书评:期货管理机构投资者

为机构投资者期货管理:分析和投资组合构建。2011年。盖伦Burghardt和布赖恩墙壁。

资产类别管理期货没有良好的文档记录,即使它已经存在了超过30年,管理的资产超过2200亿美元。因此,任何关于这个问题的书立即引起我的兴趣。最新的发行为机构投资者期货管理:分析和投资组合构建盖伦Burghardt和布莱恩墙,两个高管Newedge USA几十年的期货管理经验从每个角度看,包括投资研究、经纪服务、交易、操作、和资本引入服务。这特殊的直接知识使作者能够覆盖一大片的详细信息和很多现实生活中的例子来支持他们的观点。

期货管理真的是两本书。一方面,这是一个教科书上的螺母和螺栓的期货管理任何商学院是明智纳入其课程(假设任何学校甚至提供指令在这个被忽视的资产类别)。写在一个高度平易近人,用户友好的方式,期货管理充满了表、图表和图形,提高博览会,导致非常流畅的阅读,通过材料遵循自然的路径。

另一方面,期货管理是一个传统的“如何赚钱(填入空白)”的书。Burghardt和墙壁退后一步的内部运作的资产类别,介绍几个交易方法成功地将期货管理纳入投资组合。大多数这些方法还可以用于贸易其它资产类别,包括股票、交易所交易基金(etf),和选项。这可替代性都让人推荐的方法,因为它表明他们没有过度优化以适应作者的精心挑选的例子。提出的系统都是简单的(不简单)和直观。虽然作者的表现可能不似乎是开创性的,是提供简单的交易方法,没有过多的变量,潜在的曲线拟合,或数据挖掘是让人耳目一新。

聪明的触摸,Burghardt和墙壁巧妙地将这本书的两个方面结合到一节题为“投资组合构建”,提出了详细的原始研究组合设计的一个严重被忽视的地区——即何时以及如何取代资产(或资产管理公司,视情况而定)有效和高效。短暂,持续性的研究围绕热论的概念和可预见性资产回报,风险,和相关性。之前的研究显示,回报是最困难的因素来预测-最简单和相关性的基础上,过去的数据点。风险是在两者之间的。再一次,这些想法可能不是新的读者,但是作者把它们付诸实践利用相关性的相对可预测性为了设计投资组合有吸引力的风险回报的概要文件。

从业者来说正在考虑为他们的客户提供期货管理通过大宗商品交易顾问(cta) Burghardt和墙壁出现有趣的原始研究构建一个最优组合多个经理。他们首先应对多样化的问题:有多少CTA项目实现指定所需水平的多样化?这个问题已经研究过无数次与对冲基金、共同基金和个股,所以结果并不完全出人意料。因为cta通常一个组别,然而,最优的资产编号的cta往往小于对冲基金。作者发现,大部分可以通过持有多样化的潜在收益只是五六cta。cta建立一个投资组合时,信息是至关重要的,因为它可以极大地减少所涉及的时间和费用进行尽职调查和处理其他合规相关问题。

在抵达他们的结论中,作者严重依赖于基于索引数据。因此,期货管理大量空间致力于各种偏见,可能发生在索引数据(选择、回填等),以及绝对数量的数据提供给研究者。尤其是照明部分的日常数据和月度数据。当设计一个系统通过使用etf或普通股,自然选择是每日甚至盘中的数据。在期货管理领域,然而,大多数返回发布月度、日常数据罕见的例外。此外,该指数由cta、不是个人资产,这使得数据收集比较困难。

Burghardt和墙壁上的潜在有害的影响缺乏足够的数据点而依赖等标准衡量方差和相关性。每日数据的一个缺点是可能出现的“噪音”,从而掩盖了整体数据的“信号”。他们指出,月度数据可能缓解这个问题,但代价的数据点太少。此外,每月周期性导致滞后信号。尽管每周每日的数据转换成数据可能代表一个有效的妥协,作者没有探索这种可能性。也许未来的研究将解决这个问题。

投资专业人士、机构或否则,他们考虑期货管理添加到阿森纳是强烈建议寻找这本书。期货管理资产类的提供了坚实的理论基础和实践方面将期货管理纳入客户的投资组合。

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