书评:收入工厂

收入工厂:一个投资者指南一致的一生的回报。2020年。史蒂文巴伐利亚。麦格劳-希尔教育。

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专业投资者可以找到独特的分化良好型的想法在许多贡献者的丰富的输出寻求α对金融市场、众包的内容服务。一个杰出的贡献者史蒂文·巴伐利亚,与他的长期回报的消息(理想情况下,超过20年)生产完全由所得股息、利息、分布和再投资和复合。

在工厂的收入,他令人信服地证明了财富建筑的风格与更传统的方法平衡增长和收入,根据投资者的既定目标和风险承受能力。他的观点是非常基本的,与一个强大的基础信贷和风险分析由几十年的经验在银行和信贷支持。工厂的收入显示两位数的回报率不需要来自增长或增长和收入,但单从收入和实现其再投资。

为个人和机构投资组合经理将投资组合经理想看看引擎盖下面这种方法的。巴伐利亚科这本书在很多方面,混合使用各种假设和投资回报。首先,他解释了为什么“工厂”收入增加的收益流速度当股票持平或下降比当他们正在上升。收入工厂方法还提供了一个优越的安全感在动荡的市场,因为它阻碍了救助或采取防御性的行动可能是昂贵的长期。此外,该方法还要求企业价值增长但操作简单,继续操作。

作者认为这本书是三本书。书1章1到5描述了收入工厂的整体哲学和策略方法。书2章6到9,为构建一个收入工厂提供的构建块,包括收入工厂灯,混合与传统投资。构建块是由最优质的封闭式基金的选择作者监测和使用。最后,本三,10至14章,深入讨论了各种风险和回报的股票和固定收益部门,特别是收益率最高的那些可以提高回报。

作为一个耐心的投资者,我开始阅读工厂的收入在第十章,风险和回报的分类法,“一旦我完成了介绍和第一章,“如何使用这本书。”作者立即睁开眼睛更广泛的定义固定收益比我熟悉,一个令人惊讶的对比债券风险和股票的风险。

首先,在固定收益投资的选择方面,作者范围远远超出了传统的债券,贷款,和优先股杠杆贷款,业主有限合伙制企业(mlp),商业发展公司,债务抵押贷款(clo)和封闭式基金持有股票和使用选择策略权衡未来更高的股票升值和稳定当前的现金收入。而不是选择个别证券,巴伐利亚依靠顶级公司在传统封闭式基金,投资管理,以及更复杂的资产类别。他继续描述每个资产类别的动力学和信用风险(这一方面利率风险在当前环境下),它需要。投资者理解上的负担与这些资产相关的风险以及它们如何可能会影响生产收入。

其次,我急切地吸收了巴伐利亚的解剖的股权风险,敏锐地解释股票的价格走势COVID-19流行病的爆发。他指出,股权所有者,除了假设拥有的创业风险和回报公司,承担公司的信用风险和债务持有人一样。股东必须比股息收益率,实现一方挣的多价格升值达到工厂承诺提供单独的收入现金分布和再投资。另一个想法思考:许多股票投资者从未考虑购买高收益债券(评级为BB +或以下),因为他们认为风险较高。作者指出,这类包括超过半数的公司,所以大部分股票标签“中型股”和“小帽子”实际上非投资等级。

考虑到大量的支持和巧妙地提出想法工厂的收入什么可能出错或不工作吗?我脑海里的第一件事是削减分配,这将会减少可用现金的速度分布,再投资,加剧。然而,这不会发生在所有资产类别和证券,一个希望!COVID-19爆发后,我们实际上看到分布削减大量的证券。作者积极推荐,也将投资的分配是适当的在现行条件下(见史蒂文·巴伐利亚的“收入工厂更新:泰坦尼克号撞到冰山,不沉,“寻求α,2020年3月30日)。为了度过经济衰退和大流行(这两个不确定的长度),一个投资者可以选择“减少”的投资组合和投资进入更好的生存前景,如果不是繁荣,虽然产生较低的收益率分布。

什么可能出错的另一个想法是投资收入“剂”(比如秘密地,mlp、或股权有抵补看涨期权)没有完全理解它是如何工作的。工厂的收入并不是一个“进入,出去,得到报酬”的方法。它代表了一个真正的长期(20年或更长时间)投资的方法。

最后,我担心利率可能会永久地降低,从而减少对收入的预期回报率的工厂方法。率在美国10年期政府债券突然从2019年底的1.919%降至0.711%,2020年迎一年前这一比例为2.416%。应该这一趋势继续下去,那么显然限制利率新工厂收入投资者会考虑的问题。

收入工厂方法要求大量的学科,但是它能够很好地解释和数学上吸引人,许多投资者想要测试它,如果不是拥抱它。

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