解气候变化的技术解决方案,另一个提供低附加值或无气候附加值的产品。当节约的排放量与诱导排放量一起考虑时,该公司对缓解气候变化的总贡献就变得显而易见了。图1用一个例子说明了这个问题。

图1.排放化妆品公司和风力涡轮机制造商,2019年10月31比较

条状图

来源:Mirova / Carbone4。

尽管报告范围1和范围2——诱发排放相对简单,但从哲学和分析角度来看,考虑排放的整个生命周期(诱发和保存)可能具有挑战性。由于这些评估依赖于估计,因此存在不确定性。但是,了解一家公司的融资排放量与节约排放量的大小,可能比无法说明全部情况的非常精确的数字更能说明问题。我们已经从以披露为导向转变为以绩效为导向的碳数据。

对齐投资组合与气候情景的气候ScenariosAligning投资组合

今天,我们的合作伙伴Carbone4为我们提供了我们每支付公司出资并保存排放的数据库。公司的每一个单独的碳评估是在组合层面汇总和再加工,以避免重复计算。一旦聚集,投资组合的各种气候情景的一致性使用来自国际能源机构和政府间气候变化专门委员会预测的投资估算,其规模从1.5℃〜4.5℃(摄氏度的有关全球气温上升)。

  • 阿1.5°C-2℃图集资助相对于产生的排放的解决方案提供商的一个高的水平。这意味着大量的策略动作,并减轻与2°温热或更少2100通过减少它资助排放量的Ç对准的经济相关联的过渡风险。挂在提供产品或减少经济中的温室气体强度服务资产的投资实现这一目标,这样的组合捕获的缓解机会。
  • 4.5°C的投资组合符合温室气体排放的持续增长和有限的政治行动,这意味着严重的、长期的全球气候后果、投资组合的高风险以及与气候相关的机会有限。

该方法评估股票组合和指数,无明确的气候考虑,以3.5°C-4°C对准全球平均表面温度,符合长期排放增长和有限的政策行动:现状1例如,截至2020年5月1日,我们计算出标准普尔500指数与3.8°C全球变暖轨迹一致。

Although the carbon metrics and temperature indicator we have developed with Carbone4 offer a telling and concise way to communicate and monitor a portfolio’s exposure to climate risks and opportunities, we believe that mitigating climate change today means mitigating an enormous and uncertain risk to investments over the long term. As such, we consider developing meaningful and robust emissions data to be a first step for investors. The second step is integrating these data into the investment process.

在投资过程中使用气候数据

2015年,Mirova设定了一个目标,根据我们使用Carbone4开发的方法,将我们的所有投资组合与2°C情景相结合。例如,在一开始,我们评估了我们的合并股权投资组合是否符合现状情景:3.1°C。随着时间的推移,通过将气候变化纳入我们投资过程的每一步,我们已经将这一水平降至1.5℃。

我们通过确定与气候变化缓解和适应有关的主题投资来实现这一目标,然后分析了气候风险和机会作为公司基本面的重要组成部分。我们已致力于创建雄心勃勃的低碳投资组合和索引,并将排放数据正式纳入我们的投资组合风险指标。在估值中,我们考虑了发光公司资本的更高成本。

然而,在投资过程中纳入气候因素还有许多其他方法。我们认为,所有这些都有其优点,因为考虑投资生命周期的气候表现的投资者可以经历较少的长期脆弱性(并且相对于那些专门从事操作性排放的投资者而言,潜在的信息优势)。

在Mirova,我们相信,强调生命周期资助的排放和排放量的全面碳测量方法对于管理过渡风险暴露,捕获与气候有关的机会以及提高发行人交往的影响至关重要。我们相信,通过努力将资产和投资组合与1.5°C的气候轨迹和系统地考虑到投资过程中的气候变化,投资者可以增加其投资,他们的业务和地球的气候复原力。

©2020 Mirova。版权所有。

脚注(s)

  1. Mirova,“与巴黎协议对齐投资组合”(2019年)。

关于作者

萨曼莎 斯蒂芬斯