世界上最糟糕的投资
如果你可以投资于一些保留了不同资产类别的所有坏的品质?你会买它吗?
我现在我认为是世界上最糟糕的投资:基金。
债券是一种上市交易基金(ETF)从巴克莱据说是跟踪波动率指数(VIX)期货。这使商人们简单的接触频繁交易的波动率指数期货,而无需期货交易。尽管债券似乎是一只友好的猫蜷缩着睡在你的大腿上,当你看电视,事实是,它是一只饥饿的老虎,最终会把你的脑袋。
除非你想阅读更多关于etf是如何工作的,你可能需要向下滚动到文章的底部找到为什么债券是一个糟糕的投资。
ETF出生
之前讨论债券,是多么的可怕,让我回顾ETF是如何出生的。
- 步骤1:ETF管理器(如iShares)文件一个s - 1与美国证券交易委员会创建一个ETF。你可能还记得看到这样一个文件时他们试图,未能推出一个比特币ETF。
- 步骤2:经理形式与一个实体授权创建或赎回ETF股票。
- 步骤3:借入股票的实体将ETF的标的资产,通常为一个大型机构投资者,如养老基金。这些股票打包成创建单位(通常是由50000股)。这个捆绑完成交易是免税的。
- 步骤4:实体接收ETF股票和可以卖给公众。现在你有一个ETF。如果有大对ETF的需求,比如曾经有黄金ETF称为“GLD”,可以添加更多的资产,以方便更多的交易。
一个有趣的边注GLD和黄金是在繁荣时期,人们可以考虑黄金作为GLD的导数,而不是相反,因为如此大比例的全球黄金需求来自这个单一的实体。GLD的需求可能发挥了实质性作用在推高黄金的价格(和最近,驾驶它下来)。
当ETF的主人想要退出ETF,他们可以以两种方式之一。第一种方式是在公开市场上出售,这实际意味着制造商卖回市场。第二种方法是赎回ETF和接收标的资产。绝大多数使用第一种方法。
基金是如何工作的
VIX指数,而简单地称为恐惧指数,是一个很好的指标来跟踪标准普尔500指数股票期权的成本。但因为该指数不是直接交易,人们贸易波动率指数期货。该基金旨在追踪VIX期货,特别是标普500指数短期期货。
当VIX指数的价值转向远离基础资产太多,市场公司将购买或出售大量驱动价格接近标的资产。当你图和测试基金,结果显示它为什么是这样一个糟糕的投资。波动率指数期货的固有时间衰减将不断蚕食债券的价值。
任何交易的债券特别是挥发性的一天可以证明温和运动而VIX指数。因为基金跟踪波动率指数期货的一大堆,它只跟踪VIX指数略高于50%,使它成为,而可怜的车辆使交易员波动。所以即使在短期内,衰变常数时间,有时难以理解的动作,和复杂的结构使它很难使用基金作为交易工具。尽管这个问题,许多人仍然使用它。每天,约有5000万基金股票易手。
一个可怕的投资
最后,让我们开始谈细节。为什么这是如此糟糕的投资吗?
债券市场作为短期投资,但它仍然是有趣的,总流入60亿美元,自2009年成立以来,现在市值11.5亿美元。被侵蚀的区别。我自己也交易债券,非常贫穷的结果。写这篇文章,我是很大程度上的启发万斯图投资六点哈伍德,我想他总结了基金以最好的方式:“债券是一种危险,嵌合生物;结构如债券,像股票一样交易,波动率指数期货,和衰变像一个选项。小心轻放。”
如何支持贸易吗
基金是非常业余的产品,试图模仿更高度发达的市场,通常只提供给那些“专业”交易员(那些通过能力测试等)。
所以,如何优点得到接触波动?他们用不同的方式。一些仪器的使用在交易所交易,如波动率指数或欧洲等效VSTOXX。或者,他们购买的跨越,平价打电话或看跌期权。不用说,大多数投资者不能贸易跨越,因为它需要每日交易在底层工具以确保他们实现波动。
波动率指数,VIX指数或VSTOXX等通过期货合约和期权交易。这些廉价的交易和一个位置可以定制适合投资者的风险回报。如果投资者交易这些指标通过选择,他们可以有无限的好处,对冲损失,或对冲在一定的时间间隔,比如波动率从15%到18%。不同类型的仪器场外交易(柜台),如方差互换或波动互换,押注隐含波动率之间的差异,实现波动。但是这些工具交易,你必须成为一名专业的投资者。
从一个职业暴露是多么复杂的波动,但它并不真的那么奇怪,债券等工具不工作很好。也许这个故事的寓意是,业余投资者真的不应该贸易波动。
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请注意,这个网站的内容不应视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点。爱游戏安全吗
图片来源:Attac法国
横跨:电话和看跌期权。
你具体指的是通过“不言而喻,大多数投资者不能贸易跨越,因为它需要每日交易在底层工具以确保他们实现波动。”?
