考验和磨难的负面企业价值投资

大约一个月前,我写了有吸引力的消极的企业价值股票的历史表现。这个星期,我想说明的一些挑战的投资- EV股票深入研究最近的一些机会。

- EV股票几乎是定义不为市场和废弃的垃圾堆。因此,他们不容易找到。最流行的基于web的安检人员,如雅虎的,谷歌的和FinViz提供一些基本的筛选标准。那些做通常局限于简单的比率,如价格/账面价值。我没有发现过滤网,提供企业价值作为筛选或排序标准。甚至彭博的股票筛选功能(方程式),专业投资者之间非常流行,奇怪的是这个地区发育不良,因为企业价值领域只是填充如果它是正的。消极的企业价值观是显示为错误或“不可用”,因此不能简单地采用标准在屏幕上。我最后选择了一个免费的屏幕提供的旧学校的价值进而基于Portfolio123。

首先,我将缩小流动性:列表如前所述在我之前的文章,寻找- EV股票主要是个人的游戏,没有机构投资者。然而,即使个人投资者将他们的流动性限制。如果我们要求每个股票交易至少25美元每天k值,这将缩小我们从50到15股票名单。他们按升序排序的EV和市值的比例:

让我们深入研究四个顶级的名字:

• SCMR:梧桐网络曾经是一个雄心勃勃的电信公司(第一个)。com泡沫。回国后大量的现金向股东,它决定清算。OSV显示了公司拥有一个吸引眼球的EV - 50美元。然而,最近的2013年4月的季度资产负债表显示20.6美元现金和清算10.6美元的储备,所以净现金只有10美元。这是15美元的市值中这样明显低于供应链管理评论。的电动汽车中这样换句话说,供应链管理评论实际上是积极的。决定清算中这样当供应链管理评论,它改变了会计从“持续经营”到“清算”的基础上。金融类股的最后“持续经营”提起2012年7月,在一年多以前。我怀疑是这种差异的来源。
• GNVC:金维克公司,小型生物技术公司,是另一个清算的故事:金维克公司董事会投票决定清算5月24日,2013年公司的实验性艾滋病疫苗临床试验失败。GNVC最后的可用资产负债表,从2013年4月(清算)显示12美元的现金和投资与长期债务。GNVC的市值是5.7美元,所以它的EV - 6美元。然而,GNVC支出约为3美元每季度对其研究工作,并将需要花一些钱终止雇员,租赁规模和合同。如果它可以很快缓降支出和将清算成本降到最低,可能会有一些股票的价值,但它似乎并不像一个赌大的安全系数。
• NURO:在3美元,市值NeuroMetrix对于大多数投资者来说太小了。- EV OSV报道似乎是正确的,但是NURO已经失去每季度2美元。如果他们继续下去,将在大约一年消耗现金。更糟糕的是,NURO发行4.5美元的股票在2013年迄今为止。在我看来这是一个巨大的红旗:如果管理层认为股票是便宜的和可能限制支出,他们将回购股票。
• TSPT:Transcept让芭蕾舞表演,一种新药来治疗失眠。插曲并不畅销,股票是便宜的原因之一。TSPT的最新季度报告证实了OSV - EV报道。然而,TSPT失去了超过17美元2013年四个季度结束q1。按照这个速度,TSPT权益将持续4 - 5年,不坏。进一步,有希望TSPT前进的费用可能会低于他们在过去的一年:它可能会不需要花很多钱在临床试验上芭蕾舞表演,为一件事。Transcept的大问题是公司治理:如果TSPT的管理主要是关注股东价值,他们只会清算公司和股票会跳。相反,他们最近投票支持更慷慨的赔偿(更好的遣散费福利的形式)。似乎他们正在寻找另一种药物或公司获得超额现金,和他们的记录TSPT小于鼓舞人心。TSPT写于2013年1月在ValueInvestorsClub.com上,一个著名的在线投资俱乐部。 The writeup cited the stock’s negative EV. The stock has dropped 42% since that writeup. Nonetheless, I believe it is one of the more promising candidates on the list, well deserving of a second look.

我可以继续,但关键是每个- EV股票都有一些非常错误的。一些只出现在名单上,因为数据错误。大多数都是非常可怕的一旦你开始挖掘。这就是为什么他们出售低于资产负债表上的现金。然而,尽管他们的恐惧激发,也许正因为如此,我们知道,作为一个群体,随着时间的推移,他们往往会产生极具吸引力的回报。

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