纪律的奖赏:再平衡的力量

2012年的前三个季度,英俊的增加股票价格,适度的债券和大宗商品价格的上涨,股市波动下降。虽然这些都是受欢迎的进展,投资者不应自满进入第四季度——也会让他们的股权分配运行作为他们的市场价值增加而不是减少分配的严格的平衡练习。

你可以看看再平衡是一种投资组合风险管理。假设您已经设置战略资产配置60%的股票,30%的债券,10%的商品作为投资政策声明的一部分,不仅反映出你想要接触到系统的风险因素也你的投资组合的风险和回报的目标。如果你允许分配漂移资产价格波动随着时间的推移,然而,更容易挥发的资产类别将会接管和增加投资组合的风险,因此,需要定期调整。

建设一个更好的投资组合
实现长期、系统的平衡可以改善投资组合的风险调整后回报相当显著。例如,我们看两个组合包括60%的股票,30%的债券,10%的商品从1992年1月1日到2012年8月31日(对于这个练习中,我们使用一个组合分配如下:标准普尔500指数60%,五年期国债30%,10%道琼斯瑞银商品指数)。
每个季度我们重新平衡投资组合,从不平衡第二个。结果:返回的重新平衡投资组合的7.86%,与之相比,第二个为7.42%。由于复利的力量,在重新平衡投资组合投资100000美元增长到478000美元,相比之下,只有439000美元的不平衡的情况下,11%的更大的利润。再平衡也大幅降低投资组合波动性,20年间从10.74%降至9.43%。总的来说,平衡导致21%的改善投资组合的回报/风险比。

当然,有不同的调整方法和哲学。例如,日历再平衡要求返回定期目标权重分配,如每季度或每半年一次。这是一个相当简单的过程,不需要持续的监控投资组合的,但是缺点是日历调整与市场无关的行为可能已经分配的方式扭曲了自从上次再平衡。

建立一些规则
许多投资者遵循一种percentage-of-portfolio平衡,阈值或触发点再平衡建立了。例如,60/40的简单的例子战略分配5%的规则。这种方法导致了公差带或走廊-45% 55% -65%的股票和35%的债券。如果股票或债券的范围,这将触发重新平衡整个投资组合。另一个常见的技巧是比例的资产类别——例如,使用10%的移动(从40%到36%或44%)平衡的阈值。

不管你使用什么方法,有一些基本的指导方针,记住。首先,因为交易成本的产生是每次调整战略分配目标,您必须决定是否交易是值得的。在其他条件保持不变的情况下,最好是设置广泛的走廊非流动性投资交易成本高,比如房地产和私人股本。如果组合在一个应税帐户,你可能会想要设置广泛的乐队比在延税帐户。帮助减少交易成本的再平衡过程,考虑使用传入的现金存款401 (k)贡献或产生的利息和股息收入投资组合。

第二,资产的波动率越高,窄的走廊。例如,商品通常会有一个更严格的乐队比高质量的固定收益。越高相关性的资产类别的投资组合,更广泛的最优走廊。您还应该注意,为投资者寻求接触某些风险因素在一个资产类别——例如,小盘股和大盘股,价值和增长,或国际与国内股票——是有意义的深入和设置一些规则调整风险因素的风险敞口(的警告,与资产类调整,这些变化应该合理的相关交易成本)。

最后,不要忘记重新平衡投资组合在你的固定缴款养老金计划,如401 (k)。在管理自己的固定缴款账户,投资者似乎倾向于所谓的现状偏见行为金融学。换句话说,也许纯粹出于惯性,有些人把“建立和忘记他们的退休投资组合方法,允许漂移,直到资产类别权重分配和风险水平的平衡。作为一个极端的例子,考虑骑股票的成本(尤其是科技股)直到2000年3月市场泡沫破裂。

结论
定期投资组合再平衡不仅仅是一个审慎的风险管理实践。随着时间的推移,它可以增加投资组合的回报和降低风险。有很多方法可以结构再平衡方法,但最重要的是,投资者必须有一个,坚持下去。

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所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