投资团队从优秀到卓越

“伟大的敌人是好的。”- - -吉姆·柯林斯

许多企业都很好“足够好。“他们不愿意去来使自己好了。的指数基金和交易所买卖基金(etf),然而,好不再是一个选择积极的投资管理公司。生存需要,实现从优秀到卓越的飞跃。

问题是如何。

在重点咨询集团,我们检查投资管理公司所做的一切,从他们的投资理念和流程和执行(PPE),他们的文化和战略规划,甚至更远。在PPE的项目中,我们观察到的投资团队在几天,看到它们是如何工作的和做决定。他们产生的想法如何?他们审查如何?他们的投资流程是什么?团队是如何组成?决策是如何制定的?他们如何追求持续改进?

我们通常发现公司的流程和功能已经很好,但有改进的余地。

几年前当我开始这项工作,这不是我所期望的。我预期的广泛分布的经理——一些,做得好,别人需要帮助在很多地区,和许多介于两者之间。相反,在大多数情况下,投资经理在一个或两个方面集中他们的努力和才能,让其他人很大程度上未经检验的。例如,许多公司做好研究和购买很好,生成一个坚实的“击球率”的安全水平,但他们的投资组合构建和营业额的习惯可能会短。

最终,投资管理过程可以分为五个不同的组件,每一个都可以而且应该被评估和改进。

1。团队结构

虽然“多样性”这个词作为时尚已经成为许多公司近年来,我们发现它有点太通用是有用的。团队应该寻求认知多样性方法复杂的问题——即。,预测未来——从各种各样的观点。的九型人格评估每个团队成员认知多样性是我们测量的首选方法。

多样化团队减少潜在的盲点,有较高的集体智慧(CI)。词是通过性别多样性进一步扩大。记住,多样性仍然需要对齐,所以确保团队在投资理念同步,会赢得什么,完成它的方法。

2。决定的权利

决定投资过程的治理是一个经常被忽视的功能。谁在决定说什么?有效的决策治理与其说是一个最佳实践,更多关于利用更高的CI和明确如何将作出决定。清晰,队友彼此避免成为“侧面”。由首席投资官或投资组合经理定义这个清晰。

清晰的决策权躺谁负责,帮助实现的支持那些参与这个过程。这样清晰的为队友创造了必要的结构和信任是相互开放和诚实的,最终提高团队决策。决策机构有一些轴承的大小决定质量:我们发现最佳的大小是4到6个不同的人。

3所示。投资理念和购买纪律

投资经理从一个另一个区别是什么呢?一些最好的优雅而简单的哲学。其他人可能有一个独特的创意方法,建模,或估值。一些突出的一流的执行或耐心。无论他们的增值,所有团队专注于他们认为给他们的边缘(当他们认为他们有优势)。

这种哲学是由购买纪律。这通常与经理的技能在购买证券。在美国股市的情况下,大约有3600个上市公司。公司专注和通常有不同的哲学定义为市值或风格,如大型或小型股价值增长。

当然,每一个投资者必须削减整个宇宙只有那些符合他们的哲学。这些证券可以通过经验或蒸馏,更有建设性,通过屏幕设计识别的特征对应于所选择的哲学。

如果你管理一个60-stock组合和平均33%的年营业额,那么你需要每年大约20个新想法。如果你有一个大的团队,灌装管道可能不是一个问题。在一个小团队,创意可能构成更大的挑战。不管怎样,不是每个提议的想法会使投资组合。你可能需要远远超过了20 100的想法。所以确保团队的生产力方面的需求。

买规程的一个重要部分——让名字进入组合——是抗辩。我们为什么不投资?我们建议指定一个团队成员扮演魔鬼的代言人(DA)为每一个想法。记住,决定会议工作最好当参与者所有相关材料至少提前48小时,好哒是某人的想法投手知道既熟练又肩负着挡住了买。这使投手采取进攻。

DA角色应该旋转团队编号为两个原因:没有人应该画总是持怀疑态度,因为玩哒构建分析能力。

当然,所有这一切产生一种奇妙的大幅下降的数据。投资者自然地看看他们的投资组合表现,但值得跟踪性能的证券不买了。第一个教训是,如果筛选过程是可靠的,其输出应该单调:也就是说,统计的结果应该比第二个等分等等的关键因素。这种分析可以帮助识别的弱点在您的筛选过程。也有巨大的价值在评估汇集过程中每个过滤器的性能。

可投资的领域是怎么表现的?怎么公司的屏幕输出执行相对于可投资的领域和实际公司的投资组合吗?研究而不是选择的名称是怎么表现的?如何通过屏幕上的名字但没有选择研究执行?

值得回答这些问题和答案都是可实现的,并帮助球队变得更好。这些评论是改进技术。

4所示。Size-and-Sell流程

一旦投资决策-购买,投资团队使许多其他的选择,从目标资产配置到benchmark-relative权重考虑,最终,销售决策。每一个选择应该分析产生的数据流。是你的团队购买和分级差吗?长期或早期总是迟到吗?销售决定如何执行方面的失败者和成功者?

简而言之,投资操作产生各种各样的收获的数据可以分析α的潜在来源。一个,如果数据科学不是一个力量在你的公司,构建或购买/租赁服务提供者。是的,这些类型的供应商确实存在。

5。正在进行评估和改进

大多数投资操作欣赏持续学习的重要性。然而,他们倾向于直接的这些努力向外,向公司、行业、市场行为,货币政策,等等。他们花更少的时间内提高他们的操作。这种监督提供了一个优势,结合正在进行的自我评价使用自己的数据和构建系统的知识通过跟踪分化过程的投资组合。例如,您可以跟踪实际投资组合的加权版本学习活动规模如何影响结果。

可以说是最好的学习方式是团队收集-销售后进行事后知道或可能已经学到了什么。这需要决定跟踪。随着时间的推移,购买基本原理和关键决策的评论需要保存在事后回顾会议,每年一天的学习,例如,防止事后聪明偏向扭曲了潜在的知识。

以证据为基础的投资——你有多少证据?

最伟大的讽刺之一的投资业务是充满智慧和创造性的业务分析师很少关注他们的分析能力在他们自己的团队中。没有哄骗了一个团队,使我们自满喜欢体面的盈利能力。但在增长的索引和今天的动态市场的不断变化的性质,好不再是足够好的。

你的投资过程的每一个方面值得你完整的承诺。加强他们承诺持续改进,是投资管理公司从优秀到卓越。

你的客户是指望你——所以正在进行积极管理行业的重要性。所以不要拖延。

从迈克尔·s·福尔克,CFA,不要错过让我们学习如何鱼。来维持长期的经济增长发表的,爱游戏安全吗CFA协会研究基金会。

如果你喜欢这篇文章,别忘了订阅有事业心的投资者。

---

所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗

图片来源:©盖蒂图片社/制动火箭