冠状病毒的新奇:对市场意味着什么
今天市场历史提供任何相似之处的新型冠状病毒危机?
市场行为在最近几周已经让人想起2007年的全球金融危机(GFC) - 2009, 1987年的崩盘,而且,对于那些长期记忆,1929年的崩溃,也不会如此灾难性的如果没有崩溃之后的1930年,1931年和1932年。
我们能了解目前这段历史?如果有的话,当前危机的共同点与过去,这次有什么不同?
GFC之后,标准普尔500指数下跌57%从高峰到低谷,我编译一个CFA协会研究基金会专著爱游戏安全吗洞察全球金融危机。除了收集别人的作品,我写了一篇介绍性文章与笨拙的标题,来自一个引用一个著名的物理学家,“风险社会”高不可攀,无限昂贵。’”的基本主题是社会试图消除风险通过金融担保适得其反,创造了比以往更多的风险。这个过程被描述已故经济学家海曼•明斯基(Hyman Minsky)的优雅。用更简单的术语来说,GFC是道德风险的结果。
其他文章描述的编译器是一个巨大的追加保证金。这场危机起源于金融部门和蔓延至经济的其他部分,因为金融基础设施的一种形式:这是一个服务我们认为理所当然。直到它停止工作。
当前的新型冠状病毒危机是完全不同的。它是第一个实例在和平时期,我们观察到的同步中断供应链和需求链。作为记者和撰稿人Peggy Noonan说,2001年9月11日的恐怖袭击之后,曾经发生过这样的事,我们没有什么可比较。”,并不意味着它比任何发生过,只是不同。但经济后果,到目前为止,是可怕的。
这一趋势是一个趋势?
虽然我没有很多独特见解当前形势下,我与很多人做的。我将从一个好消息:斯蒂芬·c·Sexauer圣迭戈县的首席投资官员工退休协会(SDCERA),今天早上给我写信,援引一位已故经济学家利默里克写的亚历克Cairncross先生:
趋势是一个趋势是一种趋势
但问题是,它会弯曲吗?
它会改变它的课程吗
通过一些不可预见的力
和来过早结束吗?
当我们想要理解的弯曲的趋势,我们看二阶导数—也就是说,变化的速度变化率。如果新型冠状病毒病例以每天30%的速度增长,但现在每天增加20%,二阶导数是负的。增加的速度减少。这是第一步的趋势逆转。
Sexauer笔记,这大概是已经发生,根据诺贝尔奖得主,斯坦福大学教授和生物物理学家迈克尔·莱维特。莱维特不是一名流行病学家、病毒学家——可能是一件好事,退后一步,看大局,但他是一个奇才,概率和统计,他知道他的生物学。Ari Libsker讨论莱维特的见解:
“最初,莱维特说,在中国每个病人冠状病毒感染了平均2.2人一天——拼写指数增长,只会导致灾难。然后它开始下降,每天新感染的人数(中国)目前接近于零。(总病例数)的害怕的人很多,因为他们每天不断听到新病例。但事实上,感染率正在放缓意味着大流行的结束近了。”
“有几个原因,根据莱维特。在指数增长模型中,假设新的人可以感染每一天,因为你保持结识新朋友。但是,如果你认为你自己的社交圈子,你基本上每天都遇到相同的人。你可以认识新朋友在公共交通工具上,例如;但即使在公共汽车上,一段时间后,大多数乘客会被感染或免疫。”
现在,一个坏消息:他说的是中国。美国在中国是相当长一段时间。莱维特警告:
“目前,我最担心的是,美国必须隔离尽可能多的人购买时间准备。否则,它可以最终在20000年情况被感染的人会涌向最近的医院在同一时间和医疗保健系统将会崩溃。”
会有死亡,将会有强烈的压力在我们的医疗基础设施。美国通常是灾害的准备。当在加州地震或洪水在德州,我们所需的设备和人员的需求在哪里,我们做飞机很快,卡车,和高速通信。
但如果灾难足够广泛,我们不能移动的资源,因为他们需要他们的立场。我们不能快速列车新医生和护士,我们不能生产数以百万计的呼吸器一夜之间,我们不能研制出一种疫苗或治愈速度不够快。我们甚至不能从海外引进所需的专家或物资——其他国家面临同样的问题。
病毒的经济后果
但小说的影响冠状病毒危机对经济和市场?
