欧洲基金的Active-Pricing难题

欧洲的被动基金偷聚光灯从活跃的竞争对手。他们抓住了一个巨大的净流动造成的膨胀所选择的产品加上一个有利的监管环境。

活动经理看起来昂贵的相比之下,本能地试图证明或修改他们的价格。这个难题已经产生了一些有趣的发展。一些活跃的团体来回应这些动荡时期与定价创新,其中最有趣的下面,我强调。

但是在深入研究这些之前,让我们考虑如何重要的被动投资已经成为欧洲基金行业。根据我们的计算,2770亿€停在十年前欧洲被动产品,包括长期基金资产总额的6%。风时钟向前10年到2017年,现在和被动经理控制€1.25万亿,占资产的16%。

被动基金一直在冲远高于他们的体重在战斗中销售。

当然,仍然是一个相当小的比例16%——大约一半的等效数据对美国产业,积极管理基金的销售在2017年的复苏表明,被动基金的崛起远不是线性的。但这小小的身材的力量隐藏了一些真正的口袋被动基金——比如发达市场股票。例如,在美国欧洲和跨境投资者持有的股票基金,不到50%的资产是在被动基金,根据我们的计算。欧洲的活跃的基金经理也确实面临激烈的竞争。

但回到定价。

便宜的被动基金的崛起无疑是受监管的变化席卷欧洲,与零售分销审查(RDR)和MiFID二世在最前列。这些措施迫使大费用透明度和防止经理向基金分销商支付佣金,其他效果。剥夺了这个重要的收入来源,经销商通常为客户必须选择成本最低的解决方案。随着竞争日益激烈在被动的舞台上,价格再次下调。基金收取的费用只有7个基点(bps)追踪发达市场股市现在广泛使用。

是活跃的经理如何应对?

最明显的答案是削减自己的费用。但这意味着大的和不受欢迎的收入缩减。也可能损害从营销的角度来看。活跃的基金经理也渴望提供优质服务在寻找α和不想被视为“便宜。“壁橱里追踪器,收取高费用明显代表可怜的价值,他们泥泞的其他活动基金的好名字。也许新的定价方案将帮助解决这个问题吗?

最近的一些例子,这些active-pricing创新包括:

• 价格下跌时期的低回报。这些发生在一些流动性基金和固定的时候,派息产品来帮助投资者保持一个积极的回报和收入目标。当然,一旦价格一直下降,提高阳光灿烂的时候又很有挑战性。
• 价格下降,鼓励新业务。这些措施可以提高基金规模。新基金,他们可能采取早期鸟类的形式提供。与历史较悠久的基金,他们可以提供兴奋剂。一种方法是剔除操作和管理费用很短的一段时间。
• 杀死绩效费。与投资者在特定市场尤其是对绩效费,一些资产管理公司已经决定放弃此类指控。但这可以构成挑战公司的投资者在其他市场,他们可能会觉得越来越穷。
• 基于基金规模尺度滑动费用。基金越大,费用越小方法明确传递对投资者的规模经济。有几个这样的例子在英国的投资信托空间。但如果相反的适用和费用上涨的结果减少投资,这可能导致困难的与客户的对话,特别是如果下降是由于表现不佳。
• 征收的费用只有一个投资组合的一部分。有些团体收取费用在投资钱,所以钱在现金不受费。
• 低的基础费用+业绩提成。总的来说这可能是最受欢迎的选择基金的选择器。绩效费的主要批评是,他们通常来除了而不是而不是一个重要的年度管理费用。很多管理者没有引入基金管理费,但收费运营和管理成本以及性能的费用。

推动定价透明度的边界跨越这些创新。活跃的经理可以更加开放标准的收费问题,他们的计算,障碍率,swing定价、绩效费,以及其他与服务方法。鉴于积极管理基金收费上的多个无源产品,积极管理的好处必须明确的客户。

被动基金将在可预见的未来保持吸引力,但是没有必要主动经理简单地削减价格和最好的希望或沉湎于一个生存危机。

与分化,信心十足的产品范围,富有想象力的新定价策略可以帮助活动经理满足客户需求和证明物有所值。

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