书评:价值投资的艺术

的艺术价值投资:世界上最好的投资者击败市场。2013年。约翰·亨氏和Whitney Tilson。

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价值投资的艺术是一家集引自著名的价值投资者。最初发布的媒体价值投资者,Inc .)共同创立的作家,两人都广泛出版,广泛接触数以百计的基金和经理。这本书充满了宝贵的洞察力和相关新手和有经验的投资者。每一章都是围绕12个主题之一。

投资风格是这本书最有趣的和启蒙主题。许多贡献者的因素“价值”和“增长”的尤金体现在金融理论和肯尼斯•法国的三因子模型,不应该自动分类的投资者互斥风格桶因为增长是价值的一个重要组成部分。同样,以合理的价格增长(或可能),作为一种风格,不应该自动委托增长桶。然而,动力不是一个值特征和构成不同的因素。

的确,互联网泡沫,回想起来,是建立在经济增长缺乏价值。价值投资者做的非常好出来的那个时代淡化增长,寻求一个“安全边际。然而,“平时大多数价值投资者努力寻求增长。

风格的发展是一个主题在书中讨论。沃伦•巴菲特(Warren Buffett)的风格演变,资产增长和伙伴关系的函数查理芒格,就是典型的例子。巴菲特从小盘股买进股票,“cigar-butt”公司,很少考虑质量管理,持有股票的大型公司提供高质量管理和强大的特许经营权。净净营运资本的股票,就像cigar-butt股票,现在是罕见的,但他们的感知价值仍然反映了原始本杰明•格雷厄姆的原则。

相关的质量管理是一个主题风格。尽管那些模仿巴菲特坚持质量的管理,仍有相当大的派系的价值投资者愿意承担不好的企业安全管理提供了有吸引力的利润,可能转变,或潜在的改善或改变管理。近期的事态发展在加拿大的CP铁路是一个这样的例子。对冲基金潘兴广场获得约30%的CP铁路在2011年以大约10亿美元,通过积极影响董事会和管理层,公司周围,增加基金持有的价值超过30亿美元。

有效市场(突出显示在一章题为“缺乏市场假说”)是另一个反复出现的主题。贡献使优秀一点,市场永远是低效和创建定价安全机会因为不可避免的和普遍的人类行为特征创建这些异常。

过程和研究是一个主要的主题“切断的一章中讨论噪音。“本章仅占20%以上的书的长度和地址关注过程,组织原则,对短期结果,宏观与微观,把业务放在第一位,数字运算,催化剂,考虑哪些方面可能出现问题,和红色的旗帜。

“圆的能力”是一个伟大的,简单的一章关于了解和理解你的技能,成功在你擅长什么,和知道,哪个公司类型、行业和资本化水平应用这些技能。

价值投资的话题涉及的范围在这本书非常引人注目。其中有多样性和浓度、风险和建模、行为投资,宏观与微观,学习和适应,长期与短期投资。

这本书的一个有点令人失望的方面是,它不包括直接引用一些著名的价值投资者,约翰·邓普顿爵士是一个很好的例子。邓普顿只引用其他贡献者——事实上,在整本书中只有两次。我属性这个缺点采购材料的方法——也就是说,从作者的出版公司。价值投资者传媒成立于2004年,届时邓普顿是在92年。

然而,这本书提供了一个宝贵的贡献行业文献价值投资。它写得很好,组织得很好,很愉快。价值投资的艺术应该由所有投资者都认真阅读兴趣提高他们对这一重要领域的理解。

更多的书评是可用的爱游戏安全吗CFA协会网站或在金融分析师期刊。

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