谢谢
博士TL,我失去了我的屁股交易基金因为我愚蠢的。这显然是债券的错。
你好,我是Gunjan纳杰,与《华尔街日报》记者。我感兴趣的学习更多关于你的交易基金。你有空聊天吗?请给我发邮件(电子邮件保护)。
我替你回答,埃尔。
他真正想说的是,这个职位应该调整每日只为了确保你交易波动,而不是采取定向位置在底层的乐器。你想保持delta-neutral,这样做可以要求交易由于市场波动。
这不是真的那么高昂,和熟练的个人投资者可以这样做。
杰森
谢谢你的回答杰森。
作者写了购买横跨(长卖出与买入)。你指的是横跨的delta-neutral对冲的销售位置。但是你是对的,只要投资者理解基本期权策略并不是说禁止的。
这是一个很有偏见的文章。它提到了对波动性携带和曲线的形状。显然,作者亏损但选择责怪仪器。请不要贸易任何你不明白。
劣质产品消失,这个仍然存在。我学习而学习CFA课程,我们需要评估产品的价值。
同时,有必要了解产品如何工作和底层背后的估值。在金融机构的一楼,我们让人们实现马科维茨的资本选择和对冲风险,利用期权(黑斯科尔斯)或期货工具。但是,两种方法差别很大:一个假设风险中立(零夏普比率),另一个相信有效的资本配置(非零夏普比率)。
一个故事:
首次进入教授在一个房间里,让学生确定铅笔的价格。学生马上回答:2美元,2.3美元,2.5美元,1.8美元,等。突然,一个学生说:“最好的方法是确定价格和估计均值的分布,利用中心极限定理”。
然后教授回答:使用铅笔,不工作。最后教授明白他说的宽客。
让贸易´s使用定量知识的价值。
我不认为这有可能编写一个好的介绍关于基金没有讨论历史波动率指数期货价格的期货溢价趋势。也许我只是记住自己的学习基金,有偏见,但我不认为这是适当的假设一个新的观众熟悉的独特的动态波动率指数期限结构(这是作者在这个故事,因为他没有提到VIX期限结构。或者是他不认为这是有关)。
如果我要了解基金是如何工作的,我需要一些背景的1月和2月之间的历史关系波动率指数期货价格,类似图4和表3:http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1886429
此外,我只需要解决这句话:
”所以,在短期内,衰变常数时间,有时难以理解的动作,和复杂的结构使它很难使用基金作为交易工具。”
这里作者想说的是什么呢?我听说,”衍生品是邪恶的,远离菜鸟!”
摇摇欲坠在我的讽刺,作者是正确的,基金确实难以理解。但这不是无法理解。
将- - - - - -
谢谢你的想法!我认为你提出一个很好的观点,我们可以进入更深度这一块(以及将来可能会)。如果你想考虑写东西了,感觉自由杀了我注意,我们可以进一步讨论。
所有最好的,
将
业余交易商不应该贸易波动,但每一个投资者需要一个容易实现投资组合风险管理结构。这仅仅意味着更好的结构化衍生ETNs仍然是需要的。