书评:价值投资者

价值投资者:世界顶级基金经理的经验教训。2012年。罗纳德·w·陈。

罗纳德·w·陈探索12的策略非常成功的投资者来自世界各地价值投资者:世界顶级基金经理的经验教训。陈Chartwell资本有限公司的创始人,是一个在香港的投资管理公司。他是一个频繁的评论员和贡献者在金融新闻的作者伯克希尔哈撒韦公司背后的窗帘:沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的商业领袖。

前言是由布鲁斯·格林沃尔德在我看来理想人选介绍陈鉴于Greenwald合著的书书主要价值风格。Greenwald指出其他回忆录投资风格和投资者现在”性格特征上的一个独特的视角所必需的投资成功。不幸的是,一个投资者和所有这些品质是一种罕见的鸟。”陈的书,然而,认识到不同的方法可以有效的在价值构成了他一贯的主题风格。他描述了价值投资者不同的世代,地域,单个字符,背景和照亮的成功每个特定价值的风格根据这些差异。

成龙的12个杰出的投资者主要分布在三个地理区域:美国(4)、欧洲(3)和亚洲(5)。对我来说,地理方面的这本书是一个非常重要的贡献。有研究价值的风格,我注意到美国为中心的文学价值风格。(见,例如,格雷厄姆价值投资:从巴菲特和超越,投资巨头,投资大师。)

1 - 4章涵盖四个美国价值投资者:沃尔特·沃尔特和埃德温城堡Associates的城堡;Irving Kahn卡恩兄弟集团(与贾德卡恩,合著的几个以价值为取向、以格林沃尔德的书籍);托马斯•卡恩也卡恩兄弟集团;男子气概的威廉·布朗,布朗公司。

瓦尔特城堡出生在纽约,2012年2月去世,享年95岁。他强烈影响长大的抑郁症(他的父亲失去了他的工作,所以城堡从未参加大学)和第二次世界大战的创伤。开始投资生涯作为一个运动员,他把本杰明·格雷厄姆在哥伦比亚大学的夜校课程,最终被受雇于格雷厄姆。可能会记住他是一个强大的安全边际的拥护者,最正直的人,了解自己的信徒。他非常欣赏由沃伦•巴菲特(Warren Buffett)。

原来男子气概的& Company,威廉·布朗的父亲是一个公司的经纪公司专门从事非流动性,主要是小型股。因为这是价值投资者的沃土,本杰明·格雷厄姆是一个重要的客户,和威廉·布朗必须知道他在他早年的生活。这友谊最终导致了布朗的完整转换价值信念和他加入该公司,那时已经转向资产管理。除了开发一个广泛的定量分析方法,布朗强调定性分析的管理,业务,和环境。

5 - 7章涵盖三个欧洲投资者:让-玛丽•Eveillard第一鹰基金,Francisco Garcia帕拉梅斯Bestinver资产管理,纳特和安东尼的木星资产管理。

让-玛丽•Eveillard 17年来他的雇主的指示后专注于增长投资之前说服他的老板转向价值投资。他是无聊和相信增长没有适合他的风格。他听说了价值投资的朋友也推荐他读本杰明·格雷厄姆和戴维•多德安全分析。他继续阅读格雷厄姆的聪明的投资者他意识到是他的顿悟。

Eveillard的童年影响了他的投资信仰。法国中西部生于1940年,他记得德国占领,轰炸,和他的家人的强迫动作。他承认价值战略的日益增长的竞争力,成为世界成为更有效的在1970年代,当他遇到沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的著作,他看着不仅数量也业务的长期前景和质量,以及可持续的优势。当然Eveillard始于数字和阅读年度报告和脚注,确保都是可以理解的。他回忆说阅读安然公司的脚注,发现他们无法理解,扔在废纸篓的年度报告。

