管理者说:动物精神

每周我们的团队Avondale资产管理读数十名从财报会议记录和报告作为我们的投资过程的一部分。下面是一个每周发布包含一些最重要的报价对经济和行业趋势的成绩单以及其他论坛。

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约翰•梅纳德•凯恩斯的传奇“动物精神”似乎已经回到了美国经济。在很多方面它是奇怪Brexit市场反弹的催化剂,但央行在公司控制投资者心理和经济上行压力的建筑有一段时间了。很多泡沫的感觉了,和抑郁的行业可能正在上升。不过,低利率支撑整个西方资本市场,然后如果全球经济是提高利率不会低停留太久。

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本周特别感谢我们的新贡献:埃里克Mokaya,米兰Goyal和雷米吉尔。他们的工作是分散在本周的文章。埃里克在欧洲尤为有用的突出事件,否则我们可能已经错过了。

宏观前景

越来越多的幸存者的心态。

“动物精神在北美。”——哈里伯顿公司董事长兼首席执行官戴夫Lesar(石油服务)

市场的反应Brexit并不像预期的那样。

“我认为你可以坐在那里Brexit两天后,如果你预测下个月的活动,我认为你可能会感到惊讶,如果我们可以提前知道,股市会如此强烈反弹,货币,会有反弹,世界会正常化。”——高盛(Goldman Sachs)执行副总裁兼首席财务官哈维·施瓦茨(银行)

反弹可能意味着更好的东西。

“正常化是如此快速,它实际上可能是一个更好的预示着短期内通常遵循一个活动水平的这些事件。”——高盛(Goldman Sachs)执行副总裁兼首席财务官哈维·施瓦茨(银行)

或者,它可能是一个信号,表明中央银行家们我们都是训练有素的。

“英国加入欧盟的公投后,我们的评估是,欧元区金融市场已经饱经风霜的不确定性和波动性的增长与鼓舞人心的韧性。中央银行提供流动性的宣布准备,如果需要,和宽松的货币政策措施,以及一个强大的监管和监督框架中,都保持了市场的压力。”- - -欧洲央行(ECB)的主席马里奥•德拉吉(中央银行)

另一方面,也许中央银行家们终于成功地打破了全球大萧条心理学。美国消费者信心是强大的。

“大额支出项目特别健壮和情绪调查显示,消费者信心依然强劲。与第二季度房屋销售持续上升速度设置自2007年以来最强劲的季度销量。”——富国银行董事长兼首席执行长John Stumpf(银行)

并购管道是健壮的。

“我认为管道仍相当强劲。实际上Brexit的高跟鞋,我们看到非常好的交易流。你看到债务资本市场,你看到股权资本市场,你看到并购得到执行。所以我想说第三季度的管道仍然相当强劲,提供我们得到合理的市场。我们有一个环境,我们可以继续完成这些事情。所以感觉很好。”——花旗集团首席财务官约翰•戈斯帕奇(John Gerspach)(银行)

联信破纪录的月抵押贷款业务。

“夏季房屋销售结合抵押贷款利率的下降了6月创纪录的月抵押贷款银行业务我们50年的历史。”——联信执行副总裁兼首席财务官大卫Duprey(银行)

通用汽车也创纪录的销售在北美、中国和欧洲。

“正如我所提到的,我们的强劲季度支撑突出表现在北美,中国和欧洲。我们有九年最好的Q2轻型卡车零售销售和最好的中型零售皮卡在11年的销售。”——通用汽车公司董事长兼首席执行官玛丽Barra(汽车)

国内钢铁市场已经改善。

“2016无疑提供了一个国内平辊市场变化的景观。一些积极的宏观变化导致显著提高平辊产品定价。供应方面的司机导致改善市场动态。我们平辊钢厂满负荷运行在第二季度,支持的汽车和建筑行业。”——钢动态公司总裁兼首席执行官马克米勒特(钢)

