阿根廷的股票市场都是美元

自1980年以来的总结汇率和货币政策

理解当前的汇率制度及其对日常投资决策的影响,是很有帮助的经历不同的汇率制度已经在阿根廷自1980年代初。

1982年6月- 1990年,爬行盯住汇率制度:包括系统的固定汇率,但周期(建立)贬值。

1990年6月- 1991年4月,管理的浮动:由于危机,包括恶性通货膨胀和外汇储备的不断丧失,政府设立了一个浮动汇率制度,但重要的控制。

1991 - 2001年,固定汇率和兑换计划:1991年4月,阿根廷经济部长实现所谓的可兑换性计划,其中包括一个固定的汇率盯住美元在一个一对一的关系。根据这项计划,每一个阿根廷比索循环经济支持的国际储备。高利率时期,加上汇率的低估,导致商业竞争力的一个重要的损失和内部经济衰退,通货紧缩,一直持续到2001年12月底。

2002 - 2011年,管理的浮动:2002年1月,固定汇率制度被放弃,因为一场严重的金融危机和政治动荡,包括该国总统辞职。中央银行储备迅速递减,汇率飙升。几个月后,建立了浮动汇率,汇率从1美元= ARS1 1美元= ARS3等急性影响。

2011年至今,管理的浮动,但严格控制:2011年10月以来,不同的政府机构已经开始实施严格控制购买外汇。首先,税务机构(AFIP,在西班牙语)通过了一项措施,要求每一个人或实体证明其收入来源为了能够购买外汇。然后,其他措施之后,将在下一节中解释。

为什么限制外汇市场?

在前一节中提到,2011年10月以来,政府已积极参与控制汇率波动。这种参与是外汇储备的不断流失的结果,这是由于减少贸易收支顺差和资本外逃的增加。2011年1月在达到最高水平,外汇储备不断下降。此外,前两个月对美元需求的限制生效有最大的减少储备8月和9月的2.8% (3.7%)。

值得注意的是,国际储备成为一个重要的变量监测2012年3月,当中央银行法律修改。主要的改变是通过引入一个规则,建立了一个最低的国际储备,董事会的中央银行可以设定。外汇储备超过最低可以用来支付外债。通过这样做,董事会可以处理这种最低擅自和自那时以来,国际储备被用来支付国家政府的外债。

因为国际储备用于支付债务,这些储备的水平已经在逐月下降。鉴于这种行为,阿根廷政府开始采取措施停止排水。首先,进口某些商品是限制,以及其他进口限制,如需要进口许可证。第二,购买外汇是受限制的,这是政策,将在以下部分中更彻底地分析。

最初,对外汇的控制开始测量,要求每个公民证明基金用来购买外国货币的起源,但是,这是与其他限制性措施。下面列出的措施应用由政府自2011年以来,当最初的限制生效:

考虑到严格的和增加控制,其他汇率,除了官方汇率,市场的蓬勃发展。主要有两个市场为基础的汇率;别人可以计算通过使用不同变量下表所述。

这些不同的汇率报价代表近70%的差距与官方汇率。下表包含了这些不同的报价汇率截至2013年9月30日。

股市和汇率,两个变量一起移动
后,政府采取的措施来限制购买美元,汇率成为最具影响力的变量在股票价格以及阿根廷证交所指数,MERVAL。蓝筹债券互换汇率之间的相关性和MERVAL增加每次前面提到的措施的实施。这种效应是目前不仅在整体指数也当个股进行了分析,尤其是对股票有美国存托凭证(adr)在美国市场交易。

完整的段自第一测量限制美元购买发布(2011年10月31日到2013年9月30日),MERVAL之间的相关性和“contado con液态”汇率接近0.74。值得注意的是,如果我们把相同的时间但是向后从第一测量应用的前一天(12月11日2009年到2011年10月30日),相关只有0.38(总观察这个时间框架是491)。

正如前面提到的,这两个变量之间的相关性后增加的外汇控制措施实施。例如,如果我们考虑从当最后测量实施(2013年7月1日)到现在(2013年9月30日),相关性达到0.92。

是对个股进行分析时,有一些更令人惊讶的结果。例如,如果我们考虑的理由Tenaris(股票代码:TS)的一个股票的交易量比其他股票包括MERVAL,完整周期的相关性达到0.97。

下表总结了相关性构成MERVAL的交投最活跃的股票。周期分析从衡量实施日期2013年9月30日。

相同的分析完成后的第一个措施是实现之前,股票价格之间的相关性和“contado con液态”汇率并不重要,如如下表所示。

公司估值的基础呢?

下面的表显示了属上述股票的实际价格和他们的共识目标价格截至2012年9月30日。如您所见,两只股票(TS和YPFD)有负面前景估计股票价格下降(因为),而其他人(GGAL TECO2, PAMP时,BMA)有积极的预测价格。

当预测信息与实际结果相比,它变得明显,分析师有一个更加悲观的看法在市场上到底发生了什么。有一些新闻,有一个对这些价格估值的影响。其中之一是增加官方汇率之间的差距和蓝筹债券互换汇率。为期一年的时期(从2012年9月30日),分析了蓝筹债券互换汇率的增加43.5%,差距与官方汇率从33.9%日期2013年9月30日的55.7%。

尽管这个汇率的增加可能是最重要的一个因素在整个股票价格上涨,其他因素也会影响股票价格。例如,一个关税调整对市场预期的服务。这个关税调整对PAMP时产生了积极的影响(能量提供者)和TECO2(固网电信提供商)收入,因此对整个公司价值观。相比之下,YPFD最近被国有化。国有化后的几个月内,股票遭遇了一个重要的降价。但在国有化的主要影响进行了分析,股票价格开始复苏。

期待在未来几年呢?

知道美元是一个变量,在阿根廷监控参考股票交易,主要问题是美元报价和是否会发生什么仍然存在这种关系改善的余地。

在2015年,将会有总统选举,现任总统克里斯蒂娜•费尔南德斯•基什内尔()不能再次运行,因为她已经连续两届总统。鉴于这一事实,可以被认为是两个完全不同的场景。第一个场景是一个人同一政党的现任总统当选。在这种情况下,预计不会有太大的改变现状的经济政策(包括外汇市场的限制和储备偿还外债的使用)。第二个场景是一个人的反对政党赢得选举。在这种情况下,预期的政策变化将包括一个加速当地货币贬值以获得竞争力,失去了由于汇率的滞后。

在这两种场景中,汇率将保持其加速折旧率。如果相关性保持在当前水平,预计股市将会增加,假设不再中断引入经济。

结束语

在这篇文章中,我解释了不同的货币和汇率政策在阿根廷在过去20年里,分析了自2011年以来,外汇市场中实现的措施,并解释了这些措施在当地的影响股票市场。最后,我提供简短的介绍未来可能的场景。

这篇文章的主要目的是帮助你理解美元报价如何影响日常在股票市场的投资决策。尽管这篇文章的目的不是给一个投资建议,事实上,股市和美元之间的相关性大于0.9,美元汇率将继续增加在未来一年可能是警告信号来分析潜在的股票购买决策。

如果你喜欢这篇文章,别忘了订阅有事业心的投资者。

---

请注意,这个网站的内容不应视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点。爱游戏安全吗