是什么驱使印度私人股本回报——增长或α?

私人股本投资资本的主要来源在印度在过去的几年里。

在印度2019年,私人股本和风险资本投资总计480亿美元,占国内生产总值(GDP)的1.7%。虽然这是只有5.7%的全球体育投资总计8450亿美元,这个数字自2014年以来已经翻了两番,成长32% CAGR相比相对温和的8.4% CAGR全世界。

私募股权基金退出的相对迅速扩大,从34亿年的2014美元到115亿年的2019美元。出口的强劲增长的主要原因可能是增加投资空间。

什么样的回报有印度PE / VC基金期间生成这些出口吗?考虑到私人性质的体育行业和多个出口通道,一个总总困难。但由于首次公开募股(ipo) PE出口的一个重要来源,公司必须披露其金融历史,包括他们的资本提高之前,在他们开始之前,我们可以通过这条路线计算回报体育投资者产生。

我们筛选了金融历史的公司在印度成功的ipo在2015年1月1日完成。96年这一时期,109年ipo PE / VC基金投资于40家公司来说,金融数据条目的时间是可用的。

我们只考虑情况下有意义的投资和持有期限。我们将前者定义为至少1000万印度卢比和至少1%的股份公司。一个有意义的持有期构成了至少18个月。此外,印度证券法规规定,所有上市前持有公司股份锁定在一年。因此,出口期限计算获得的IRR基金在IPO上市一年后的日期。(对ipo,发生在前12个月的2020年3月31日,出口日期被认为是在2020年3月31日)。

是什么总加权平均获得的IRR印度PE / VC基金投资企业完成IPO后?我们计算后每年38%个人IRR乘以初始投资,然后平均来确定加权IRR。因此PE / VC基金产生非常高的回报,当他们的投资组合公司上市。

然而是什么导致了这些高回报?他们由“增长”,也就是说,私募股权基金捡高增长公司在最初的几年?或“α”——私募股权基金收购的股份以低估值倍数在私人市场然后抛在高倍数在公共市场?

增长我们计算返回投资对象公司的财务表现时间的进入退出的时间。我们的财务指标是“净资产”公司在金融部门和息税前利润在所有其他人。在一些情况下,息税前利润/投资对象公司的净资产为负或微不足道的PE / VC基金的条目,收入增长是我们的关键指标。

我们确定α通过计算整体IRR和增长之间的区别。这代表了PE / VC基金的投资能力的估值倍数低于投资对象公司退出。

因为私人事务合并一些缺乏市场化的折扣(DLOM),我们最初的假设是,α对IRR是实质性的贡献。相反,我们发现增长占31.3%和α每年只有5.1%的总IRR IRR(=[(1 +增长率%)*(1 +α%)1]。

所以回到标题提出的问题,我们的分析PE / VC支持印度2015年1月1日以来首次公开发行(ipo)给出了明确的答案。生成基金平均38%的绝大多数IRR因为他们投资于高增长公司在他们的早期。

增长,而不是α,然后是在印度PE / VC投资回报的关键驱动因素。

如果你喜欢这篇文章,别忘了订阅有事业心的投资者。

---

所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗

图片来源:©盖蒂图片社/ Pritesh Suryavanshi / EyeEm Giorez

---

专业学习CFA协会会员爱游戏安全吗

爱游戏安全吗CFA协会成员有权自行决定和自我报告的专业学习(PL)的学分,包括内容有事业心的投资者。成员可以记录学分容易使用他们在线PL追踪。