唯一的股票大多数投资者应该买
有一些简单的事情会大量的改善随着时间的推移,大多数投资组合的财务表现:
- 多数投资者不能够超越金融市场(通常被称为一个“边缘”),所以,他们应该投资于指数型产品。在我的新书投资启发,我叫这样的人“理性的投资者”。
- 通过保持交易至少和投资效率最低的费用,投资组合将执行从长远来看要好得多。
- 有希望的长期经济回报,投资组合应该有一些股票投资来避免无聊的回报安全债券或现金在银行目前提供的。
但股票应该多数投资者自己的吗?
我相信唯一的股票头寸的人同意上面的点应该是最便宜的,广泛的,大多数的节税总世界股票市场的指数型基金可以找到。
为什么?假设从理性投资者的角度(一个投资者接受和拥抱她没有优势在市场上),每一美元/英镑/欧元/等。世界各地的股市投资是假定同样聪明。
因此,尽管市场可能会说分享苹果每股价值125美元,微软值得44美元,我们作为理性的投资者没有偏爱一个等价的金额投资于公司。如果我们做的有偏好,我们实际上是在说,我们知道更多关于未来股价走势的综合市场,我们,作为理性的投资者,不。
因此,我们认为购买苹果的人并不比别人或多或少聪明/通知购买微软。这个逻辑应用到整个市场意味着我们应该拥有所有的股票的股票市场根据市场的总体价值的一部分。例如,如果我们假设市场仅指美国股票市场,苹果的股票占总价值的3%,那么3%的持股应苹果的股票。
如果我们做任何事除了这一点,我们在某种程度上说,我们更聪明和更明智的,我们有一个优势市场的其他投资者。
巨大的多样化是可能的——一个很好的机会
由于现在许多指数型产品,购买股票,数以百计的公司在美国股票交易所在各自的市场资本比例比上一代更简单的今天。(在上面的示例中,苹果将构成3%的指数型基金的价值)。
但是为什么停在美国市场呢?如果有15万亿美元投资于美国股市和2万亿美元的英国市场,没有理由认为后者市场是任何通知或效率比前者少——世界上同样与其他市场,投资者可以获得。我们应该投资于他们,世界的比例份额的股票市场的范围内的实用性。
)如果你能在一个国家与世界股票市场的分数相比,你实际上会说一美元投资于一个体重不足的国家比一美元投资于聪明或通知你分配更多的国家。你基本上会声称看到一个优势分配不同于兆国际金融市场如何分配——如果没有一定的边缘,你不能够做的。
除了它被更简单、更便宜,因为投资者已经搬到资本之间的各种国际市场有效,国际股票投资组合是最好的。
把我作为一个例子。作为丹麦公民生活在美国和英国20年来,我本能地会过度分配到欧洲和美国,因为我熟悉这些市场。但在这样做,我将隐式地声称欧洲和美国有更好的风险/回报比世界其他国家的资料。
这可能是也可能不是真的,但关键是,我们不知道。你可能会发现自己发表声明“我相信金砖四国(巴西、俄罗斯、印度和中国)国家将主导增长在未来十年,是便宜的。“你也许是对的,但你也会说,你知道吗,世界上的其他国家还没有发现。
这没有意义,除非你有优势。
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所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗
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Kroijer先生,
所有的国家都是不一样的。所有股票市场不能有效地工作。如果市场真的是有效定价,大萧条就不会发生,因为金融工具的价值会被反映在股票价格在一个正在进行的基础。地缘政治风险和腐败在每个国家是不一样的。作为一个世界公民,你会意识到不同的业务实践,发生在丹麦,美国和英国。,relative to China, Russia, or Nigeria. Allocating capital based on market capitalization with no regard to any other factor does not make sense.
拉尔斯指出,问题是你是否了解这些业务实践可能比市场——因为他们定价,因为每个人都知道在尼日利亚腐败,等等。
在我看来太多样化。一种自律的基础方法,让你更好的潜在趋势(部门或其他),可以持续几个月或几年将提高性能-和降低波动性,如果做对撤军。没有想工作-意见只是数据。
就我个人而言,我觉得over-diversifying让你宽松的控制。很难有效地监控你的资产和快速决策。
这一论点的缺陷是一个可以通过被动投资以及多元化capital-weighted索引。
从本质上说,capital-weighted索引可以成为很容易集中在少数几个行业。2000年,例如,TMT stocks-technology、媒体和telecom-the冠军的。com时代,增长到超过40%的理论多元化的标准普尔500指数。当TMT股票臭名昭著的崩溃,他们把指数下跌。房价指数几乎是51%的损失(不含红利)。纳斯达克的结果更糟。
问题的存在,因为最受欢迎的职位,没有价格的太高,成为全球最大市值作为底层股票价格上涨。所以,是的,一个活跃的经理股票指数难以击败当市场上升。但是,他们可以在市场下降非常失望当一个最需要多样化的好处。
首先,这(文章的)方法的问题是,如果你是一个金融顾问和投资下降5%,一个月或一年,你的客户问你为什么你会怎么解释?想象挖掘归因。
其次,客户会觉得你没有比自己聪明,将停止与你咨询关系如果你正在做的是直接的他对全球股票指数的基金。如果你不能区分莫桑比克和菲律宾还有什么严重错误。
第三,记住,更容易犯错误不是正确的。在莫桑比克投资时明显,所做的并不多,是一种低成本的信号。
最后这充满激情的被动争论源于错误的相信股票市场是零和游戏。理论上,从根本上是错误的。
我同意。投资和成本是唯一两个现实的因素可以控制年复一年。积极管理基金的大部分不击败了指数基金在任何一年,从长远来看,更少积极管理基金指数基金。
佬司,尤金•法玛(和我)知道你的思维是正确的。有效市场,不断被证明正确的…。