玩具销售异常火爆。

“如果你放眼世界,行业增长速度相当不错。在世界上大多数市场从中期到高个位数增长。在一些市场高达两位数的增长,包括西班牙、意大利、俄罗斯和墨西哥。我们的业务继续增长。”——孩之宝公司主席、总裁和首席执行官布莱恩•戈德纳(玩具)

不过,有改进的余地。工业领域还是有点脆弱。

“相对于宏观环境,steel-consuming行业2015年弱如能源、重型设备和农业在2016年可能会一直如此。”——钢动态公司总裁兼首席执行官马克米勒特(钢)

但石油行业看到“光在隧道的尽头,”这可能引发工业活动。

“油价达到每桶50美元,甚至一个短暂的时间,是一个关键的情感里程碑为我们的客户能够买一条每桶50美元以上。所以最好能总结一个客户告诉我,戴夫,它实际上是一个隧道尽头的光,而不是传入的火车。”——哈里伯顿公司董事长兼首席执行官戴夫Lesar(石油服务)

投资者仍持怀疑态度。

“我认为有很多警告。泡沫,强劲的热情一年半前绝对不是现在。然而,市场在附近的高。但在我们企业的热情,至少这种态度,并不似乎亮了起来。”——艾伯特英里白色(医疗设备)董事长兼首席执行官

企业客户仍然是保守的和可自由支配的个人开支。

“最大的企业客户。仍然是一个艰难的部分。我不认为有很多的财富500强会电话越来越多像我们现在谈论他们的差旅预算。”——美国运通执行副总裁兼首席财务官杰夫•坎贝尔(支付)

招聘技术和金融服务可能在市场后面。

“我认为整体市场可能略软,但是有段内,SMB,例如,或卫生保健,仍然强劲,和金融市场可能不是那么强。”——工会主席和首席执行官乔纳斯·普莱斯(临时人员)

但在第二季度个人电脑市场有点更好。

“我们继续看到整体库存水平是非常健康的。我认为。全球PC供应链走向的立场相当瘦,相当谨慎,我们看到在继续。”——英特尔执行副总裁和首席财务官Stacy Smith(半导体)

房地产行业仍然可以建造更多的房屋。

“政府550000年5月的新屋销售数据,将美国楼市有望实现约10%增长的一年。这种趋势无疑是积极的。但复苏的五年之后,我们仍然远低于50年平均水平,这就是为什么我们相信经济复苏已经几年了。”——瑞安PulteGroup总统马歇尔(房屋)

利率是唯一美中不足之处。他们传达复杂的信号。

“市场似乎表达不一致预期随着季度的进展。10年期美国国债收益率降至1.5%,这表明经济增长缓慢,通货紧缩,飞行安全在Brexit担忧。然而,石油和大宗商品价格继续上涨。这些相互矛盾的信号很难调和。”- - - Cohen & Steers总统和首席信息官乔·哈维(资产管理)

如果这都是真的,那么收益率曲线不可能呆在什么地方。

“我个人认为扁平率的场景,每个人都预计被夸大了。我们经济的内在实力不是很好,但它很好。我相信,美联储清楚地知道他们需要提高利率,而我认为他们将那一刻他们看到一个窗口,它仍然可以轻易发生至少一个加息对下降。”——BB&T董事长兼首席执行官Kelly王(银行)

国际

大多数公司并不期望从Brexit太多的影响。

“当我们看看我们的全视图,我们看不出影响,如果你愿意,有任何真正的重要性。”——IBM高级副总裁和首席财务官马丁Schroeter(企业科技)

真正的效应可能会在更长一段时间展开。

“大部分公司说预计短期内不会影响对他们的资本支出从公投结果。但约三分之一预计一些负面影响在接下来的12个月,与“避险”的报道方式支出和一些迫在眉睫的计划支出下滑。总结”——英格兰银行代理的商业环境(中央银行)

