基准投资组合:全球资本存量

本文由格雷戈里合著Gadzinski博士的摩纳哥INSEEC国际大学的研究中心,安德里亚Vacchino豹属的解决方案。

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资产投资并不是什么新鲜事。

威廉·夏普第一个假定市场投资组合是在1964年投资组合构建的自然的起点。平衡投资组合,保持固定比例的债券和股票,另一个先成今天的投资组合。

增加全球访问不同的资产类别,资产投资已进入主流对某些第二代资产配置方法——对多因素、多阶段的模型。

构建优化多元化资产组合对投资者更重要遵循的原则等第三代资产配置方法自适应资产配置或自适应风险管理技术。

资产投资的日益流行反映了这些首选项:超过14000的资产提供资金独自在欧洲。

然而这些年来,核心问题是:你如何知道是否值得投资的投资组合吗?

观察与意见

许多机构政策指南根据投资经理的偏好和对风险和预期回报与每个资产类别相关联。

其他机构投资者运行同侪导向的比较与类似的投资经理或测量相对广义的总回报指数的投资组合。

但这些只是变通。不存在政策基准投资组合投资者可以根据这些指标衡量自己的资产投资策略。

假设全球指数纯粹主义者可以买世界上所有的优秀资产。由此产生的全球市场投资组合将包括所有风险资产市值的比例。纯粹就可以使用这个作为基准比较策略。

虽然这种方法有吸引力,并不是所有的风险资产投资或可测量的。与公开的金融数据库,我们现在可以计算一个全球投资市场的投资组合。研究人员麦肯锡全球研究院的报告建立了一个全球金融资产的“地图”。然而,他们的数据只包含传统的金融资产,省略另类资产。

所以其他研究人员更进一步,房地产和私募股权宇宙更广泛的资产。但是他们只包括可投资资产、投资组合权重根据他们管理资产(资产管理)。

一步之外

我们计算下一个逻辑阶段进化。我们的出发点是“资本的定义。”

资本是“非金融资产在经济有双重作用,被资本来源服务生产和储存的财富,”根据联合国系统的国民经济核算(UNSNA)。

Thomas Piketty使用更广泛的定义:他“储存财富”的概念扩展到金融资产和假定的“资本”意味着股票个人持有的所有资产,企业,政府可以在市场上交易,不管是否使用这些资产。

通过合并这两个定义,我们开发了一个衡量的资本存量,包括可量化的金融和非金融资产。

作为选择规则,我们包括资产的价格信息是公共或可以从全球机构数据库计算。我们排除资产的估值取决于部分,不透明的来源,是不明显的,或者是基于non-replicable方法。

更准确地说,我们计算以下11类资产的全球市场价值从2005年到2015年全球市场投资组合:作为我们的代理

• 公共股票
• 私营企业
• 政府证券
• 金融机构债券
• 非金融企业债券
• 现金等价物
• 现金
• 证券化贷款
• Non-securitized贷款
• 房地产
• 土地

2005 - 2015全球资本存量

以下图表描绘全球人均资本存量资产阶级在数万亿美元,十年的问题作为一个百分比。

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全球人均资本存量资产类别:在数万亿美元

全球人均资本存量资产的百分比

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世界全球资本的股票在2015年达到512万亿美元,低于517万亿年的2014美元。最大的组件?没有打扰的债务为194万亿美元,增长到2014年。非金融企业债券显示10年来最大增幅。

私营企业在2015年价值100万亿美元,而公共债务达95万亿美元经过五年的相对稳定由于美元升值而不是减少公共债务。最后,股票2015年升至历史高位,在前三年保持稳定的体重。

把这些数据使用

所以我们的发现可以应用如何?在买方,他们可以用来:

• 监控投资经理通过基准测试持反对全球资本存量组件,然后发现欣赏或无法识别的漂移。
• 实现全面了解绩效归因的投资策略。
• 构建投资组合与全球资本存量作为初始参考点。

卖方,他们可以应用于:

• 投资决策因子分配)
• 风险管理(风格漂移,集中风险)
• 营销和品牌

当然,我们的研究也有局限性。对非金融资产由于缺乏数据,有一个内在的误差计算的全球资本存量。但我们是乐观的,进一步的研究将帮助关闭数据差异,减少这个误差。

我们的研究”全球资本存量:一个代理的不可见的全球市场的投资组合”是一个重要的一步定义一个可靠的基准投资组合。我们将继续努力开发更精确的措施。与此同时,我们邀请你去探索我们的详细方法。

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所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗

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