官方反应,科学、合理的最大化“社会距离”,这样的人已经暴露不暴露。这个是有道理的,但是是很难做的,因为社会互动是如此宝贵的和经济上的重要。
个人服务部门已基本被关闭。我们不能享受餐馆吃一顿饭,理发,或者去健身房。我们不得不在家工作或学习。如果我们能。一个标题巴比伦的蜜蜂一个模仿网站说,“父母担心他们将不得不提高自己的孩子在政府学校关闭。“什么概念!但我们没有这样做。
只有30%的工薪阶层的儿童生活与他们的两个亲生父母当他们的母亲是40。另外70%的灾难,谁可能取决于父母的薪水才能生存。许多人靠薪水生活,没有储备来应对突发事件。
旅游和运输行业也几乎关闭。航空公司和酒店员工将深陷困境,如果危机持续超过几星期。所以将他们的雇主:他们面对相对固定成本,包括债务服务,收集很少或根本没有收入。
高盛(Goldman Sachs)是为数不多的组织,似乎抓住这个经济衰退的深度。预计当前季度的GDP增长率为-5%,而另一些人争论是否我们在经济衰退。我们是来旅游的。它更像是一个大萧条。-5%的数量将会是一个好的结果。
希望2020年的萧条会很短,和复苏壮观,被压抑的需求推动经济活动和市场价格上涨迅速,一旦疾病和恐慌消退。但我期待更多的经济活动的下降,可能在市场上,任何复苏之前就开始了。
对投资者的建议
要做什么吗?我写这一投资的观众,所以我将重复我最喜欢的格言:“不要只是做一些事情,站在那里。”
没有多大意义的股票现在,价格下跌近30%在年初从他们的历史高位。34%(1987年的崩盘是一个从上到下)。
如果你出去希望以更低的价格购买,你不会,你会等待新一轮牛市“证实”,超过你的价格出售!这就是人的本性。
也不应该你现在大举买入。VIX指数是最高的风险,高于此前2008年的峰值。今天早些时候触及82.7。这意味着市场预期年化月标普500指数回报的标准偏差为82.7%。没有人应该采取这样的风险,除非他们是专业交易员的波动。
审慎的原则
我担心我们对病毒威胁的反应。经济灾难死亡人数,一个健康成本。一些工人失去工作,企业主破产,股东们的毕生积蓄深刻的妥协将遭受贫穷的健康因为措施减缓新型冠状病毒的传播。
然而,审慎原则说,当房子着火时,首先撤离所有人,然后担心财产被毁。在缓慢吸收为病毒的传播从中国到世界其他国家,我们现在跟每个人从燃烧的大楼。该策略可能会节省相当多的生活。
但我们知道会发生什么当人们失业,破产,或缺乏储蓄。我们看到许多贫困县的发病率和自杀率的肯塔基州和西弗吉尼亚州东部,可怕的人数在燧石,视为贫穷和荒废的密歇根州,不幸从任何地方发生困难。
经济学家们,如果他们任何好处,想想一个动作的意想不到的后果和不可预见的影响,不仅仅是直接的结果。当前的人类后果严重的经济萎缩时应牢记制定政策。我们不想解决一个紧急只是盲目地走到另一个。
这也会过去。但是我们习惯于危机尽快解决有利他们来到我们。我相信,会发生经济和市场的复苏将会非常强大,但没有保证。
更多的见解从劳伦斯·b·西格尔可以在他的网站上。通信,可以联系他(电子邮件保护)。
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我似乎像政府试图杀死一只鸟导弹。政府的行动造成了恐慌。
没有人应该采取这样的风险,除非他们是专业交易员的波动。
你能进一步解释一下吗?
目前尚不清楚所以我要扩大。股市的人都已经是冒险,但没有人除了专业应该*增量*这样的风险通过添加他们的股权。当市场波动性落定下来没有波动一天接近5%,可能是时候买股票,如果你已经减持股票(相对于你的目标或指标)由于市场下跌。拉里
每日波动率= 82.7 /根号250 = 82.7/15.81 = 5.23% ?
我不明白中国在做什么。他们已经排除了病毒在3个月吗?为什么我们不能做呢?这真的是瘟疫那么它只以群体免疫或疫苗。这是12-18mo走了。如果我们社会距离一年,经济将合同很多超过5%,股市继续下跌。这似乎更像是1931年而不是2008年。我缺少什么?
从头构建医院在天,禁止从/到华北,限制运动,意味着(即访问互联网公司的数据)来找出与受感染的互动和孤立他们。在其他的事情。
中国在3个月…消除病毒。多少钱这是真的没有人知道我们在媒体上听到其他故事……,为什么我们不能是唯一的反应,很多人认为相同但不相同的问题解决与相同的动作……我们必须始终认为它如何可以解决这个实际的时刻,不要使用以前使用的补救的人类思维习惯使我们认为在一个盒子里……
更好的想,如果10倍危机出现之后我们将如何应对这种情况……
必须做好准备,如果金融市场完全崩溃时,那么……
必须模拟史上难以想象的情况怎么样
你的计算是正确的,5%的每日波动是我们我们正在经历什么。
谢谢你！
希望这种波动很快消失!
这是一个有趣的阅读,谢谢。
有趣的见解。作为一个CFA的候选人,这样的讨论给我投资的生活。
“没有人应该采取这样的风险,除非他们是职业交易员波动。”
这对养老基金资产类别然后推荐在当前时间?
我想说“请访问我的网站收费计划。“然而,出于礼貌,我将回答你的问题很一般。要求免责声明:我不是一个RIA,不举行CFA执照,我也不举行系列7和63的名称。我是一名退休的投资分析师、作家和普通公民。我对CFA协会也不说话。爱游戏安全吗
养老基金应该将他们的风险敞口分为两个部分:(1)负债对冲部分,与持续时间与负债的持续时间;和(2)一个增长的部分,集中在股票。这些可以增加到100%以上,因为一些资产提供增长以及持续时间曝光。这两个部分之间的分配取决于资助计划的状态,市场中存在的机会,赞助商的能力来弥补不足通过额外的贡献,和任何灵活性赞助商可能削减福利的糟糕的市场结果。
套期保值责任部分,目前有一个消极的预期回报率。这是好的,因为负债也是。实际利率可能会更消极,如果他们做的,养老金债务将进一步增长。这种对冲是必要的。未能对冲这种风险是导致养老基金变得更加资金在过去的十年中,尽管一个蓬勃发展的股票市场。负债增长巨大,因为利率下降。它还可能再发生。很可能不会,但它仍然是一个需要对冲风险。
增长的部分应该包括风险资产,包括全球股市(包括新兴市场和前沿),信贷产品,房地产股票和债券,可能对冲基金和私人股本(根据赞助商的技能)。当风险资产现在非常危险,他们也价格吸引力相对于今年早些时候,尽管基本面可能没有改变超出了一两年。养老基金,健全内部风险管理和熟练外部经理分为类别,我在我的文章里叫做“专业交易员波动”,应该继续持有股票,尽管他们目前接近历史最高水平的波动。
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希望有帮助。拉里