四个关键因素,每个对冲基金的投资者应考虑

的最近公布的规则美国证券交易委员会(sec)提出的,将解除限制对冲基金行业广告可能是好消息,但它们也提供了一个机会反思的挑战投资的资金管理宇宙的一个环节累计净流入2010年初以来的近1500亿美元。

如今,似乎每个人都想投资于对冲基金,开始一个,或为一个乏味的人工作。

但随着西蒙缺乏,CFA的作者对冲基金海市蜃楼,声称在最近爱游戏安全吗CFA协会金融分析师研讨会在芝加哥,对冲基金可能毫无根据的普及给他们的表现。根据缺乏,对冲基金表现传统的股票和债券投资组合60/40自2002年以来,每年,他预计他们将在2012年再次走弱。(到目前为止,他们当然是:今年8月31日,对冲基金平均上涨3.5%根据对冲基金研究,与标普500指数的涨幅为10%)。缺乏主张在他的谈话中,他在他的书中,“如果所有的钱过投资于对冲基金已经投入国债相反,结果是两倍好。”

尤其是后者的争论,不是被每个人接受,尤其是英国另类投资管理协会(宗旨)最近出版的一份24页反驳缺少的说法。(这本书的分析和反驳,阅读好的文章路透财经博主Felix Salmon)。

然而,缺乏解剖的对冲基金和投资之前,投资者应该考虑的问题值得考虑。下面是他的观点的摘要由他认为最相关的四个因素:基金的规模水平的透明度,费用,和保护(或缺乏)提供给投资者。

对冲基金的大小

缺乏的主要论点是,大小,以资产管理,已成为对冲基金的敌人,使其自身成功的受害者。论点的支持,他指出,研究显示,小型对冲基金表现更大的。(参见“对冲基金行业的规模和性能“由詹姆斯·r·赫奇斯四世,总裁和首席信息官LJH全球投资。)当谈到自己的研究,缺乏发现之间的负相关行业的性能和其资产的增长。

在性能方面,1994 - 1998的沙拉天该行业的平均年回报率为12%——早已不复存在,但缺乏断言。当时,行业相对模糊和未知,管理下的资产在1998年底的1310亿美元。然而,到2002年,网络泡沫破灭后,机构投资者和高净值个人开始认为对冲基金是股票基金的替代品。基金管理下的资产从2790亿年的2001美元跃升至4140亿年的2002美元,2007年达到1.9万亿美元的峰值。在2011年底,求降至1.7万亿美元。

为什么投资者继续这些车辆分配更多的钱?缺乏相信这是因为投资者忘记了古老的谚语,“过去的表现没有指示将来的结果。“因此投资者预计获得“昨天与今天的回报的风险。“一个很好的例子,他说,是另一项宗旨的研究发现:

• 自1994年以来,对冲基金的平均年回报率为9.07%,费用后,与7.18%的股票,6.25%的债券,7.27%,商品;
• 对冲基金能够实现这些收益与波动率要低得多,比股票和大宗商品风险价值(VaR);和
• 对冲基金的重要发电机α和不相关的股票和债券。

缺乏承认这些数据提供一个清晰的理由投资对冲基金。但是这个和类似的问题的研究,他说,是他们包括性能数字产业的“黄金年代”的1994 - 1998年,当有更少的资金和资产基础要小得多。行业发生了巨大变化在过去的15年里,更多的公司进入市场和更多的资产投资对冲基金更难以获得竞争优势和实现投资者预期的表现。

对冲基金的透明度

缺乏透明度是惊讶,对冲基金仍然较低,鉴于大量的机构投资者已成为投资者。他发现对冲基金不透明的公共股票和债券基金、房地产基金,甚至是私人股本基金。这是因为大多数对冲基金经理不透露客户具体什么他们的钱是如何投资或者投资。客户不知道该基金的头寸,其交易或投资组合的样子,缺乏断言。这使得基准或分类基金几乎不可能,他说。

对冲基金投资者保护

缺乏相信大多数对冲基金的有限合伙人结构支持客户经理和缺点。因为对冲基金不使用单独的帐户,这意味着费用社会化和客户资产或安全方面的控制能力减弱。此外,使用侧袋,禁售期,严格的规定赎回不仅限制客户的访问他们的资本,也帮助经理和服务公司的商业模式。困扰缺乏是许多客户没有提出正确的问题或要求在投资之前的更多信息。

对冲基金费用

缺乏并不惊讶”两个和20”的收费结构。他认为经理只是销售服务在市场出清价格。他是惊讶,然而,投资者愿意支付这些费用的整体普通行业的回报。因为某些原因“支付或把你的钱在其他地方”的行业似乎工作的态度与客户。大的费用也可能许多对冲基金经理为什么讨厌关闭基金新投资者。缺乏发现它更有利可图的投资对冲基金公司比投资于他们的基金。从1998年到2010年,84%的利润产生的行业积累的对冲基金公司,他说,虽然净实际投资者获得的利润只有2%。

有趣的是,尽管宗旨的批判、工业反应缺乏的书一直相当正面,他说。没有被邀请参加行业活动和发现,大多数经理同意他的意见。也许并不奇怪,不过,他们觉得他说的是适用于什么其他对冲基金,不是他们的。(也许这就是为什么缺少发现,大多数对冲基金经理不促进行业,而是促进他们自己和他们的基金。)

因此对冲基金“坏”?不是本身,缺乏的观点。事实上,他说他工作时提供种子资金,许多对冲基金作为一个私人银行家摩根大通在1990年代。他今天的担心是,太多的投资者,尤其是机构应该知道更好,非常愿意投资没有仔细权衡性能的关键因素,透明度,费用,和投资者保护。

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