书评:原则在巨大的债务危机

原则在巨大的债务危机。2018年。Ray Dalio。布里奇沃特。

---

世界各地的债务与国内生产总值的水平一直在上升了两代。在2018年12月的一份报告中,Ray Dalio评论,“在我看来,我们在后期阶段的短期和长期债务周期。”投资的意义是什么?

戴利奥表示,信贷周期”只不过一系列logically-driven复发的事件模式。“大债务危机发生当债务的规模达到一个水平,仅降息不足以防止抑郁。

原则在巨大的债务危机提供了一个框架来理解这些危机的机制。ray Dalio制定了六个阶段,从解决危机的种子。他分析48历史事件的债务危机当GDP增长下降了3%或更多。这些事件涵盖发达国家和新兴经济体。ray Dalio分类大债务危机分为两类——通货紧缩和通货膨胀——并提供经济和市场数据。

债务通缩周期通常发生在大多数的国家的货币计价的债务。ray认为,政策制定者可以管理这些危机,但即使是一个好的结果会对某些人是非常昂贵的。

通货膨胀的债务周期发生在大多数以外国货币计价的债务。这种情况使得一个国家的政策制定者更难“分散的有害后果,”解决危机的一个关键部分。他们必须决定谁将获益,谁将遭受到什么程度和多长时间——“所以,政治和其他后果是可以接受的。“这个过程通常需要一个需要具有系统重要性的机构进行资本重组。

在通胀周期,“在顶部,人们投资在乐观的情况下,因为乐观反映在价格上,即便是一个小的事件可以触发的外国资本流入放缓,增加国内资本外流。“主要货币贬值通常遵循。一旦决策者放弃对抗贬值,持有人民币的损失在第一年平均30%。

政策制定者有四个杠杆降低债务,偿债成本:

1. 紧缩
2. 债务违约和重组
3. 由央行印钞
4. 把钱从那些有更少的人

每个策略对经济有不同的影响,因此在市场上。紧缩和违约是通缩。印钞是通货膨胀,刺激经济增长。转移资金,根据定义,产生赢家和输家。紧缩、违约和财富转移都是政治上的挑战。不可避免的,因此,国家选择打印。

成功解决发生在决策者使用正确的混合这四个杠杆。最好的结果是一个“美丽的去杠杆化”:“在这个快乐的场景中,债务收入比率下降的同时,经济活动和金融资产价格提高。”

政府行为,减少基本失衡深受市场好评。在大萧条时期,有六个大型集会在股票市场,每个引发的政策反应。

有效的方法需要货币和财政政策的协调,从而确保通过印刷实际上是提供花的钱。相比之下,可以让政策制定者缺乏协调“推一个字符串,”扩张性政策未能产生经济活动。的风险投资者在这种情况下,过多的印钞可以导致严重的货币贬值。

最坏的情况发生在政府失去控制的通胀周期,引发恶性通胀。ray Dalio使用框架提供的详细解释,1918 - 1924年德国的债务危机。

所有的危机ray探索的共同特征。他们“最终导致的货币创造一个大浪,财政赤字,和货币贬值(对黄金、大宗商品和股票)。“股市平均下跌50%左右所有48集。货币贬值加剧了海外投资者的损失,尤其是在通货膨胀的债务周期。

这本书分为三个部分(每一个都是可以免费下载)。关键课程在第一部分,包含64页的“典型的大债务周期。”

第二部分提供了详细分析三大危机来说明的框架:德国的恶性通货膨胀,经济大萧条,以及最近的全球金融危机。第三部分简要概述的所有48集。这就是投资者会发现,对于每一个事件,对股票价格图表,长期名义利率,收益率曲线,实际汇率变动与贸易加权指数,和黄金价格。

巨大的债务危机可以为投资经理媒体宣传活动。优秀的成功的例子包括约翰•保尔森在2008年全球金融危机和1998年对冲基金长期资本管理公司的失败,这是在俄罗斯引发的债务危机。ray Dalio债务危机使投资者面临的一个大的框架了解未来可能的经济情况,得到经验证据的支持。此外,他告诉投资者他们需要获得什么信息,以确定投资的影响。

如果你喜欢这篇文章,别忘了订阅有事业心的投资者。

---

所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗

---

专业学习CFA协会会员爱游戏安全吗

爱游戏安全吗CFA协会成员有权自行决定和自我报告的专业学习(PL)的学分,包括内容有事业心的投资者。成员可以记录学分容易使用他们在线PL追踪。