坏的连接:今天的投资者可以从死亡的付费电话

最近,《巴伦周刊》跑短项在纽约市的计划将剩余6000多支付手机在“数字亭”发射无线信号,包含为移动设备充电。我相信大多数读者对我也有类似的反应:“哇,仍然有6000支付手机离开纽约吗? !“但这并不是这篇文章有趣的——以及潜在有价值的新手和专业投资者。

早在1990年代末,我收到源源不断的从著名的华尔街券商研究报告推荐的股票,你猜对了,公司公开交易的付费电话。有四个仍在业务时间,报告指出,他们都是传统估值吸引力“便宜”的措施,如市盈率或市场capitalization-to-revenues比率。不仅如此,但最近颁布了放松管制允许付费电话运营商提高价格他们可以收取本地调用,导致预测的新的“横财“在华尔街和金融媒体。当然,事后来看,我们可以看到,这些预测是疯狂的,有一个明确的原因,这些股票这样的讨价还价:他们在遗忘的方法。手机的广泛应用已经开始,而且它不会停止。但是在当时,许多投资者把硬币塞进这些经典的价值陷阱,从不让他们回来。

乍一看,一个20世纪灭亡的电信遗物的付费电话看起来好像没有轴承在今天的市场,但在我30年的金融行业,我看到同样的动态一次又一次上演。价值认知型投资人树上注视某一组指标而忽视森林反补贴信息。他们也无法剥离他们的眼睛远离股票的数据足够长的时间来问一个非常基本的问题:“这五年来公司或行业仍然存在?“这发生在付费电话运营商,分页公司,和视频租赁连锁店,现在几乎可以肯定发生在许多企业和行业。

尽管上个季度的业绩令人失望后急剧下降,零售商JC Penney的股票(股票代码:JCP52周低点)仍然是明确的。一些买家可能鼓舞了数字像最近几个月其改进营运利润率。但价值投资者风险重复付费电话的灾难如果他们过于密切关注利润而忽略了更重要的指标:经济增长。

我写在我即将出版的书死公司走任何业务收入增长的命脉,不幸的是为股东(包括我,我捂住空头公司,买了股票今年早些时候),JCP的收入增长乏力。较上年同期比较持平的最近一个季度。这是一个严重的问题,尤其是当你考虑如何烂去年薪酬增长。当一个公司甚至不能打低杆,潜在投资者应该三思而行,无论多么“便宜”它的股价似乎被其他估值。

JC Penney仍没有定论,尤其是贫困比较的结果是否客户暂时拒绝返回链拙劣的改造后在2012年或更广泛的世俗改变这些客户如何购买零售商品。我不相信有这样的问题,然而,对于另一个惊人弹性的公司股票。

敏捷媒体(股票代码:DXM)已成为下来最大的公开交易的另一个生产商telephone-related上个世纪遗留下来的产物,黄页。其股价也似乎仍然迷人地便宜,各种估值指标,尤其是其现金流的倍数。与付费电话运营商和放松管制在1990年代末,一些分析人士也被吹捧为公司新的机遇,特别是它的在线服务。但即使是最乐观的增长预测,这些新服务似乎并不足以抵消其打印目录收入的急剧下降。这使得股东不希望公司可以增长利润较低,远离证明——在线段足够快,以弥补其迅速消失的传统业务,加上服务公司的巨额债务负担,。在我看来,这是一个非常可疑的命题,但是,就像手机支付在1990年代末,似乎仍有很多人愿意风险资金。敏捷媒体股价仍顽固地远高于52周低点好几个月了。

事实上,投资者继续购买DXM对我来说是令人震惊的。再一次,我做空股票的200多家公司最终申请破产,和这些陷入困境的公司成功地维持下去,甚至集会,正式之前很长一段时间。当结束时,它通常是非常迅速,就像曾经雄心勃勃的生物科技公司Dendreon公司几周前,就像支付在世纪之交的电话公司。

考虑一下:根据《巴伦周刊》文章的数量支付手机在美国直到1999年才达到顶峰,在我收到的时候那些乐观的公司股票分析师报告付费电话。短短几年后,唯一的地方找到这些股票是粉红色的床单。他们花费很多不到一分钱。

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