战术性资产配置:灵活性的优势
战略资产配置(SAA)决定长期暴露于系统性风险因素。说,目前在许多发达国家和新兴国家的货币政策的改变以及商业周期阶段的战术考虑。
应该产生附加值的战术覆盖战略暂时偏离SAA的权重分配的过程。让我解释一下。
资产配置决定了预期的风险和回报,以及组合的现金流模式。实证分析表明,资产配置的关键驱动因素是随时间变化的回报。在“投资组合绩效的决定因素,“例如,加里·p·Brinson CFA, l·伦道夫·胡德CFA,吉尔伯特l . Beebower得出资产配置解释平均约90%的变异,而时机和证券选择占其余的。在另一项研究中,“资产配置政策解释90或100%的性能?”罗杰·g·Ibbotson和保罗·d·卡普兰,CFA,关注中代表性变量的共同基金的回报和发现资产配置约占40%的变异。
的信息是明确的:资产配置是非常重要的。
但在资产配置过程中,我们必须区分SAA和战术资产配置(TAA)。在SAA,不同资产类别的长期资本预期加上一个投资者的回报目标,风险承受能力和约束。在此基础上,确定容许资产类别的风险敞口。结果是一组资产类别的投资组合权重。这就是所谓的战略资产配置或策略组合。
SAA应该代表了对轴承系统的风险,或不能多样化的风险。换句话说,回报来自SAA系统性风险敞口。南非航空公司作为一个基准,指定适当的资产组合长期考虑。
TAA形成鲜明对比,这是指短期调整资产交易权重基于这些资产类别的预期性能。TAA建立积极的风险,因此,积极回报。的体重不足或过多的相对于战略资产类别权重应该增加投资者的投资组合的价值。这可以被视为一个覆盖策略,根据威廉·f·夏普,彭,CFA, Jerald e·平托CFA,丹尼斯·McLeavey CFA在“资产配置”管理投资组合:一个动态的过程。
TAA是基于预期的长期的偏差,以及失衡的感觉。SAA来源于长期资本市场预期如上所述。TAA利用资产交易的偏差值从预期的长期关系。
TAA的决策指导下,资产在商业周期以及预期通胀,央行政策的变化,以及变化的资产的风险。对于前者,商业周期变化时TAA中发挥着关键作用。重要的当前阶段周期是否繁荣阶段或衰退。一旦确定哪些资产目前赞成,个次级资产类别可以更详细地分析。估值、经济数据、技术和情绪变量在这方面是至关重要的。
战术覆盖策略特别提供灵活性的超宽松货币政策的结束。宽松货币时代导致了高估值股票和债券市场:一个共同的贴现率休克可能是资本市场需要正常化过程开始。因此,一个连贯的TAA过程可以利用偏离预期的长期回报和感知到的失衡。
因此,战术资产配置风险来源的追踪与SAA作为基准。可以肯定的是,在“跟踪误差和战术资产配置”,曼努埃尔·阿曼和亨氏齐默尔曼表明within-asset-class主动管理是一种风险来源与SAA大于TAA。然而,TAA的预期利益也必须加以权衡战术调整的成本。
如果你喜欢这篇文章,别忘了订阅有事业心的投资者。
所有文章作者的观点。因此,他们不应该被视为投资建议,也不代表CFA协会的观点表达的观点或作者的雇主。爱游戏安全吗
图片来源:©盖蒂图片社/托马斯·巴维克
专业学习CFA协会会员爱游戏安全吗
爱游戏安全吗CFA协会成员有权自行决定和自我报告的专业学习(PL)的学分,包括内容有事业心的投资者。成员可以记录学分容易使用他们在线PL追踪。
