书评:如何赚钱和垃圾债券

与垃圾债券如何赚钱。2012年。罗伯特·莱文。

由一位经验丰富的专业(罗伯特·莱文是基德的开国总统,皮博迪高收益资产管理和以后跑野村公司二十年研究和资产管理),与垃圾债券如何赚钱是一个编写良好,清晰,偶尔幽默的教程在投机级债券投资公司债。高收益债券的所有重要方面。信用分析,投资高收益的面包和黄油,是在基本层面上解释道。莱文所示,在其他事物之外,如何计算利息覆盖率和财务杠杆比率,为什么息税前利润(利息、税项、折旧和摊销)是一个不完美的现金流,以及为什么一个想要投资于高收益债券。作为一个基本的介绍的高收益债券市场不到200页,这本书不能被击败。

这本书不是教科书是一个学术型的治疗。例如,莱文指出,现代高收益市场始于1970年代中期的迈克尔·米尔肯。虽然这种说法并不完全正确,更深入的账户会引用亚瑟斯通结露等前辈的工作,可以追溯到1920年代。米尔肯莱文指出,进了监狱,这是真的。但有人不熟悉,特定的历史可能会远离与印象,米尔肯莱文的账户去了监狱,因为垃圾债券在敌对企业收购和绿票讹诈在1980年代,当现实中他认罪证券和税务欺诈。

这本书远离可以说少但是相关的基本概念是什么——例如,资本结构惯性,为什么公司债务问题在不同级别的资历。作者指出,正确,高收益公司“矛盾”条款比投资级公司但没有采取下一步的解释为什么,这是有帮助的。

莱文讨论两种方法计算息税前利润,一个使用营业收入和净收益作为他们的起点。更系统的治疗包括第三种方法,它使用营运现金流量作为起点。虽然这种方法不是在实践中广泛使用,其包含将是有益的。此外,这本书的两个例子的EBITDA计算生病的选择。在第一个示例中,欧文斯伊利诺斯在2009年的净利润是1.62亿美元根据莱文,而公司的SEC文件报告净收益3.51亿美元,这不是向读者解释的实质性差异。在另一个例子(独奏杯公司),这两种不同的计算方法不会导致EBITDA数量相同。莱文属性差异所做的调整非现金项目陷入困境的公司。但这种解释太不精确的。不同的方法计算息税前利润应导致相同数量,无论方法。非现金作出调整,一次性的物品是第二步,这样的调整发生——无论是好是坏——几乎所有高收益的公司,不只是那些痛苦。

最后,这本书的简单阐述,尽管一般一种美德,导致偶尔笼统。例如,莱文宣称“私人股本交易上放置太多的债务否则好公司。“通常,但并非总是如此。有许多杠杆收购交易的“工作”——也就是说,公司不破产,获得积极换取股权的赞助商和高收益债券持有人。

与垃圾债券如何赚钱似乎是有针对性的,在很大程度上,个人而非机构投资者。垃圾债券,尽管他们的贬义的标签,没有天生不适合散户投资者,考虑,列文一样,许多人自己的股票发行的垃圾债券公司和股票排名低于债务公司的资本结构。不过,即使读这本书,否则不知情的,但感兴趣的个人可能无力独自一个人在这个特别危险的细分市场。阅读怎么做信用分析,实际上是两个不同的东西——后者,操作得当,是费力而耗费时间,增强了一个学习的过程,涉及经验。

莱文的信用,他脾气热情指出人的许多方面处于劣势时,相对于机构高收益投资。作为一个对散户投资者理解的过程意味着专业人士如何投资资本委托给他们的关心和帮助在作出明智的决定选择其中投资经理-莱文的书可能会有很大的帮助。

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