罗杰·g·Ibbotson:流行的价格

执行-布劳恩取得了野生的成功记录贾斯汀比伯和其他艺术家通过接受一个简单的公式:确定有才华的演员在他们成了家喻户晓的名字。罗杰·g·Ibbotson认为投资者应该最大化回报与类似的战略这一策略取决于流行。

在第72个C爱游戏安全吗FA协会年度会议上主持的,英国CFA协会的Ibbotson,耶鲁大学管理学院的教授,而拜耳的阿司匹林药物的仿制药。其零售价格不等,即使他们提供相同的内容,但拜耳管理而充电更吸引大量消费者基地。根据Ibbotson股票并无不同,。“流行的东西有更高的估值,但预期收益较低,”他说。

像许多想法在行为金融学,Ibbotson的论文似乎很常识。它的创意在于,与资本资产定价模型(CAPM),这和收益与风险相关联,它认为一个资产的流行。基于CAPM模型来创建PAPM,资产定价模型。

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一些代表PAPM听众对此感兴趣。“我一直觉得CAPM是少了什么,这让有点过于简单化的假设,因此作为一个实用的工具,我没有发现它很有用,”蒂莫西说裸体,足协。裸体是繁荣的管理合伙人资本服务和英国CFA的董事会成员。“PAPM扩展(CAPM),”他说。“这是直觉非常令人满意的有更多的因素,解释了现实中我们体验。”

然而,Ibbotson在会议上的演讲没有描述在深度的概念,可能由于时间限制。“我不认为我们有一个可靠的方法,来测量这些额外的因素,“裸体说。

Ibbotson CFA协会研究基金会的书的作者之一,爱游戏安全吗人气:古典和行为金融学之间的一座桥梁更详细地讨论这些想法。定义流行,它使用三个特点:品牌价值,竞争优势,公司的声誉。利用Interbrand值量化的年度“最佳全球品牌”报告,晨星的经济护城河评级和尼尔森的哈里斯民意调查商的名声。

库存水平,Ibbotson和他的合作者看着尾部风险,投资者倾向于不喜欢的股票回报率高的尾部风险,以负面coskewness市场。换句话说,证券往往是不那么受欢迎,如果他们预计将经历巨额亏损当市场下跌;这给了他们更高的预期收益。

这本书也调查lottery-like股票(即。,ones that have a small probability of a large payoff). Research shows that they are strongly preferred by investors, and lottery stocks have lower returns in the future, consistent with the popularity theory. Using these metrics, the book concludes that investors are willing to give up gains to hold stocks that they like.

演讲期间,Ibbotson相比增长和价值股说明流行的力量。在行为金融学提出的理论,投资者倾向于成长型股票,依附于他们的成功故事,因为人类积极回应的故事。我们更倾向于喜欢价值股,这本质上往往会有问题。这类股票的流动作为一种威慑,这就是为什么他们都打折了。

一旦价值股可以产生回报,投资者羊群,股市成为流行。Ibbotson解释说,这就是为什么返回2008年金融危机后下降。一旦变得不再明显,回报是巨大的,声望遭受,再次和价值股的收益增加。价值投资是看到文艺复兴时期,Ibbotson解释说,投资者正在回来。

流行周期的裸体同意Ibbotson的总结,确定一种PAPM思想应用到投资。“欢迎进入周期,“裸体说。“真正的价值理论是想出的方法预测这些周期。”

PAPM带我们回到熟悉的概念,大多数读者的博客:投资是很困难的。资产通常是不受欢迎的原因,并找到那些将扭转需要技巧和运气。

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图片由尼尔·沃克

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