Tax-Smart市政投资组合的管理
在“市政的真正价值的投资组合:“我认为不同的量化方式investor-specific应税投资组合的价值。市场价值是不适合的,因为清算资产组合将税收的后果,因此清算价值是不同的市场价值。而不是市场价值,我建议“tax-smart”价值,这是更安全的税后销售价格和价值。
让我们计算的tax-smart价值5%的10年期债券购买了两年前的价格113.3,其当前的税收基础是111。今天,剩下八年成熟,市场价格是106。销售在106年将生产潜油电泵长期资本损失,因此1点税节省20%税率,导致出售107税后收益。这超过了106价值,因此今天tax-smart值是107。
你应该卖这个键在106,实现潜油电泵的损失,或者你应该继续持有它?
有两种投资策略:销售和投资,或者什么都不做。在出售的情况下,税后收益再投资在5% 8年债券,因此你持有的票面金额将增加107/106的一个因素。
让我们计算的tax-smart表现两种策略一年之后,在两个场景。如果利率下降,从106年至110年价格上涨?如果价格下降到102呢?
tax-smart组合值对应于两种策略相应表所示。注意,课税基础取决于策略:在游手好闲的策略下,基于原113.3购买价格,它是109.782。根据销售和回购106战略,它是105.352,名义金额的投资增加了107/106的一个因素。tax-smart返回,以IRR,取决于终端tax-smart投资组合价值和息票利息收到。
场景1:价格上涨到110年的三年级
| 第二年Tax-Smart价值(美元) | 策略2年后 | 3年市场价值(美元) | 三年级基础(M美元) | 三年级Tax-Smart价值(美元) | 半年度调整优惠券(M美元) | 第3年回报率(%) |
| 107.0 | 销售/投资 | 111.038 | 106.346 | 111.038 | 2.524 | 8.414 |
| 107.0 | 什么都不做 | 110.000 | 109.782 | 110.000 | 2.500 | 7.426 |
如果价格上涨到110年,返回基于销售2年是8.414%,而没有销售它是7.426%。大约1%的差别是由于没有认识到资本损失的机会成本第二年年底,一旦价格上涨,这样的机会可能永远失去了。
场景2:价格下跌到102年的三年级
| 第二年Tax-Smart价值(美元) | 策略2年后 | 3年市场价值(美元) | 三年级基础(M美元) | 三年级Tax-Smart价值(美元) | 半年度调整优惠券(M美元) | 第3年回报率(%) |
| 107.0 | 销售/投资 | 102.962 | 106.346 | 103.639 | 2.524 | 1.589 |
| 107.0 | 什么都不做 | 102.000 | 109.782 | 103.556 | 2.500 | 1.466 |
如果价格下降到102年,税损卖盘的性能策略仍略好:1.589%和1.466%。不同之处在于部分归因于税损卖盘下的更大的利息收入再投资战略,也取决于摊销对应不同的购买价格的基础。
实现损失和投资有一个额外的好处:它重新启动短期时钟。长期损失的免赔额为20%。短期损失,或那些发生在不到一年,可以在更高的扣除40%,只要有抵消短期收益。假设情况就是这样,如果市场价格下跌到102年,3.384(106.346 - -102.962)将导致损失1.354税收储蓄。tax-smart终端值将增加到104.316,从1.589%恢复到2.223%,。
总之,tax-smart投资组合估值信号提高税后性能通过识别机会损失。它确定了销售机会通过比较税后收益出售持有的价值。销售和再投资尤其有效如果价格随之提高,由于机会成本与保持闲置。如果价格随后下降,重新启动短期时钟提供了一个机会认识到短期损失有效税率高,进一步改善性能相对于无所事事。
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图片来源:©盖蒂图片社/ designer491
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