安东尼·纳特提供伟大的见解之间的对比欧美价值投资。他指出,“价值”一词在英国很少使用;相反,强调收入和股息。纳特指出,尽管价值投资已经取得了著名的许多传奇的美国投资者,它已经存在了很长时间在英国。叫它价值是多余的,在他看来。他问什么,但在第一时间寻求价值?与Eveillard一样,早年受到地缘政治不确定性的影响,让他寻找实实在在的回报。此外,像Eveillard和巴菲特,他意识到,迷人地带来高收益较高的支付比率是不够的,还应该寻求足够的资本回报率和可持续的现金流。

陈在8 - 12章,讨论了五个亚洲投资者:邓普顿新兴市场集团的马克•默比乌斯腾Ngiek丽安资产管理的目标,血缘SPARX集团的安倍V-Nee叶惠理集团谢清海和,也有价值的合作伙伴群。亚洲部分的这本书非常有趣,我鼓励读者阅读整件事而不是单独我简短的摘录。

麻省理工学院获得博士学位。从11本书的作者,Mark Mobius众所周知,背景的消费者数据之前研究由约翰·邓普顿新兴市场基金管理总部位于香港。章,莫比乌斯非常有趣的一点,在新兴市场,投资者不能完全信任的数字,由于缺乏成熟的、透明的会计系统。因此,财务分析在新兴市场需要更加详细的评估管理,业务,比领先经济体的市场环境。

腾Ngiek连新加坡有会计背景,开始投资管理相对较晚的46岁。他的会计经验,发展到非常高级的财务状况,使他越来越为各项活动,直到他开始自己的基金管理公司。他的背景和性格训练他首先寻找一个良好的业务,然后确定是否它是一个很好的投资。虽然他跟西方发达的价值投资策略,但他承认在新兴市场的差异:更高的波动性,更高的经济增长,政治不确定性,实力较弱的公司治理,短的商业周期,降低流动性。

血缘的安倍日本札幌,来自一个企业家的家庭,是一个顶尖的学生,自己学习英语,在美国获得了MBA之前回到自己的祖国专营日本股市。他在艰难的市场采取价值投资原则的日本“失去的十年”(1990年代)和快速识别本杰明·格雷厄姆的沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的改进方法如何使一个精明的投资者利用可口可乐等大公司的特许权价值。

惠理集团的两位创始合伙人——V-Nee叶谢清海(香港)和(马来西亚)——有非常不同的背景和技能,但在一起形成了一个非常成功的公司。惠理集团成立于1993年,目前是亚洲最大的资产管理公司。

从知名和受人尊敬的家庭在香港,是研究在美国,哥伦比亚大学法学院毕业与杰出的荣誉。他投资的金融经验在一个高级职位在Lazard Freres回家前重组他的家族企业,他相当成功和盈利。他很喜欢研究,他在做尽职调查,和谨慎的评估,甚至不知道什么是价值投资谢清海直到他遇到了。马来西亚惠来自一个非常贫困的家庭,他支持从很小的时候。他坚持,最后获得了奖学金,一个优秀的中学,在那里他发现了一个研究和写作的天赋。惠的巨大的成功在财务报告《亚洲华尔街日报》在投资管理为他赢得了一份工作,这就导致了自己的公司。惠接近叶,谁投资,分享了他的意见,结果是价值的合作伙伴,与惠做投资分析和选股和叶做筹款。他们的业务原则(称为“我承诺”)将是一个灵感任何公司:

诚实和简单;把我的骄傲,不是我的自我,进入工作;总是追求自我完善;把客户的利益放在首位;是公平的和负责任的股东;保持工作场所远离办公室政治;保守秘密,维护保密制度;维护我们的信誉创造高价值的解决方案;强调一个用户友好的、有成本效益的方法;关注具体的结果,而不是过度的过程。

我的总体结论是,这本书提供了一个宝贵的贡献全球价值的文学风格。研究和写得很好,除了是一个令人愉快的阅读,价值投资者甚至是一个必须对任何远程感兴趣投资管理风格。

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