书评:追求完美的组合

追求完美的组合:故事,声音,和关键的见解的先锋塑造了我们的投资方式。2021年。安德鲁·w·罗和斯蒂芬·r·福斯特把。普林斯顿大学出版社。

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这本书介绍和关闭之间的章节,每10个著名的超级明星,财务收到自己的一章。

在它们出现的顺序和主要贡献我们所知道的关于投资,他们是哈利马科维茨投资组合选择,威廉·夏普和资本资产定价模型(CAPM), Eugene Fama和高效的市场,John Bogle指数投资,Myron Scholes期权定价,罗伯特·c·默顿和期权定价,马丁·莱博维茨和债券市场;罗伯特•希勒(Robert Shiller)和市场非理性,查尔斯·埃利斯和相互指数基金,和杰里米·西格尔和实际股票收益的长期稳定。

然而,两个名字,是明显的遗漏:总部位于内布拉斯加州奥马哈市的价值投资的沃伦•巴菲特和芒格(Charlie Munger)团队。芒格的名字不在,巴菲特收到只有五个简短的提及,也许是因为他指示他的财产的受托人:“把10%的资金在短期政府债券和90%的低成本标准普尔500指数基金”。

的建议,值得注意的是,伯克希尔哈撒韦公司的投资者买了100股普通股每股15美元1965年巴菲特得到控制后,仍然会有股份,在撰写本文时,价值不到5640万美元。,复合年收益率为20.3%。有相同的投资者买了100股每股173美元的标普500指数基金在1965年1月,今天,投资将价值约469000美元的复合年收益率不到6%。

我发邮件给Lo和福斯特把询问巴菲特和芒格的遗漏。每个立即回答。写道,他们被排除在外的原因之一是,很多已经写过他们。另指出,“我们的书的重点是帮助读者理解框架思考投资组合构建”,“这些非常成功的投资者很少的时间和精力致力于教育投资者如何投资。”

这本书的开章,“投资简史”,开始于一个非常有用的图形显示巨星之间的连接,如他们是否博士同学,延长或启动教学另一个人的工作,同年获颁诺贝尔奖等,包括短章部分投资的演变以及部分题为“早期多样化”和“投资于二十世纪的科学。”

特别是三章,两个重点投资先驱——夏普和妖怪,最后一章,“所以,完美的组合是什么?”尤其引人注目。

资本资产定价模型

夏普的概要指出CAPM“一个想法,永远地改变了他们的贸易投资组合经理的方法。”,“夏普缩小马科维茨的投资组合概念的焦点,也比其他任何金融分析师的投资过程更容易对我们所有人。”

1955年获得经济学学士学位后,夏普在银行申请工作。他们拒绝了他,因为他相信,他们想要的学生,不直了。他住在学校里,有一个硕士学位,1956年加入了兰德公司智囊团。

夏普发现他有一个编程的本领,他真正的享受。在兰德,他晚上课程经济学博士学位,1958年他收到了。弗雷德韦斯顿聘请他担任研究助理教授,成为他的导师之一。第二个,阿曼•阿尔钦(后来的“阿曼•阿尔钦和德姆塞茨”名声),“教夏普如何质疑一切,如何分析一个问题从第一原则。“反过来,使他“批判自己的工作并在必要时扮演魔鬼代言人。”

“组合分析基于一个简化的模型,证券之间的关系”是夏普1961论文的标题。该文档的最后一章,“证券市场行为的积极理论”,最终导致了进一步的发展。这反过来导致市场投资组合,我们知道今天在指数基金的形式。在1964年9月,金融杂志发表他的论文,“资本资产价格:市场均衡的条件下风险的理论。“到2021年,纸已经生成的26000多个引用。

指数投资

大多数投资者试图“跑赢大盘”。失败最终导致了指数基金或“被动投资。”¹指数基金的概念起源于保罗•萨缪尔森在1974年三页纸。妖怪随后推出了首个指数共同基金,在1975年第一次指数投资信托。它始于资产为1130万美元,远低于1.6亿美元的妖怪曾希望提高。第一个索引和第二个基金成为了先锋集团。

妖怪在2019年去世的时候,这两个基金管理着超过5万亿美元。

所以,完美的组合是什么?

后部分致力于每个杰出人物的概念“完美的组合," Lo和福斯特把肯定很明显:没有这样的东西。他们指出,完美的健康的并行组合:不存在,只有度。

作者做的,然而,提供一个清单的七个原则,投资者可以建造自己的“完美组合。”等声音建议其中包括确定程度的财务规划专业知识和大量的时间和精力人愿意致力于管理投资组合,定义一个舒适区关于得失,等错误,避免不必要的支付高额费用和投资基于友谊与活跃的经理。

Lo和福斯特把这本书还总结在表16投资者原型分类人根据自己的风险承受能力,收入和消费习惯,同时会计的经济环境。基于最适用于它们的类别,个人应该追求课程从课程主要投资于股票和保持立即削减支出和咨询理财顾问。

总而言之,我强烈推荐这本书。我相信值得新手和有经验的投资者。

1。这个话题首先发表在2004年的“索引”纳尔逊Wicas和克里斯托弗·b·飞利浦。不幸的是,最初的版本是不再可用。然而,一个很好的解释,指数基金,它们的起源,通过Investopedia等等,都可以访问。

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