大宗商品作为一种资产类别:交付测试
的反弹,石油和黄金等大宗商品的价格经过多年的周期性下降,现在是时候重新考虑商品的地方在你的投资组合吗?
david michael Lincke CFA,皮卡德焦虑有限公司资产管理主管表示,大宗商品继续提供许多投资者通过多样化有意义的好处,通胀保护,绝对回报在他2015年CFA协会在伦敦欧洲投资会议。爱游戏安全吗尽管大宗商品是高度周期性的,投资者应该考虑这个特性和利用风险溢价策略补充传统的测试策略。Lincke也表明,投资者应该意识到许多大宗商品指数的结构性缺陷。
在这种问答环节Lincke之后完整的演讲他认为相对价值,时间、流动性,一些大宗商品敞口的危险。
本课程的完整版也是可用的爱游戏安全吗CFA协会会议论文集的季度。
观众:考虑到石油价格暴跌,大宗商品提供令人信服的价值相对于股票和债券?
david michael Lincke CFA:时间是任何周期性市场的问题。波动提供了比较好。如果波动率是高的,它将下来。如果是低,它会上升。但是如果你买暴露通过波动率指数芝加哥期权交易所波动率指数期货,这个周期已经平米出售曲线的一部分。情况类似的原油。投资者显示出很大的兴趣在接触,因为他们认为在中期或长期的,价格就上去了。毕竟,即使是勘探正在缩减——在北极,例如,全球需求继续增长。
问题是,远期溢价曲线是相当重要的。(期货溢价发生在期货价格高于当前的现货价格。条件下的期货溢价,期货曲线斜坡向上滚动收益为负值)。投资者没有办法复制现货价格,和他们必须支付溢价。如果平价格延长期内,投资者试图时间市场会失去大量的金钱。这种情况可能导致其他来源的回报的机会,比如多空方法,利用结构负收益率现在盛行。
短期时间重要吗?
投资者采取纯β的方法可能希望考虑时机,即使足够长远角度可以帮助他们获得结构性风险溢价。问题是,投资者声称有一个长期的时间框架不一定兑现它。是不容易的正确时间这些周期。一段大宗商品对冲基金更面向短期内,但他们最近的表现并不令人信服。
你怎么管理流动性?
商品的流动性并不是一个大问题。事实上,偏离资产价值在交易所交易基金(etf)是一个更大的问题在固定收益世界,特别是公司债券etf的巨大增长和高收益的投资。大宗商品是最液体和透明的投资,这有助于解释他们的吸引力。
在暴露于危险的商品是什么?
采取接触商品而言,有两种路线。一是通过交易所交易衍生品市场,证明自己很健壮。没有主要清算所破产。另一个途径是通过场外交易市场,投资者面临交易对手风险。然后卷在场外市场出现在市场上市在套期保值的基础上。
在监管方面的问题。例如,如果散户投资者希望投资于商品在欧洲,他们通常投资于某种UCITS在可转让证券集体投资(事业)。但基金监管结构不考虑商品的特点。他们通常不合格的投资。发生的是监管套利,因为它允许投资于财务指标。商品策略可以被塑造为一个财务指标,然后上面写的是交换来获得大宗商品敞口。不幸的是,这种策略并没有保护散户投资者。如果有的话,会增加成本,引入了额外的交易对手风险。
的一些主要问题的资产类别,可访问性和不必要的复杂性,可能导致系统性风险,最近的监管努力试图解决。在制度方面,多数投资者不希望采取场外接触商品,所以典型的提案申请将限制解决方案在考虑那些直接投资在股票市场中,这是最具成本效益的方法。很难满足需求的产品结构,机构和散户投资者。
的爱游戏安全吗CFA协会欧洲投资会议将于2016年11月7 - 8,在阿姆斯特丹,荷兰。
如果你喜欢这篇文章,别忘了订阅有事业心的投资者。
所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗
图片来源:©iStockphoto.com/chengwaidefeng
