书评:回到业务

回到业务:为什么现代投资组合理论失败的投资者和如何使你的投资组合常识。2018年。丹尼尔•珀里斯CFA。

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快结束的时候回到业务作者丹尼尔•珀里斯CFA,说明dividend-oriented股票策略的力量。他跟踪一个假想的100000美元投资在1997年底在10个可靠的派发股息,红利再投资。到2017年,股市支付29370美元的股息。一路上,年度红利总拒绝在仅仅一年。投资者退出的年收入一路上仍然收集最后一年17770美元的股息。

负责人珀里斯战略价值股息团队Federated Investors,不建议只有10只股票。不过,无论是数以百计的问题需要达到满意的多样化,他认为。在作者的观点中,个人和机构投资者,可悲的是,忽视这些常识训练原则的现代投资组合理论的支持者(MPT)。学者给投资者一个流浪汉引导,他断言,通过训练他们收入之间的冷漠和感激。珀里斯表示漠不关心,这已引起投资者关注短期价格波动,它仅仅反映市场情绪的变化,而不是企业的健康潜在的股票报价。

珀里斯背诵的标准批评MPT及其养子,索引。拥有整个市场意味着持有一些明显的缺陷或估值过高的股票。等指标标准普尔500指数并不是真正的被动工具;相反,他们管理的投资组合。经理使用的判断来决定哪些股票指数包括,删除,并作为替代选择。

这些点是正确的,但他们的实际意义是难以捉摸的。最终关系到投资者是否一个特定的活动策略优于低成本、被动的投资组合。任何投资经理始终优于没有麻烦吸引客户仍然相信可以击败了平均水平。

管理者遵循珀里斯的建议而忽略临时波动将会发现更容易说服潜在客户,提供优越的结果如果他们能说服他们,volatility-versus-return是错误的性能评估框架,珀里斯声称。不幸的是这样的经理,许多投资者从未听说过现代投资组合管理理论关心的跌势,即使珀里斯认为他们错了。

作者认为MPT已经失败了,因为它“没有结束经济周期性。”他引用实例,然而,MPT拥护者曾发誓要驯服商业周期。他们的目标是帮助投资者应对不可避免的市场波动引起部分经济产出的波动。珀里斯还缺点MPT未能废除泡沫,包括他相信源自定量宽松政策。这也是一种指责理论家没有实现他们从未承诺实现的东西。

珀里斯更马克当他错误“衣橱索引器”收取费用高达那些善意的活跃的经理。同样的声音是他的观点,投资者没有流动性需求应该避免让担忧价格波动的长期财富最大化。此外,珀里斯成功驳斥了他说什么一直是反对shareholders-namely呼吁更大的企业收入分配,将切成经济至关重要的商业投资。将要求所有基金充足的资本支出,珀里斯指出,目前为企业定向现金被用于股票回购。

同时,珀里斯承认公司在它们的生命周期应该投资的高增长阶段而不是分发他们的现金流。可能会有一个地方的公司的股票,他补充说,明智的投资者的投资组合分配他们的大部分资产发放股利的一致。作者到此为止批准在大宗商品,偶尔传单经典non-income-generating资产。

MPT珀里斯在他严厉的批评和实践他认为从它,但他并没有宣称他的处方接近股票的所有者业务将是唯一的选择。尽管自己的参与积极管理,他留给读者去选择主动和被动策略。他只是希望,引导更多的投资者远离仅仅集中在价格和忽略实际公司的操作,MPT的心态了,在他看来。

抛开这一事实独家关注价格,技术分析师练习,先于哈利马科维茨的开创性工作,希望大规模转变面向投资者的反应由收入专家劝告可能是不现实的。这戒指真的也没有机构投资者成为过度关心经理人短期性能由于阅读马科维茨的作品,夏普,和农夫。这个问题可能是不可避免的结果数据处理技术的进步,促进了日益复杂的基准,结合养老金咨询行业的诞生。

作者的学术背景和经验作为一个从业者产生了一个深思熟虑的和研究的书。回到业务提高从业者MPT的理解通过跟踪金融理论的历史。尽管珀里斯并识别错亚伯拉罕而不是摩西是圣经中的人物“从山上下来”(根据永恒的原则《创世纪》中,亚伯拉罕之后,下一个山一个天使阻止了他牺牲他的儿子以撒,但是他没有石碑手),总的来说,他的书使有价值的服务通过挑战正统和提供一个分析框架,寻找价格低效率。

弗里德森(Martin Fridson)更多的从CFA,看看“高收益分析的基础“从爱游戏安全吗CFA协会研究基金会。

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