詹姆斯·h·弗雷,Jr .,足协:Wirecard的兴衰
星期四,2020年6月18日,是一天詹姆斯·h· 弗雷, Jr。,CFA、市场的创始人完整解决方案,永远不会忘记。
一夜之间,美国温和的刺入的中心将成为历史上最大的金融丑闻的现代德国:从雄心勃勃的fintech Wirecard下跌到德国的“安然”。
之前崩溃,Wirecard是一个全球领先的数字支付公司业务横跨五大洲。的特许金融分析师弗雷在法律和合规功能的丰富经验,是由于加入Wirecard的管理委员会为了帮助专业化公司。但他竟被称为早期评估一个严重的情况:20亿美元已经消失了Wirecard的资产负债表和审计人员在公司2019年的财报中拒绝签字。
接下来发生了什么?
在α峰会由CFA协会爱游戏安全吗,弗雷观众和主持人保罗·安德鲁斯沿着他的奇怪Wirecard奥德赛,从它开始在酒店房间里在慕尼黑,他被任命为临时Wirecard CEO,他关闭的公司工作。
一路上,他分享重要的经验教训对投资者和监管机构评估公司治理的重要性和文化。派拉蒙其中:不要被一家公司的“神秘感”,说出来的不当行为。
首先,设置一些上下文,这是一个短Wirecard时间轴:
- Wirecard是1999年在慕尼黑成立。
- 2005年,Wirecard德意志上市证券交易所法兰克福。
- 十年后,金融时报》开始出版Wirecard系列的房子,这引发了关于公司的账目的问题,FT Alphaville网站。
- 2020年5月8日,Wirecard宣布弗雷被任命为首席合规官。
- 2020年6月18日,Wirecard宣称€19亿是失踪;弗雷加入管理委员会。
- 2020年6月19日,长期首席执行官马库斯·布劳恩辞职和弗雷在他的第二天,命名为临时CEO。
- Wirecard申请破产6月25日。
德国的“安然”?
安然在2000年代早期家喻户晓。能源巨头倒塌及其审计师的重压下一个巨大的会计欺诈在美国历史上最大的企业丑闻之一。
弗雷说,Enron-Wirecard比较拟合:在这两种情况下,审计人员错过了金融欺诈,在此之后,对监管提出了许多问题。
“[Wirecard]倒塌的原因是一个会计丑闻,像安然二十年前,涉及一个公司真正的业务已经有效地曲解自己的烹饪书,收入和资产负债表,最终影响会计师事务所东西也不见了,”弗雷说。
在安然公司的情况下,会计师事务所安达信审计监督的失败。Wirecard的长期审计师哦,是吧,随着其他人表示,它已经被愚弄了:“有明确的迹象表明,这是一个复杂的和复杂的欺诈行为,涉及多个政党在世界各地不同的机构,蓄意欺骗的目的,”该公司表示。
“安然导致大萨班斯-奥克斯利法案的一部分,”弗雷说。Wirecard丑闻可能会引起类似的监管回应。
“许多没有实现的这些问题正在看着的公司治理改革,在政府监管方面,和数字经济的方式挑战我们的一些传统观念在这方面,”他说。
金融分析师在哪里?
弗雷Wirecard不是第一个提出质疑:的金融时报》有进行了五年的调查公司和卖空者积极做空该公司。
随着公司的股价上涨,卖空者多次表达了对Wirecard金融类股的担忧,但这些警告未能激发广泛调查德国当局的回应。
弗雷知道一些投资者持怀疑态度,许多人怀疑公司的报告的真实性。但只有在他的第一天,当他第一次看Wirecard的内部文件,他开始明白公司的真正的困境。情况更糟糕的是甚至比最狂热的Wirecard评论家曾经怀疑。
那么为什么弗雷下降,慕尼黑躲藏在他的酒店房间外面,最终确认欺诈?
安德鲁斯在这方面提出了两个关键问题:分析师一直在寻找什么?和在哪里他们失败的质疑管理层吗?
