挪威石油基金:财富的尴尬

曾经觉得拖累财富过剩的负担吗?受到一笔意外之财的道德风险?没有?那么你可能不是挪威人。

在一个迷人的地址1日北欧投资会议在哥本哈根,克努特安东莫克挪威科技大学共享他的见解基础,增长,未来的挪威石油基金,可以说是地球上最大的主权财富基金。

这一切开始于失望。菲利普斯石油,康菲石油公司,持有许可证的承诺又领域前景北海。到1969年,他们没有出现任何重大,希望减少他们的损失和离开。那就意味着返回挪威政府的许可。

但政府拒绝接受的许可,并迫使菲利普斯保持勘探。这样的事,1969年12月23日,菲利普发现了石油,有史以来最大的发现。

从那时起,有两个问题:

1. 石油收入在某种程度上是脏钱,作为一个不劳而获的收入来源,可能会损害那些使用它。
2. 避免了所谓的荷兰病:荷兰格罗宁根经历了类似的意外发现的天然气田,但1959年减少了后续的非天然的资源工业部门因为加强本国货币减少这些其他产业的国际竞争力。

挪威的解决方案,作为Skanland委员会1983年提出的,是独立的石油收入支出。石油的开采是石油公司,以及企业利润的税收(58%的速度!)将用于安全的国家分享。这些税收收入将被存入一个国家基金,石油基金,为后代保存财富。自1996年第一次储蓄,该基金已经增长到大约10万亿挪威最近,或超过1万亿美元。

投资按照下列原则,多年来已被修改和修订:

• 一个开放的资产管理的过程
• 与房地产投资主要在上市证券(最近的一个加法)
• 主要指数投资
• 在挪威没有投资股票或债券
• 伦理考虑过程的一部分(即。,没有煤炭和烟草)
• 挪威外交政策的工具

但是,在这样的财富,问题依然存在。考虑到资本的保全,基金采取了财政支出的支出等于预期的实际收益率,自2018年以来被定为3%。但如果资产估值波动,然后固定支出规则将在风险基金的实际价值,基本上从子孙后代。该基金的分配从0%上升股票与房地产包括《盗梦空间》到今天的70%,所以波动的市场价值是很重要的问题。

这是加剧了国家的支出的依赖。目前15%的政府支出是由基金支付,所以有相当大的压力保持一致的资金流动。如果资金水平并不是平滑的,政客们可能面对不值得羡慕的任务的识别(诚然慷慨)削减公共服务。

不可避免的是,有一个支付之间的紧张关系一致性,支出水平,资产配置,能够保护资产的真正价值,造福子孙后代。

有一些运气:2008年,海外资产以美元计算值的下降所抵消NOK下降。但是这样的好运气不能指望永远持续下去。

莫克预计将需要解决的两个重大问题:

1. 管理模式:资产管理过程仍在挪威银行手中,挪威的中央银行。鉴于其负责的货币政策,它可能不是那么重要的一个投资基金运行的最佳人选。这是需要解决的一个新法案在2020年。
2. 肥猫:五分之一工作年龄目前挪威人声称某种国家资助的好处。这个令人担忧的数据加剧了有限的化石燃料派生收入的生活。新存款基金可能会枯竭,正如人口老龄化需要依靠政府支持。挪威政府预测5%的2060年预算赤字占GDP的-6%。

要做什么吗?没有简单的答案。但是,只要一万亿美元,认为可能会产生一些创造性的解决方案。这些是好问题。

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图片由CFA协会丹麦

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