写错:平市场并不意味着平的回报
世界是平的,人们认为,直到有事业心的希腊哲学家挑战这个概念在公元前6世纪。2000多年后,费迪南德麦哲伦的实际演示这一事实,当他完成环绕全球。尽管股市在2011年顺利通过时间的阳光、风、雨,许多股票市场最终平面一样。尽管如此,一些投资者证明,可以在这个市场赚钱,他们写作有抵补看涨期权。
备兑买入写作策略,股票销售的所有者看涨期权授予的权利有股票“叫走了”在一个特定的价格在未来。这种策略也可以做许多etf和索引,只要你保持一个适当的接触标的资产(ETF或索引)。
让我们看看如何将战略与其我选择的黄金法则。这条规则,付出惨痛的代价,通过20年的损益作为做市商在期权交易的地板上,包括以下:
所有期权策略有正面和负面两种属性。利用期权成功的关键是确保积极的属性对你/你的客户更有价值,比消极属性是有害的。
这听起来像一个简单的概念,但我们中的许多人忘记,每一个买家必须有一个卖家。如果是这样,必须有正面和负面影响贸易。这是明确的购买股票时:积极的(赚钱的股票价格上涨)抵消负面(亏损当股票价格下跌)。但是这个简单的事实经常被遗忘在期权市场由于许多移动部件,如时间衰减,波动变化等。
备兑买入的策略,积极的溢价你收到销售的选项。这种溢价可能大小取决于各种因素,包括的数量过期的时间、标的资产的波动率和选择的执行价格股票的价格相比,ETF,或索引。的时间过期,如果标的资产仍低于执行价格的选项,选择收集的溢价是积极的卖家。(你敢把这作为“免费”红利。)消极时,到期的时候,标的资产价格高于期权的执行价格上升超过保费的选项。这是积极的和消极的模式参与备兑买入写作。
现在我们知道备兑买入写作经常提高回报,但也可以盖上部收益,我们如何确定这些策略的过去的表现吗?一种方法是查看BuyWrite指数(BXM),它显示了一个被动的选择销售策略在标准普尔500指数可能已经这么做了。(Buy-write备兑买入另一个名字,因为你买股票,在上面写看涨期权)。卖一个月的指数计算策略,平价看涨期权,等待过期(选项套现),然后另一个月,销售平价选项。
来源:期权交易所布隆伯格。
在2011年的BXM指数的回报率为5.7%。萧条的市场还不错。通过出售看涨期权,衰变的时间位置提高了收益。
快速上升的市场会发生什么呢?有可能你将与这一战略表现不佳。记住,有一个积极的和消极的方面所有的这些职位。但是,总的来说,BXM和策略喜欢表现多样性较低的市场指数的回报。
想知道更多关于BXM吗?检查报告卡兰的同事,Ibbotson Associates,和其他人BXM网站。的选择行业委员会也有洞察力的报告备兑买入写作策略,从CFA协会和一个伟大的录音。”爱游戏安全吗管理覆盖看涨期权头寸”,将为您提供许多有用的见解。
先生,这是经验。但我主要担心的是,温家宝在牛市或交易价格高于平均市盈率,应用这一策略可以毁掉我们的投资组合。如果它被应用的情况下我们会在尼基Japanies 40 k指数温家宝是交易我们将面临巨大的损失。所以市场必须nt是昂贵的如果我们想对冲潜在的销售电话. .请建议我. .
一生,
谢谢你的评论。你带了一个非常重要的点(备兑买入的位置)固有的下行风险。这是一个非常现实的风险,但这个风险也出现在持有股票。我写这篇文章的角度考察你的股票从去年,其中许多持平,这表明备兑买入写作可能是考虑如果你想添加返回期间,当股票价格持平。我强调了风险和回报从拥有股票本身的角度来看,与无限的好处,拥有备兑买入的位置与上涨空间有限,可能回来期权溢价出售。
尽管备兑买入的位置会比价格只在一个向下的位置移动,它确实有下行风险所以这就是为什么我没有强调这一点。如果你备兑买入说固定收益投资相比,备兑买入的额外的下行风险将是你需要的地址。
再次感谢伟大的评论,希望这个解释清除。如果不是,请另一个评论,我将很乐意回应…
芽Haslett, CFA
你买的安全,那么你写了看涨期权说了一个月。用溢价出售。如果价格上涨柜台党将行使期权保险费你仍将如此。如果价格下降另一方不锻炼,你将会有溢价和安全。
根据这个计划(假设100%的覆盖率)然后你不会让其他损失利润的损失。但是你的溢价收益将是有限的。所以保险费是重要的。
从你的投资获得一些额外的好方法。
但期权价格不应该是一个很容易锻炼我猜?
你有几个不同的点在这评论Ugur所以我地址为什么不早锻炼。
仅仅因为股票上升,现在的选择是价内期权并不一定意味着选择将马上执行。价内期权期权有两个组件的溢价,溢价和内在价值的时间。内在价值是基于多少选择是值得今天如果行使。例如电话3月35对股票交易在36个有内在价值的1美元(36 - 35)。然而,如果还有时间到期之前,选择可能是交易市场上美元2或3美元。为什么你会行权和接收1美元时你可以在市场上卖2美元或3美元?在这种情况下,额外的选项的价值高于内在价值1美元的溢价。所以它通常不是最优运动的选择更多的时间溢价(除非有一个股息或公司活动-我们可以节省一天)。
早锻炼看涨期权一人对另一个因素是,这样你在现实销售把…最初,这可能是一个有点违反直觉,但让我们来看看。如果你买3月35叫2美元的股票在36岁,最你将失去的是2美元(你支付选项)。即使股票趋于0,如果你在2美元看涨期权的拥有者,是最可以失去。如果你锻炼看涨期权,你现在自己的股票。如果现在股票→0吗?通过行使买入期权早期你现在有风险低于35就像如果你有卖3月35。
根据我的经验,客户会非常紧张当他们的备兑买入地位内在价值(尤其是如果它是低基础股票)。但是通过仔细监测位置,检查的时间溢价的选项,您通常可以避免早期的运动情况和完成一些调整策略(如滚动到另一个过期或更高的价格),避免股票叫走了。
再次感谢你的评论Ugur,请让我知道如果你有任何额外的见解…
芽Haslett, CFA
花蕾,感谢你的回复。这对我来说是一个伟大的洞察力。
干杯,伟大的报告。我将很高兴我们使用一段时间才能掌握。