“我从德国来到Wirecard证券交易所集团经营德国证券交易所,和重点治理的面积,在特定的环境、社会和治理的重要性,更少的E的面积主要集中在定义标准,但在G端,”弗雷说。“我们charterholders。。。我们可以紧缩数字,我们可以做比较。但当我们看这些收入的质量和长期增长潜力,领导力量是如此重要。”
Wirecard崩溃,这是一个重要的教训:金融分析师必须远远超出金融和好好看看那些占据管理层。
Wirecard的情况,为公司领导团队是不正确的。
“Wirecard管理团队与公司本质上成长略大于创业二十年前,”弗雷说。公司提升快速增长路径成为德国的蓝筹股之一和中国第二大银行——估值的最大市值的€240亿。
“但你仍然有很多挥之不去的问题从这个管理团队,”弗雷说。
另一个问题从公司治理的角度来看:董事会领导,没有问题。而Wirecard董事会是一个多样化的和远离一个齐次男孩俱乐部,多样性本身并不保证有效的监督。
“因此,50%的女性,50%的男性、女性的颜色,人们用它背景——很多事情我们努力,”弗雷说。“但如果我们看,只勾选,我们错过了这一点,因为他们并没有做什么是具有挑战性的管理,作为股东代表在我们谈论非执行董事的方式。”
谣言公司的会计和其他公共怀疑未能激发勤奋董事会成员之一。
“没有一个审计委员会直到最近尽管非常公开审计指控,”弗雷说。“当你看到一个全球公司和你考虑联锁管理,子公司的董事,包括监管的金融服务公司,这些类型的事情,任何分析师看治理结构视为红旗。”
小心神秘的魅力
所以分析师和投资者呢?从抓住欺诈让他们什么?
毕竟,Wirecard并非“微型用薄的分析师报道,”弗雷说,但交投最为活跃的股票。在德国的鼎盛时期。
他认为Wirecard演示后群的危害以及误自满的“大牌”业务。
Wirecard fintech公司神秘感,保护它,弗雷说。
“绝大多数分析师看好这家公司,”他说。”该公司。包围着自己——这是神秘与一些最好的名字。”
它有最好的会计师事务所,所有四个。这不仅借给公司的合法性,但威望。
“它不仅有四大会计师事务所,这将是预期,”弗雷说,“但是每个四大参与观察的一些关键问题,所以审计其银行子公司,提供意见发生了冲突,在监管环境,和非执行董事在最后的四大看同样的问题在过去的一年。”
神秘感没有结束。
Wirecard也有“一些next-tier-down金融顾问”建议收购和合并。已获得重大战略咨询公司,政府说客,和所有其他的装备与跨国fintech傲慢地资金充足的公司有关。
但这都是一种错觉。
不过,肯定一定是有人看到的东西不加起来吗?为什么没有人说话了集体?
“这对我来说是最令人震惊的事情,因为所有这些人经营这个公司,”弗雷说。然而很少提出任何问题或与Wirecard断绝关系,即使仔细。
“他们数字所蒙蔽,回想起来,是虚构的,”他说。“这面纱的合法性,这奥秘——最终批评者进来时,公司的回答是,“你只是不明白它是什么破坏性fintech。让开。”
它是在治理的贪婪?也许。
“我想很多人都没有勇气去与一个名字划清界限,大多数行业,大部分的新闻。绝大多数是欢呼和赞美,”弗雷说。
Wirecard教训吗?
安德鲁斯说,一个关键的问题需要考虑,是一家技术公司还是fintech公司,也就是Wirecard是什么,应该被允许运行,实际上,是一个金融服务业务。
弗雷表示同意。Wirecard基本上是监管上市公司,作为技术提供商,但有一个全资子公司,是一家银行。
“德国来回的辩论是否应该被归类为金融控股公司,这将给中国银行业监管机构更多的监督,”弗雷说。
从治理的角度来看,怎样才能确保类似Wirecard以后不会再发生那样的事?
“今天的不平衡是一家全球性公司在数字世界运作方式与公司治理框架设置的方式,”弗雷解释道。
“数字公司或一个科技公司,你没有我们工厂的成本投入,甚至你的劳动是虚拟和分散,书,你可以在世界任何地方你的IP,所以你没有管辖权的组件。你通过互联网销售在世界任何地方。所以我们需要考虑与你分别合并实体与当地董事会和当地的合同和我们也有审计师,并不是真正的全球公司的全球品牌在这方面,他们能帮助我们。”
如果有一个教训传递给投资者和分析师那就是:如果你看到什么,说点什么。
”的人,当他们看到的东西,他们必须说出来,他们需要遵守,”弗雷说。“如果你需要问困难的一个问题,是一件很痛苦的事情,我鼓励你这么做。”
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