投资收益:货币套利交易取代蒸发收益率?

利率降至历史低位的崩溃在美国,英国,欧盟,瑞士和日本给那些依赖利息收入带来痛苦。

“金融抑制”是这一现象的口号,由那些认为政府是盗用返回从储蓄者。但接近于零的利率可能对收入的人是一把双刃剑。,尽管低利率大幅削减利息收入,他们是资金借贷的成本购买高收益的资产,或“套利交易。”

寻找收入吸引投资者到各种各样的套利交易,包括收益率曲线投资、房地产投资信托、高股息股票、公司信贷、资产支持证券、结构性产品,期权策略,和更多的外来车辆保险或长寿风险相关。

这些策略带来了他们自己的风险,也会货币套利交易。的类型和数量风险和潜在回报参与货币套利交易可以改变很多,这取决于你如何玩这些游戏,你是否使用杠杆。

个位数的收益率,没有借贷

所以,什么样的利差套利交易提供,只要高意思不贬值和低的意思吗?现在,三大优惠券牛g10的挪威克朗,新西兰美元、澳元,与短期利率约为1.5%,2.5%,和3%,分别。

最低级的意思包括美元、英镑、欧元、瑞士法郎、日元,利率在0%和0.5%之间。使用最低的屈服者、日元、基金购买澳元可以生成一个3%的年收益率,没有任何投资基金的杠杆和之前的费用用于贸易。

这比长期国债的利息收入,这可能容易受到美国利率上升的:增长2%利率将缩水大约15% 10年期美国国债的价值现在支付近1.6%和30%左右30年期美国提供2.75%的利息。货币套利交易使用一至三个月仪器有最少的利率风险,但他们确实有汇率风险。

汇率风险

一个简单的方法来衡量汇率风险是使用历史压力测试:看看最糟糕的过去的损失——例如,使用一个网站等dailyfx.com。从最高点到最低点,澳元兑日圆在2008年末下降约30%。在10年时间内,澳元/日元套利交易仍有可能取得了50%或更多,这主要是因为利益差异,实际上,让你买更高的屈服者在未来或折扣。

加大回报,多少利用或借用你想申请,套利交易吗?

稳定的位置超过3×汇率杠杆对可以烤在2008年几乎所有的资本。(在实践中,几乎可以肯定,追加保证金将迫使你缩减位置之前达到零。)看着潜在回报,任何少于3×杠杆将离开你的收益率在个位数的领土,在当前利差。

发达市场的套利交易

想避免潜在风险的投资者在新兴市场可能会限制自己所谓的g10货币(美元、加元兑美元、日元、澳元,新西兰美元、英镑、欧元、瑞士法郎、瑞典克朗,和挪威克朗),被认为是世界上最液体。

如果投资者还想减轻银行的交易对手风险,他们可能执行这种类型的贸易的外汇期货交易自1972年以来,芝加哥商品交易所(CME)(或买基金,这样做)。

在交易所交易并不完全消除交易的交易对手风险个体银行或经纪人,但它确实普遍分散这种风险有效co-insure交易所的成员。因此,许多投资者相信,交易所和结算所的失败就不那么频繁的银行和券商——看看最近的游隼的失败和MF Global。

更高的新兴市场收益率

即使有风险,一些投资者更愿意探索新兴市场货币,利率可以高于g10。尽管巴西利率降至纪录低点,为7.25%,他们仍然超过两倍在g10最高;去年率高达12%。印度利率目前为8%,自2000年以来介于4%和14%之间。

阿根廷利率,每年三个月远期超过20%,新兴市场可能是最高的,但是可能会有特殊原因,探索了最近的帖子。

一篮子货币新兴可以很容易地提供两到三次的利差g10汇市利差交易,没有影响力。把这些收益率的角度来看,我们可以与企业信贷比较,你可能会需要接近BBB的信贷,略低于投资级,6%的收益率。

这些高收益债券曾经面临一些公司违约的风险。今年,高收益公司违约率大约在3%的宇宙的债券,尽管违约债券持有者可能恢复一些价值。

货币可以涉及国家的信用风险违约导致折旧,或默认可以银行交易的货币。新兴市场货币的收益率也可以被视为部分奖励国家违约的风险,它经常被一个事件与货币崩盘。然而,违约风险和利率之间的关系是一对一。

例如,最近阿根廷主权债务违约的保险成本下降了80%后一定期限纽约法庭的决定。三个月远期利率几乎搬进来回应。一种解释是,远期利率可以更紧密地与银行同业拆借利率,利率银行支付借用和借给对方,存贷款利率。

越来越多的新兴市场货币可以作为期货交易,包括巴西雷亚尔、捷克克朗,匈牙利福林,墨西哥比索,波兰兹罗提,人民币、俄罗斯卢布,南非兰特(见在这里当前列表)。因为不是所有新兴市场货币期货,可用一些套利交易将涉及一定程度的银行交易对手风险(虽然在许多方面可以减轻这种暴露和风险)。与企业信贷风险,违约会造成损失,这可能是部分恢复,像雷曼兄弟的债权人现在看。

下面的图表,提供的鲁道夫Istar犹豫不决,基金通过我的雇主IMQubator播种,表明五年期CDS(信用违约互换)传播阿根廷政府债务与远期利率只有50%相关。所以,国家违约风险仅仅是故事的一部分。

可兑换风险

折旧不是唯一的新兴市场货币的风险。如果政府限制自由兑换,可以变得困难或不可能的贸易。

据报道,这是发生在几年前,马来西亚林吉特。补救措施等困难取决于双向协议基金或投资者与银行或代理提供远期合同。在马来西亚,需要一些耐心在人民币成为容易再次交易。

新兴市场风险上升还是下降?

一般的趋势显然是更容易和更积极的交易在新兴市场货币经济增长增加跨境贸易。公牛还认为,现在很多新兴国家比发达国家拥有强大的资产负债表,以政府或私营部门债务。

百年不遇的看着过去把数以百计的新兴国家违约的情况下,但在过去10年,他们少得多:阿根廷、厄瓜多尔、和塞舌尔通常被引用的例子。

这些基本的故事可能有助于解释为什么,自1990年代末以来,新兴市场货币,平均而言,对发达国家货币升值,提供长期投资者一层利润收益率。那些认为一些新兴货币低估可能会看到进一步升值的潜力,但这远非十拿九稳,因为货币不需要移动与估值。

这也是事实的一些世界上最被高估的货币,如瑞士法郎和挪威克郎,继续升值,可能是因为投资者寻求他们的“安全港”或者因为动量玩家骑这一趋势。投资者需要决定如果新兴市场货币的利差是足以弥补任何波动对其预期的持有期。

进一步的研究

交易所交易的货币工具的列表(包括etf和ETNs) Artremis网站上可用。ETF市场是不断变化的,所以其中的一些产品可能会停止,新的也可以启动。

一些产品让你个人交易货币,而其他人提供一篮子货币。两个交易所交易基金提供接触g10汇市贸易(伏特分贝和ICI)和一个(经济网)给了投资者对新兴市场货币一篮子。

投资者应注意double-leveraged和反向etf涉及特殊类型的频率调整相关风险敞口。基本上,除非市场沿着一条直线前进,一个逆或短ETF可以表现一个恒定的空头头寸。和双——或者triple-levered ETF最终也能让你少(或失去你更)不仅仅是保持一个稳定的双——或者triple-exposed位置。

交易所交易产品可以很容易地买卖没有寻求专业的建议。但事实上,你需要登录作为专业投资者为了获得这些基金的报告在一些突显出一般建议获得专业建议。

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图片来源:tungstenblue