投票预计将对招聘活动产生负面影响。

“到目前为止,有几个主要的改变企业的就业意向的报告。但离开投票预计将产生负面影响整体在未来12个月的招聘活动。总结”——英格兰银行代理的商业环境(中央银行)

交易流可能会减缓随着决策者寻找清晰。

“在短期内,交易活动在英国应该慢作为企业的决策者仍然不确定和市场参与者的潜在影响消化Brexit可以进化的许多不同的方式。”——黑石集团董事长、创始人和首席执行官史蒂夫•施瓦茨曼(私募股权投资)

价格可能会上涨,货币贬值的结果。

”,我们看到成本上升,以英国为例,我们已经看到的巨大的货币贬值英镑,我们将看看价格。”——联合利华首席执行官保罗•波尔曼(Paul Polman)(消费品)

但也有证据表明,支出正在复苏。

“我们的确看到这种增长明显放缓的前几天后立即Brexit投票。但这增长之前已经回升至其强劲水平。”——美国运通执行副总裁兼首席财务官杰夫•坎贝尔(支付)

金融类股

银行放弃加息。

“当时我们1月的电话,远期利率曲线是由美联储暗示两个动作在2016年。现在似乎是一个连一个前景增加,今年到明年中期甚至可能不是明年晚些时候。我们能够保持一个稳定的利润同比将会改变利率前景的影响。”——M&T银行执行副总裁兼首席财务官达伦·王(银行)

低利率对银行的盈利能力将会有一个有意义的影响。

“降低长期利率会影响我们下半年的结果如果利率保持在这些历史性的低水平。”——美国合众银行董事长兼首席执行官理查德•戴维斯(银行)

来维持利润,银行正竞相削减成本。

“经济是相对较慢。我们项目的一个相对较低的平坦的收益率曲线一段时间。结果,我们正在加速重点支出减少。”——BB&T董事长兼首席执行官Kelly王(银行)

保险公司正试图推动利润追求市场份额。

“我们继续看到大量的资本市场。在这样的市场,在那里你可以看到航空公司在定价方面,做一些很疯狂的事情有时候你只看到疯狂的事情,他们只是。做价格,只是没有意义在那里吹水的东西,我们也不知道它会持续多久,或者它是真实的或任何其他线索bem但有时你失去一些业务。”——布朗& Brown总裁兼首席执行官布朗j·鲍威尔(保险经纪人)

金融服务公司,身高可能寻求战略备选方案。

“正如我之前表示,我们的董事会和管理层的团队正在致力于评估所有机会来提高股东价值。我们知道我们必须赢得我们保持独立的权利。”——联信董事长兼首席执行官拉尔夫·巴伯,Jr .)(银行)

如果我们能够通过这个,我们可以让它通过。

“所以,如果我们能通过这些非常糟糕的时期继续零加息和非常,非常低的10年,我们可以通过几乎任何东西。”——美国合众银行董事长兼首席执行官理查德•戴维斯(银行)

消费者

中国已经迅速转移到了电子商务经济。

“很难读中国市场。因为快速转向电子商务是混乱。你可以去中国现在真正看到空荡荡的商店当你进入超市和超市。这是可怕的速度,这是改变,就像他们超过固定电话和移动手机。没有一个千禧一代去商店了。所以,这是改变的速度令人难以置信,我认为没有多少人预言。”——联合利华首席执行官保罗•波尔曼(Paul Polman)(消费品)

实体零售商面临的问题是,他们的盈利能力产生的销售损失。

“由于电子商务的现象,其他零售挣扎。尽管仍有80%的人购买其它地区的零售商。他们失踪的传动装置,它的增量销售[是]给他们的盈利能力消失。”——联合利华首席执行官保罗•波尔曼(Paul Polman)(消费品)

