政治问题——有时

约阿希姆Klement CFA,作者最近的地缘经济学:地缘政治之间的相互作用、经济和投资从爱游戏安全吗CFA协会研究基金会。

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”“政治”这个词来源于“保利”这个词意思是“许多”,这个词“虱子”,意思是“吸血寄生虫。”- - - - - -未知的

全球市场的叙述从对地缘政治的关注央行和货币政策和财政政策。的意外结果英国加入欧盟的公投和2016年美国总统选举表明,增加“旧世界秩序”的全球化和自由化可能会改变。

再加上恐怖袭击的威胁,内战的扩散,并增加主要经济体之间的紧张关系和要传达的信息是明确的:投资者需要成为地缘政治事件的快速评估的专家是成功的在未来几年。

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在这个新的世界的问题是,尽管预测货币政策和央行的行为在过去的几年里已经很困难,这是一个在公园里散步比预期政客们将会在未来的几年里做什么。

难怪经济政策的不确定性指数计算斯科特·r·贝克,尼古拉斯·布鲁姆和史蒂文·j·戴维斯已达到历史高位2016年在欧洲和中国在美国和在非常高的水平。投资者将不得不预测今年Brexit谈判和选举在法国,德国和荷兰将会影响市场。

只有一个疯子敢对这些做出预测。也许是一个信号,我失去我的玻璃球,但我确实认为,我们可以以同样的方式作出预测预测计划在美国立法的影响。

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经济政策的不确定性

来源:斯科特·r·贝克,尼古拉斯·布鲁姆和史蒂文·j·戴维斯

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情绪冲击提供了机会。

评估地缘政治事件将如何影响投资环境,回到第一原则是值得的。特别是大多数资产价格和股票价格,是由一组小的基本变量:真正的无风险利率,通胀预期,企业支付利息的能力和盈利,未来收益增长,风险溢价。

货币政策至关重要,因为它可以影响真正的无风险利率和通货膨胀。财政政策和地缘政治事件,另一方面,往往不会影响实际无风险利率或通货膨胀预期(虽然有一些例外,但是稍后将进行更详细的讨论)。通常,政策风险溢价或影响企业盈利的能力。

绝大多数的地缘政治冲击的优点是,他们影响了风险溢价,而不是企业的基本面。恐怖袭击,选举结果,政治领导层的变化,以及类似的事件影响投资者信心,增加股票和其他投资的风险溢价。

但这些事件往往是很短暂的,很快正常化。在2001年9月11日的恐怖袭击之后,美国股市花了三个月的时间来恢复其损失。大约三个星期恢复2004年3月11日从马德里爆炸,大约一天,从2005年7月7日的伦敦爆炸事件中恢复过来。

同样,股票市场消化几天内Brexit冲击和美国选举结果在几个小时之内。这些模式更彻底地调查了乔纳森Brogaard和安德鲁Detzel他得出的结论是,一个标准差激增的经济政策的不确定性导致股票回报率增加1.5%在随后的三个月。然而,这些超额回报正常化迅速:在两到三个月,效果基本上消失了。

这是什么意思?投资者可以利用政治和地缘政治的情绪冲击后会通过购买股票和其它资产出售,坚持几个月,直到他们已经恢复。

投资者想要利用这种冲击也可能考虑外资所有权的程度来评估潜在影响的大小和恢复。投资者的群体反应最消极的惊喜往往是外国投资者少信息和信任政府或一个特定国家的经济。因此,更高的外国投资者的市场份额意味着一个更不稳定的市场反应。

因为美国股市是由国内投资者在欧洲股市由外国投资者在美国政治不确定性会对美国股票市场波动性的影响小于欧洲政治的不确定性对欧洲市场。

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股票市场的份额由外国投资者持有

来源:美国联邦储备理事会(美联储,fed),国家统计局,德意志联邦银行,法国央行行长克里斯蒂安•诺亚,路透社报道,东京证券交易所

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在欧洲选举的冲击应该提供投资机会。

基于这个简单的分析,球队的民粹主义政党在即将到来的欧洲议会选举将对投资者来说是一个很好的结果。选举获胜的国民阵线在法国,德国的替代,或五星级运动在意大利可能岩石核心欧洲股市。但是他们也会引发强烈的贬值的欧元。

这将是伟大的时间投资者挑选好的公司以便宜的价格。所以准备这样一个场景,快速部署的现金持有可能是一个不错的策略。

一些政治事件可能会产生长期的影响。

这可能听起来像是在玩火。毕竟,勒庞的胜利在法国总统选举可能导致欧元的解体或欧盟。

但是在评估潜在的长期影响的政治事件,我应用相同程度的怀疑,因为我做的饮食时尚:如果有怀疑它们的有效性,毫无疑问,饮食不能工作。同样,只有事件有直接和直接影响经济增长和企业的盈利能力将产生长期的影响。如果只有有着千丝万缕的联系,可能不会是一个持久的影响。

应用“测试”。

我也把我所说的“可以测试。“这是什么意思?在与同事们讨论一个地缘政治事件的潜在影响,我倾听”这个词。“如果有人认为事件可以影响收益增长,它最有可能不会。

在即将到来的欧洲议会选举或Brexit谈判,“测试”能导致一个明确的预测。所有这些事件可能严重影响欧元或欧盟的未来,这将严重影响企业收益和未来的增长。

但企业和市场非常强劲,并给予足够的时间,他们会找到一种方法在几乎任何障碍。

2015年瑞士法郎的大幅升值,瑞士央行(SNB)解耦时从欧元,瑞士出口商是五个标准差的冲击。然而,瑞士经济没有进入衰退,瑞士出口商很快适应变化了的环境。

2016年Brexit冲击尚未对英国股市的冲击。英镑的疲软有超过补偿任何不利影响对未来不确定性加剧。

作为一个德国人,我是一个天生的悲观主义者,所以我不得不学习困难的方式,地缘政治风险很少有长期的后果。但是有一些政治事件可以对市场产生持久的影响。投资者需要了解如何识别和传导机制将推动市场在这些情况下。下表显示了一个政治事件的简要列表,可以有一个中期或长期的效果。

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在未来的博客文章中,我将探索这些事件来识别每个人可能提供的机会。在每种情况下,研究金融市场的历史提供指导和依据这样的地缘政治事件如何在实践中。

从Joachim Klement, CFA,不要错过7每一个投资者错误使(以及如何避免)和风险分析和宽容,报名参加克里门投资评论。

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所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗

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