能源、市场和金钱:与丹尼尔·路易斯

丹尼尔·路易斯在欧盟经济财政理事会工作,他经营着一个多空扁形聚焦在伦敦对冲基金。对冲基金集中在石油和天然气工业、公用事业、基础设施等。路易斯的每周专栏作者西班牙数字报纸El Confidencial和一个博客,能源、市场和资金,对他的领域的专业知识。几次,他被评为前三个地方之一汤森路透Extel调查(认为是卓越的领先指标在欧洲投资银行和资产管理)路易斯先生最近写了一本书,我们,洛杉矶梅尔卡多(我们,市场),2013年3月12日发布,关于他的经历,在资产管理行业。

Gustavo前线,CFA:让我们从石油。我读过你的博客,你相信石油市场是完美的平衡,有350万桶,这让一个安全边际吸收供应中断造成的不稳定或自然灾害。那么,大宗商品价格变化的主要驱动力是根据你的分析?

丹尼尔·路易斯:GDP的主要驱动力主要是知觉行动,央行政策——量化宽松(量化宽松政策)和美元贬值解释大约75%的石油移动,在基本层面上,紧张或松动的产品市场,增加了进口和出口的能力水平。

GT:勘探的边缘(勘探和生产)演变为生产混合走向非传统来源?这些公司保持,因为提高效率,或有下行趋势吗?

戴斯。莱纳姆::非常规让每个人都吃惊,表明它们可以盈利的水平,估计没有人敢。看看加拿大油砂和页岩气。许多写都低于100美元/桶(桶)和5美元/ MMBTU(百万英热单位)。技术效率和降低成本比任何人想象的更快。页岩气生成平均5%的投资资本回报率在$ 3 / MMBTU和交付的油砂高达15%,报每桶70美元。

GT你估计项目管道工程公司的可持续增长,如果我们保持这种大宗商品价格水平?你看到这些公司的股票也作为对冲进一步量化宽松政策,货币贬值,等等?

戴斯。莱纳姆::积压不是一个行业的功能能力的项目,这是非常强大的。待办事项列表主要取决于可用的自由现金流从客户投入更多。我相信资本支出已经被证明是粘性的,我们看到在2008年跌至不到12%,尽管油价每桶30美元崩溃,和今后一段时间。有增长空间的投资,和行业的超级周期投资的第二回合。小心玩这些股票作为货币对冲。偶尔他们所做的工作,但是非常特定的股票,而不是行业广泛。

GT:你一直在说,没有价值完全集成的企业集团,看来,这叫潘已经开始在过去的几个月里,一些大牌公司表现不佳的指标。你认为这些公司刚刚开始的降级吗?

戴斯。莱纳姆:但不幸的是这只是开始。这些公司的股息是不可持续的在当前的自由现金流生成环境(尽管商品价格记录很差)和投资需求。大多数欧洲一体化与债务支付股利,例如。我可以打赌你所有的大型集成将增长,分析师估计,在未来5年内,在生产或现金流。

GT:如果你渴望一个股票,统计数据会有什么在估值方面,盈利能力,和增长?你的短裤和我有相同的问题。

戴斯。莱纳姆::多头:公司与电动汽车/ IC / ROIC /加权平均投资回报率,加权平均资本成本——所有小于1;高收益增长;优越的资本回报率(ROCE)在中期水平;单一业务;和高的股票所有权管理。短裤:严重或政治运行公司,多元化的“黑盒”集团的故事,semi-state拥有公司,ROCE可怜的公司,公司的管理层和股东之间的利益缺乏一致性。

GT:移动工具。上周,当我读到最新的沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的来信伯克希尔哈撒韦公司的股东,我很惊讶地看到,中美能源美国的风力发电容量的6%,全国14%的太阳能发电能力。在信中,巴菲特表示,他们将大量的对未来监管的信任。你看到什么差异在可再生能源在欧元区和美国吗?在可再生能源在美国投资者必将遭受财政整顿,已经在一些地方在欧洲吗?

戴斯。莱纳姆:可再生能源:投资者在美国不需要押注政府直接补贴,而是税收抵免。这是一个巨大的差异。第二个区别是,在美国可再生能源公司并不像那些杠杆和政治暴露在欧洲。他们做竞争,但它们不是位置寻租者和补贴迷,欧洲公司倾向于。在任何情况下,我敢打赌巴菲特最终这个特定的投资将表现不佳他最初的假设。估计中美能源的增长和盈利的风能和太阳能企业在未来会让他非常失望。我觉得巴菲特也怀疑,这就是为什么他只拥有一个实用小再生内容相对于中美的其它部门和低债务(不可避免地使欧洲就没戏了)。他无疑是聪明。

GT:考虑到实用程序是严格管制的行业,你认为很难挑选赢家和输家比石油和天然气行业吗?

戴斯。莱纳姆::这是比较容易选择输家。利润预警的公用事业行业是一个雷区,花旗管理人员在高峰水平买低卖,运行巨额债务,削减股息和筹集资金。但也有许多伟大的成功者和重点企业。看看英国公用事业公司的性能相对于欧洲大陆相同的货币基础。令人震惊,在相同的业务可以有强烈关注股东回报一侧(英国)和总漠视它的许多大电力巨头在另一边(德国、法国、意大利、西班牙)。我警告和补贴的崩溃模型在2008年在我的博客上。发现失败者是没有任何不同的石油和天然气。我也警告性质的前提下这些股票在2009年。当心“便宜的股票是有原因的。“价值陷阱是寡妇制造者。这两个部门有很多。

GT:你希望欧盟走向更便宜、更可持续的能源模型?在你看来,什么是主要障碍改变?

戴斯。莱纳姆::欧盟不在乎廉价和可持续的。如果是,它不会促进能量通过、代价极其高昂的补贴。记住,这是第一次工业革命以来,政府已经做了一个慎重的决定,促进昂贵和竞争力的能源和更便宜的替代品。在能源、替代通过竞争力一直发生,可用性和可购性…除了欧元区在过去的10年。欧盟关心中央计划、补贴和任人唯亲,因此大规模的后工业化的大陆因为负担不起的能源成本。如果欧盟关心廉价和可持续的,它不会实现了补贴和税收无处不在。的主要障碍是干预和组成规划,造成了产能过剩和低效率,最终是由消费者支付。

GT:最后,我猜你也来这里谈论你的书,我们洛梅尔卡多。你总结你如何试图传达你的书吗?

戴斯。莱纳姆::这是一个非常私人的书,利用我的经验和专业的旅程来解释市场是如何运作的,生活在华尔街和伦敦金融城,过去十年的主要事件,主要的问题在这个由央行印钞环境,如何以及为什么我们最终在这怪物的债务危机,和减少失衡的市场解决方案,避免产生泡沫。这本书也给个人如何投资、对冲基金如何运作,小投资者可以使用不同的工具。

GT:你希望出版一本英文版的在可预见的未来吗?

戴斯。莱纳姆::这将是一个荣誉。我希望我的出版商发现任务是可行的,我们可以让它发生。

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