在工业经济低增长,投资者可以赚钱?
容易的钱了。我不是指挑选市场底部达到5月9日,2009年。这将是投机,而不是投资。事实上,仅仅六个月之前,我参加了一个会议,爱默生董事长兼首席执行官戴夫Farr花了10分钟解释,他的现金和流动性状况能够承受一个为期两年的萧条,没有利润。每个主持人跟着谁都做的同样好。我再也不想再见到,你也没有。当然,许多与会者不再在业务。
+甩卖资产价格=α稳定条件。这听起来很老套,但是一旦条件稳定,很容易买到。稳定意味着(1)资本市场功能由于全球政府的行动,(2)失业率已停止上升,和(3)数据点改善(和“不坏”数量为改善)。减价出售的价格对我们来说意味着大折扣最高收益。离开了“暴跌”水平低点——2009年下半年雷曼教训惨痛教训,政府是印刷纸支撑银行系统和选民偿付能力但在股票价格必须爬墙的担心。一般来说,他们有。下一个机会:下一场衰退的结束。
减速命令,收入了,降低了指导。除此之外,第一季度业绩太棒了。我们仍然在一个全球经济温和增长,这意味着资本设备需求的适度增长。我看到没有显著变化:我们将会继续看到四分之一缓慢随后四分之一补充库存了一段时间,美国、欧洲和日本继续通过高负债和老龄化的人口。政府,总的来说,在做关于以及预计会在处理的双重冲动“少花钱”、“花更多的钱,”水平的分歧在选民,这意味着几乎任何完全缺乏共识。美国是更好地恢复更快,因为住宅房地产价格改善就业好处,银行的资产负债表,房产税,甚至可能移民的辩论。中国将增加,虽然比以前慢,不同比关注出口。
我们的宏观前景将类似于他人;我们不同在哪里怎么玩吗。我的公司收集、组织和分析数据和信息来自55个关键全球工业公司在10个关键的垂直和所有主要的地理区域,推导深细粒度的洞察力。但是为了简单起见,这里是主题图片:
资源(石油和天然气、采矿):弱。世俗的司机完好无损;世界需要更多的能量和硬商品。不幸的是,资本投资失控,导致产能过剩的石油和天然气(未使用的压缩机现场水力压裂地区)和采矿设备(裁员和削减资本支出)以及初级矿商削减项目,可能违背采取交付)。我们相信,石油和天然气将正确的很快,但开采,可能会变得更糟。
基础设施(电力和能源,公路、铁路、海洋):长周期炼油和化工项目的进展,这将有助于从2013年下半年开始。
工业化(机械、自动化、一般工业):农业以外的机械总体上是软弱的,但建筑设备库存正在低和比较容易的多。自动化市场仍然普遍软(欧洲疲弱意味着中国出口疲软,这意味着中国资本支出疲弱)。
城市化(建设、消费、航空):改善。住宅建设(从槽),汽车行业是稳定的,和航空航天建设率增加。
有事情要做,有些事不能做。耐心,纪律和常识是关键。我将庆祝25周年投资管理行业的5月22日。这意味着不仅我变老,而且,我开始知道我做什么。大量的胎面标志证明那些年。所有投资的挑战世界“全球化”与“更大的复杂性”和“高频”交易,我看到相同的(愚蠢的)东西发生,但速度更快。跟我没关系。例如,从2012年12月到2013年2月初,机械在中国股市上涨的预期强劲复苏和建筑设备库存下降的预期。为什么有人认为中国新政权可以进入新角色,把一个关键,推动国内生产总值增长10%,这样我们的股市可能会超越我。二月初,市场开始笑话,打击机械行业的让步。
我们喜欢的东西:
庞巴迪(bdd。B):投资者需要自己的。该公司所处的两个领域——商业航空和铁路客运。航空是最重要的。bdd是向上迁移的业务/支线飞机基地和进入窄体市场c系列。投资者得到航空周期,分享获得(c),加快销售、利润和现金流。两个近期的事件应该帮助:c系列飞机的首飞到6月底,7月份在巴黎航空展。第一次发生在2014年交付。生产增加,体积,杠杆,减少资本支出从20亿加元(10亿加元2015)。股票可以在哪里去了?3 - 5年的观点是C - 17美元3 - 5年取决于你希望使用快乐汁或现实的场景。 In the next 12–18 months, we see C$7 as very realistic, and it has been there in the last two years.
卡特彼勒(CAT)2012年中期:我们将谨慎施工开始开始向下滚动和指导。直到最近,我们仍在观望,即使猫抓了出价,跑了20%的12月低至2月初除了实际的基础。股票现在是有吸引力的低于90美元的地区。缺点是10分,约80美元,上升至100美元(公司)和可能的115美元(这是过去两年两次)。而矿业仍是一片混乱,将超过大多数人认为,该公司的业务目前仍主要建筑,和那块设置为改善多余的库存是工作和生产水平上升。任何时候我得到一个2:1比例和基本面准备把我忙,我想买。
我们不喜欢的东西:
茄子、财产税和交通堵塞。关于库存:
木质部(XYL):水基础设施(泵、治疗测试)。相当有价值的股票没有增长(超过9倍EBITDA),因为客户是打破了(直辖市=销售额的36%)或不支出(工业=总额的40%)。
SPX公司(SPW):令人沮丧的股票。交易75美元左右。上涨到100美元+分手;最近参与的投资者关系大幅改善资本配置概要文件,这意味着他们必须制止管理由以过高价格收购交易破坏了股东价值。坏消息——分手值取决于几件事情,包括热被货币化(目前不可能),变压器复苏(发生,但需要时间),和更好的执行。
工业自动化的名字一般(公允价值,疲软的经济增长):韩国,EMR, ABB。
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