在中国产生α:失踪的成分

“风水”意味着“wind-water”翻译成英语文字。风水的一个关键要素——“气”的“无形的力量”是结合宇宙,地球和人类在一起。

当气不同步,发展问题。纠正他们,请来的风水大师来调整环境通过添加或删除项目,转移或吸收这些无形的压力。

这种影响可能对利润构成威胁,以及我们的审美情感。例如,当我运行一个交易操作,我们删除一个门在处理室造成堵塞的气我的首席交易员。它奇迹般地工作!

正如风水大师检测和应对这些隐藏的力量,学术研究需要无形的市场动态的阴影。

考虑,例如,公司和基金经理之间的讨论发生关起门来。

自2009年开始,深圳证券交易所要求上市公司披露的日期与投资者的私人会议。2012年,它还开始要求公司提供在这些讨论的摘要。这导致一个令人着迷的资源。罗伯特·鲍恩Shantanu Dutta Songlian唐,Pengcheng(菲尔)朱检查的数据,看看这些会议与股市表现如何有明显的关系。

他们发现一个

大约20%的这些会议对应披露内幕交易事件。引人注目的是,这些交易构成近三分之二的所有披露内幕交易的价值在深圳证交所上市。

这一发现的实际应用是什么?现在任何人访问深圳证券交易所可以挖掘数据。这都是正确的法律。

Yeguang气采用不同的方法。他估计的预测价值披露内幕交易在中国和发现一个令人印象深刻的14.4%的年度α可以收获一个天真insider-mimicking策略。事实上,这种方法强烈与中国共同基金表现最好的回报。

根据气,这是一个潜在的解释为什么中国大部分共同基金可以超越指数,这当然不是在更多的“发达”市场。然而,气还得出结论,这个机会迅速关闭。

不是全部

这是否意味着中国股市完全操纵受益内部人士?

不客气。如果是这样的话,股票价格很难反应公司发布财报时因为交易员想必已经消化他们的内容。史蒂文x Jing Wang Wei,韦恩于研究市场的反应数据和收益发现了一些完全不同的:在财报季期间,中国股市表现得异乎寻常的发布财报。

例如,三家公司——一个汽车制造商说,煤矿公司和零售商——在同一天发布收入公告。现在,假设制造商的收益来预期,煤炭公司好于预期,和零售商的比预期的还要糟糕。净结果是零:主要是平坦的汽车公司,为煤矿企业,为零售商。

新市场,新信息

那么什么是基金经理做什么?一种选择是抛弃过时的观念,中国市场同步或主要针对宏观因素。事实上,正如Wang Wei, Yu演示,财报季是一个理想的时间来生成α就像在许多其他市场。

另一个选择是积极整合新的数据出来的这些市场研究过程。深圳证券交易所的信息披露水平要求是真正了不起的,应该添加一个水平的安慰那些恐惧涉水到不熟悉的水域。

这是一件好事,因为,总市值10万亿美元,深圳和上海证券交易所是世界上第二大。

保持平衡的气和成功找到α,投资者不能忽视这些市场,不管他们是否标记为“新兴”或“前沿”。

上面提到的三个研究的文章都获得奖项亚太研究交易所(ARX)在最近的一些比赛中澳大利亚和新西兰。ARX是一个互动的平台,提供了一个广泛的观点在整个亚太地区市场

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