全球不稳定溢价
的全球不稳定的溢价不是一个词,你可能会找到在任何教科书,但它应该是——因为政治和社会不稳定能减缓GDP增长率,甚至战争可以摧毁经济,为胜利者。
那么,为什么我们现在提出这个概念吗?因为当我们看着预测未来十年的回报和当前隐含收益对股票,我们看到的似乎是一个重要的回报溢价之间的美国和全球的机会。这些回报溢价不仅看起来有吸引力的表面上,但他们在2014年也明显增强,随着新兴崛起的军事问题——所有这些都可能意味着增长回报溢价是全球不稳定的结果,因为投资者似乎打折这些因素在资本市场的估值。
这就是为什么我们需要看到全球不稳定的溢价是否真的存在,是否明显回报溢价全球股市代表一个引人注目的战略或长期投资的机会。
对美国和全球股市预测和隐含的回报
简洁地说明什么吸引我们的注意这个问题,下面我们展示我们的专有10年回归预测标普500指数相对于许多国际股市。这些预测,评估环境,仅仅是返回,结果从股票估值达到各种百分位数在接下来的十年。如您所见,国际股票应该轻松超越国内股市在未来十年。
股票预测的强度绝对估值的环境
预测回报只有一个方式来看待这个问题。这种方法涉及到各种估值假设,这就是为什么我们还需要看隐含收益对股票,或者他们的收益和股息收益率,当前估值的基础上得到更客观的分析。在下面的图表中,您可以看到不仅暗示全球股市回报远高于标普500指数还在2014年他们的返回费用大幅上涨,很可能因为日益增长的军事紧张局势,与他们的政治混乱。
隐含股本回报率(收益和股息收益率)
隐含的股本回报溢价全球股市标准普尔500指数
尽管有明显的跳跃溢价为全球股市的回报,我们必须问:这是真的全球不稳定优质的结果吗?
乍一看,很可能是这种情况,因为隐含收益去年标普500指数下跌1%,而全球股票隐含收益保持不变。因此,它是有争议的,大部分新资金流入股市去年大部分进入国内市场,而不是全球同行。这一结果可能是由于各种各样的“避险”股票投资者——发达国家或全球国内生产总值(GDP)预期的结果强烈支持美国经济(见下图)。
国际货币基金组织(IMF) GDP预测(截止2015年1月)
有鉴于此,我们认为下一个合乎逻辑的步骤在决定是否这些返回保费是GDP预期的结果是值得一看的历史回报溢价和相对估值之间的美国和全球市场。
有溢价从历史的角度来看吗?
进入历史估值之前,我们必须记住,美元的价值是材料的考虑,因为它可以极大地影响国际国内投资者的回报。特别是当美元的历史高位附近,因为它是现在,因为美元下跌意味着更强的国际股权回报投资者。
正如前面指出的,我们看到,从国外资金涌入美国股票给美元的价值,在2014年暴涨,现在远离其历史高点10%。当然,这种想法是基于这样一种观念,不是所有的钱都从国外进入美国资本市场正进入债券。所以,从这个角度来看,国际股市看起来更好的如果你相信美元的价值随着时间的推移将从其高位,成为世界是通过它的问题。
标准普尔500指数价格与美元兑主要货币指数
下一个也是最重要的步骤在决定是否存在全球不稳定的溢价是历史上检查返回费用,标准普尔500指数在绝对和相对的基础。在下面的图表中,我们检查绝对隐含返回国际股票溢价和发现当前水平实际上是低于过去5年的平均水平。
隐含的全球股市回报溢价标普500(席勒)
这显然是不符合我们最初的假设全球股票回报溢价是物质上受到去年全球环境恶化的影响。那么,让我们看看估值相对的基础上随着时间的推移,看看是否从这个角度看国际股票持有任何优势。
在下面的图表中,我们显示平均相对估值在最近时间内通过观察暗示全球股市回报之间的比例和标准普尔500指数。再一次,我们发现没有证据表明任何重大全球股市回报溢价超过国内市场。相对全球股市的估值似乎符合历史平均水平。
隐含的回归比全球股市/标普500(席勒)
国际股票代表战略机遇吗?
简而言之,答案是否定的,至少现在是这样。一方面,全球股市的绝对回报我们有明显的优势;另一方面,历史告诉我们,这些估值差异是没什么特别的。
捡一个额外的2 - 3%的边际回报全球股票投资并不一定是一个没有吸引力的前景,尤其是美元失去力量当全球GDP增长前景回到更规范的水平。这绝对是一个长期争论全球股市的吸引力,如果你想拿起边际回报股票。
战略上,没有令人信服的理由将资产投入全球股市的短期中期返回地平线。然而,这并不意味着一个机会在短期内不会出现。世界变得越来越混乱,更危险的地方,似乎不太可能很快改变。尽管我们最初的假设,2014年的事件导致全球全球股市动荡溢价原来是一场虚惊,但这并不意味着这样的溢价不能或不存在。
正在进行的美国和全球股市估值的变化值得关注,直到世界平静下来(全球军事紧张局势很可能比现在更糟,)。如果发生,全球股市可能成为咄咄逼人地便宜,至少提出一个潜在的战略机遇,如果你相信这篇文章的基本前提。
尽管可能没有可行的全球不稳定今天溢价,投资者有必要留意它在不久的将来。你永远不知道机会什么资本市场可能存在,但是你更有可能找到他们,如果你正在寻找正确的方向。
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