股市进一步上涨

最近股市的估值超过了1929年的峰值,而标普500指数现在附近交易第二有记录以来的最高水平以罗伯特·j·席勒的角比。这仍低于估值达到互联网泡沫期间,但相对于历史时代是一个异常。

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标普500指数比角

来源:罗伯特·j·席勒

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然而,杰里米·西格尔已经表明,角比可能夸大市场估值,因为标准普尔500指数收益计算方式的变化,以及其他因素。此外,现在有一个新企业所得税制度,历史earnings-based股市估值的措施可能更不相关的前瞻性的目的。

但做两个简单的和相当幼稚的调整后收益基于这些问题,我们相信有一个合理的股票市场进一步升值。

调整我们的第一个拿起在西格尔的观点,标普500指数收益在大衰退期间被美国国际集团(AIG)不公平的惩罚。AIG破产有效地消灭了其他公司的收益在索引中。

说整个标普500指数本月零收益夸大了事实。西格尔的“希勒角率:一个新的外观“在CFA协会出版爱游戏安全吗金融分析师期刊更详细地介绍这种情况下。

调整异常和认识到当前角计算的影响将推出在大约20个月,我们重新计算当前角比但开始在2009年11月平均收益而不是2008年3月。

然后我们使用共识标准普尔500指数收益预期从汤森路透I / B / E / S估计余下的2017年,2018年和2019年提出10年的收入。

“周年纪念”收益大衰退的结果在一个调整角比25.7,明显低于今天的原始阅读33。

我们第二次调整的收益数据反映了新的税法。现在企业税率为21%,低于35%,收益理论上应该更高。

一些帐户估计,企业盈利总额可能会上升10%。反映了这一点,我们调整历史收益10%的想出一个形式上的是如果税法在过去十年保持一致。这进一步降低了角比调整到24。

当然还有空间更深思熟虑的、严格的分析这些调整,还有很多其他因素会影响股票市场。但还是能股票并不像标题建议被高估。

事实上,如果我们的调整是准确的,股市目前股价低于25.6的平均角比自1990年以来。

如果今天的原始角比是一个级别的市场可以交易,如果我们应用收益调整,标准普尔500指数可能,事实上,升至3543,远高于目前的标志。

虽然增加了大小当然不是共识,这将是符合,事实上,更保守杰里米•格兰瑟姆的“融涨”的论文,预测市场,今天可能会上升60%。

股市通常普遍预期相反。面对许多股市反对者,有一个令人信服的理由进一步上涨。

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