书评:先进的退休投资
先进的退休投资。2020年。莱昂内尔Martellini和文森特Milhau。剑桥大学出版社,元素定量金融学系列。
这是一个重要来源为凝聚力的退休投资策略基于财富的积累和积聚物的处理,视为一个连续体。比较和对比它与传统投资策略用于退休,目标日期基金等,平衡的共同基金和养老金。这表明启动新形式的退休投资解决方案,更好地服务生成的目标替代与退休收入比现有产品标签。
巨大的挑战与获取足够的为退休储蓄的脸几乎每一个工作的人。个人必须考虑众多的变量,从估计多少退休成本计量退休资金需要多长时间。认识到公共退休系统是不足以支持退休人员的生活欲望和要求也是必要的。
莱昂内尔Martellini、金融学教授和文森特•Milhau研究室主任,edhec风险研究所都不错,法国,创建了这个访问指导,杰出的强大的数学基础。他们定义一致的投资策略,基于风险容忍度和指定的时间范围,结合财富积累和积聚物的处理阶段。他们的策略不同于追求“退休”或有针对性的财富。相反,它是建立在一个投资策略在积累的目标是生成替代收入取决于目标消费,基于目标投资的原则。
作者开始他们的退休系统的分析与讨论,关注美国、英国和法国。他们把系统分成三大支柱:
- 普遍的养老保险的核心,它解决了基本的消费需求在退休(社会保障体系)。
- 公共或私人职业养老金计划,要求强制登记(固定收益计划)。
- 自愿安排,如固定缴款计划
每个支柱与大量的阳性和阴性为作者推出他们的策略。他们认为负担,人口老龄化将对社会保障、固定收益养老金计划的资金不足,个人在退休了的可能性,如果他们的储蓄是不够的。最后,不够一个精心策划的储蓄的可能性也存在。
作者承认退休资金大量的传统投资解决方案(例如,目标日期基金、共同基金和无数的投资目标和风险定义的参数,和养老金)。然后提出许多问题回顾这些车辆,如退休收入不足,在目标日期基金和共同基金的情况下,结构和相关费用的顽固性和年金。退休投资进一步复杂化全球低利率或非容积的持久性。市场波动的退休是另一个挑战。消费兴趣,指定的百分比本金,或结合兴趣和预定的比例主要是一个弱的行动计划,根据不同的利率和主值。一个投资者是什么?
Martellini和Milhau战略的区别是引入退休债券。什么是退休的债券?这种流动性资产可以被复制使用利率债券和其他产品,提供现金流在此期间的规定退休。一种简单的方式来看待退休债券选择是分阶段的生活——例如,20年的退休储蓄和20年的支出。退休债券是一个真正的长期投资战略的一个关键组成部分——40年,在这种情况下,包括performance-seeking组合。它变成了一个构建块新形式的平衡基金和目标日期基金。
与普通债券,债券有一个延迟退休起始日期支付利息。它没有本金到期付款,因为它传播利息支付和本金偿还方式随着时间的推移,年金是恒定的。另外,它也可以生活成本调整生成的模式增加投资者的退休年现金流。
退休债券构造和价格如何?作者提供了清晰的答案,基于一篮子的建设零息债券与无套利有规则的到期日期设置。在讨论的过程中,他们承认他们的策略并不是唯一的(见25页)。
这一战略可能出错?是否存在短期的风险损失。预防这种风险,投资者应该用一个合适的投资组合保险策略。考虑对资产价值的影响的例子在2000年股市熊市,2002年,2008年和2011年,以及在2015年和2018年那么严重下降。作者地址频繁调整缺口风险的积极影响,旨在防止投资组合”下的地板。”他们还讨论使用stop-gain决定的影响,即可以获得收入流在积累阶段在任何时候通过将资产转移到退休的债券。
为什么这样的战略考虑目前如此重要?1970年之后出生的美国工人(和工人在其他国家解决在这本书的简介)必须依靠他们自己的退休储蓄的最大的退休基金的一部分。2020年年度报告美国社会保障和医疗保险项目的状态表示,都面临长期融资短缺下目前预定的好处和融资:“两个程序都将经历成本增长大大超过的GDP增长在2030年代中期由于人口快速老化。“2035年,信托基金的储备会枯竭,和持续的税收收入将足以支付只有76%的计划的好处。此外,这些预测并不反映COVID-19大流行的潜在影响对美国社会保障和医疗保险计划。的关键信息是,所有人都应该开始为退休储蓄尽可能早和做出适当的调整,投资政策,配备完整的知识,他们的选择的影响。
希望在这紧凑,全面指导,虽然我喜欢收入覆盖更广泛的博览会,“晚年”,定义为终身超出预期寿命。索引显然是必要的,尤其是对于麦基尔等经典投资组合理论的引用,马科维茨,默顿,莫迪里阿尼(“4女士”)。尽管如此,附录和引用为进一步的研究提供很好的工具。这本书所有的投资专业人士和感兴趣的人创建的方法和产品,使客户完全基金期货提前退休。
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