贪污和中央银行

在1929年的大崩盘约翰•肯尼思•加尔布雷斯描述了贪污未被发现的挪用公款,“库存”,生长在市场上涨的时期。当市场崩溃时,这些计划对投资者接触,导致巨额亏损。但加尔布雷斯发现挪用公款后甜点之前已经承诺,他们发现:

“几周、几个月,或几年可能消逝委员会之间的犯罪和发现。(顺便说一下,这是一段当贪污犯获得和男人被挪用,奇怪的是,感觉没有损失。有一个净增长精神财富)。”

当前的牛市的贪污并不是满庞氏骗局和彻底的欺诈行为在我看来。相反,它是建立在风险资产已经成为几乎无风险由于央行政策。

自从央行削减利率接近零,投资者对收益率被告知要拉伸,在他们的投资组合承担更多风险。首先,有蒂娜(“别无选择”股票)。接着寻找收益率在固定收益和波动性的使用和高股息股票,以代替债券。难怪波动性的股票表现全球股票市场在过去的十年里。

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投资策略师甚至引用马克•扎克伯格(Mark Zuckerberg):

“最大的危险是不冒任何风险。”

这不是最聪明的事情有人说。的风险是,将它是必要的,但这意味着我们可以失败如果实现的风险。因此,有些风险是不值得,因为他们将会导致灾难。

马克•扎克伯格可以摆脱这样的报价仅仅是生存偏差的反映。很多企业家采取了风险和失败。之后我们就不会听到他们。

在过去的十年里,投资者不得不桩更大的风险。几年前,我的一个家庭办公室客户问我来优化投资组合。由于历史原因,三分之一的投资组合投资于房地产,三分之一在单个股票——该公司的创始人和流动资产的三分之一。因为家庭办公室是设在瑞士,它面临负收益率对大多数政府债券。那么,我们能做什么?

我们不能添加房地产或股市投资,因为已经高度集中的位置。事实上,客户端必须选择之间的持续时间,信贷,或外汇风险——或者它们的一些组合——固定收益投资。

这不是一个很好的情况下,但最终,家庭办公室选择了信贷组合风险和持续时间。这工作得很好。到目前为止。但仅仅因为风险没有物化并不意味着他们不存在。

由于中央银行提供的充足的流动性,我们都享受着幸福的状态增加“精神财富”在过去的几年里。

但面对经济衰退,这些风险会回到咬我们,贪污会萎缩或崩溃。有人曾经说过:

“给一个银行家的流动性就像给一个醉汉一桶啤酒。你知道会发生什么。你不知道墙他会选择哪一个。”

我们会发现这墙。任何一个,我的猜测是,信贷和股票市场风险将发挥作用。

但我想任何人的。

今天我们要做的是看看埋在我们的投资组合的风险。2019年上半年很平静,这是最好的时间来准备崎岖不平。如果动荡的时代的到来,我们需要检查我们的投资组合,并确保我们只承担风险,我们可以住在一起。

如果我们不熟悉一些风险,我们需要减少或对冲。这就是政府债券——即使在负收益率——可以是有益的。因为他们提供的安全等级,很难获得在其他资产类别。如果持有低收益政府债券,现金,或其他安全资产在这些利率对你没有任何意义,我建议阅读我的系列的第四法则良性的投资者。我描述的技术组合来理解安全资产在其中扮演的角色。

希望它会帮助我们更好地更好地管理风险,因此当发现下一个贪污和所有相关的精神财富消失,客户的投资组合,我们自己仍然能够实现他们的财务目标。

从Joachim Klement, CFA,不要错过风险分析和宽容:私人财富管理的见解,从爱游戏安全吗CFA协会研究基金会,报名参加定期评论克里门投资。

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图片来源:©盖蒂图片社/ Joesboy

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