更高的利率:一些对冲基金策略可能受益

不断上升的利率在哪里是一件好事吗?

随着通胀处于40年高位,美联储将联邦基金利率目标区间估25个基点(bps)和2022年预计增加六个。目前,联邦基金期货市场价格在今年上升约270个基点。会超过250 -基础-点在1994年飙升。最近德意志银行的一份报告表明,美联储可能会提高短期利率高达6%。

更高的利率往往是与资产价值下降有关。特别是在固定收益市场利率和债券价值和利率成反比关系的敏感性是衡量时间。类似的动态也适用于股票估值,虽然在不同程度上取决于估值方法。

从根本上说,一个公司的价值是其未来收益的现值。未来收益的负面影响不断上升的利率,因为他们增加借贷成本和拖累净收益。此外,未来现金流的现值贴现时更高的利率下降。然而,更高的利率将作为推动力一定的对冲基金策略,尤其是三个。

1。大宗商品交易顾问(cta)

cta可以做多也可以做空大宗商品、货币、股票指数,并通过期货市场利率。由于固有的杠杆结构到这些工具,许多cta部署只有10%至20%的资本,资产分配给短期固定收益工具。利率上升会增加他们的潜在收益。事实上,对cta需求也急剧上升,鉴于他们中立,甚至负相关股票和固定收益市场。

商品交易顾问基金分为两个主要类别:中期和短期趋势,绝大多数的资本投资于前者。中期趋势cta地位从六个星期至6个月短期同行持有从盘中几个星期。

随着强,长期业绩记录,最好的商品交易顾问基金只做多头的基准,呈低度负相关,最重要的是,表现出积极的倾斜。多少正偏态分布是一个重要的指标,因为相关性是动态的,跨部门和战略,往往走向1.0在市场抛售。cta高正斜通常更短和提供宝贵的尾部风险保护当其他都是下降的。

2。再保险

再保险策略假设保险公司责任财产损失引起的住宅和商业地产主要由飓风、地震、火灾等自然灾害。再保险公司是盈利的,当他们收集的保费超过声称他们已经覆盖:他们的表现几乎没有相关的资本市场。

监管机构要求再保险基金持有100%的潜在的债务,通常在托管或信任,直到保险合同到期。大多数再保险合同条款一年或更少。外汇储备投资于短期证券,增加短期利率提高回报。值得注意的是,虽然气候变化是真实的,一年合同也给经理的机会将气候变化数据纳入预期损失和回报的假设,从而掩盖任何影响投资组合。

投资回报预期再保险在过去的五年中已经剧烈上升。在许多情况下,保费增长了一倍以上,损失的风险只是轻微的上涨。今天,许多投资者预计两位数的回报。

3所示。更高的营业额相对价值固定收益

策略,为复杂或流动性较差的固定收益证券提供流动性已经取代了银行自营交易部门。在固定收益市场利率上升增加波动性,和更多的波动性为这些按照策略通常会导致更高的回报。经理生成大部分返回通过α和β限制市场积极对冲利率和信贷分散风险。这些方法也有低相关性与资本市场和市场抛售期间可以提供一些尾部风险保护。

cta、再保险和短期相对价值固定收益的只是一些对冲基金策略应该受益可能短期利率从0%上升到3%以上。这将有两个对冲基金行业的主要影响:

1. 这些策略将会增加他们的市场份额为代价的其他方法。4万亿美元的对冲基金行业已经成熟。投资者使其分配后深思熟虑的评估,在战略和管理器,在此基础上提供最好的机会来增加他们的投资组合的价值。这些决定不仅影响新分配也从一位经理重新分配到另一个。预期收益在不同的经理可能只有变化了1%或2%。因此,需求帮助的利率上升将会显著增长。
2. 大型机构投资者更有可能对绩效费谈判障碍。下行压力对冲基金费用一直专注于管理和绩效费以及障碍和性能结晶时间框架。如果短期利率保持上升趋势,更多的机构投资者将请求的性能障碍所产生的附带权益的部分性能组合的现金头寸。

有大量的不确定性不断上升的利率将意味着市场和更大的经济。衰退,滞胀和其他可能性不能排除。

然而,尽管利率上升的净效应可能是负的,值得记住的是,一些策略来获得。

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