技术

个人电脑市场比许多人预期的要好。

“个人电脑市场是一个比我们想象的更好。特别是在发达市场,个人电脑增长比我们想象的要好。”——微软执行副总裁和首席财务官艾米罩(企业软件)

5 g蜂窝网络可能部署比预期的更早。

“我认为一般而言,如果你问我这个问题,一年前,我可能会说,它会发生接近2020。当然在过去的一年和加速在最后一个季度,有真正的拉推,或拉,在接近2018/2019的时间取决于部署是什么。”——高通公司CEO史蒂夫Mollenkopf(半导体)

大量增加在云数据消费将继续推动经济增长。

“如果你注意到2020年,人均每天将产生约1.5 gb的数据。你的帖子和图片和所有这类信息。如果你看看平均自主汽车在2020年,估计现在将摆脱一分钟大约40 gb的数据。如果你像我们回放技术,在虚拟现实拍摄,一个篮球游戏,或一个足球游戏,抛弃了200 g的一分钟。增长数据,需要同时处理边缘,然后通过数据中心和云,能够存储,能够应用机器学习所有这些应用程序。这些都告诉我,云将继续增长。”——英特尔首席执行官Brian Krzanich(半导体)

卫生保健

可能会有更多的整合卫生保健提供者。

“我认为我们已经相当一致的在我们的思想和我们的预测可能增加整合供应商和医院。系统感到持续的价格压力,我们认为将体现他们整合。。。我们相信这将会是一场更持久的长期趋势将继续。”——强生公司董事长兼首席执行官亚历克斯Gorsky(医疗)

医疗费用是每年6%的速度增长。

“商业医疗前景趋势保持一致与原来的6%±50个基点。”——联合健康集团主席大卫·Wichmann(医疗保险)

保险对于小雇主增加了成本比大公司要快得多。

“类似于前几个季度的卫生保健管理、成本仍为我们的客户的前沿和中心,小雇主通常经历8%到12%的加息,而更大的雇主看到的。。。利率通常稍平。”——布朗& Brown总裁兼首席执行官布朗j·鲍威尔(保险经纪人)

能源

哈利伯顿是底部呼吁石油活动。

“根据最近北美的改进活动,我相信这第二季度收益将标志着槽。”——哈里伯顿公司董事长兼首席执行官戴夫Lesar(石油服务)

能源贷款,信贷形势似乎稳定。

“这些non-accrual还值得注意的是,100%的贷款是完全目前的利息支付,包括九个贷款我们破产。能源储备贷款超过8%。记住,这些储备不一定变成最终的损失。”——联信执行副总裁兼首席财务官大卫Duprey(银行)

石油需求仍然强劲。

“在需求方面,如果我们看看原油市场,国际能源署2016年的增加了需求每天大约140万桶石油。美国现在使用超过1000万桶汽油。这些都是接近创纪录的水平。最近中国出口需求强劲加上印度处于历史高位附近。供给和需求平衡,因为他们会在所有过去的市场混乱。”——核心实验室董事长兼首席执行官大卫Demshur(石油服务)

两个沙特阿拉伯的石油在未来五年?

“过去的两年里已经一段时间下的重大投资,全球资本支出已经减少了近4000亿美元。因此,行业将不得不找到很多新的桶在未来五年。大多数人认为我们需要在18岁和2200万桶到2021年新产品。意味着我们必须找到价值近两个沙特阿拉伯的生产在未来五年。”——哈里伯顿公司董事长兼首席执行官戴夫Lesar(石油服务)

农业

种植更多的玉米今年将不得不感动。

“如果你看看作物,有类似今年六百万英亩的玉米种植,它仍然依赖于天气和收获。但是现在看来是非常不错的产量从目前的作物。如果你看看非常不错的产量从目前的作物,如果你看一下高存储水平。这表明将有机会将谷物在今年下半年在更高的运行速度比我们看到上半年。”——联合太平洋公司执行副总裁兼首席营销官埃里克·巴特勒(铁路)

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