对冲利率徒步旅行周期

通货膨胀会在哪里?

我们3月份通胀率达到8.5%,现在在40年的新高。COVID-19-related供应链问题结合Russia-Ukraine战争推动能源价格上涨高达32%的最新报告。和食品价格上涨了8.8%——自1981年以来最大的跳跃。消费者都感受到了切肤之痛,许多分析师预计美国经济衰退。

有很好的理由,美国联邦储备理事会(fed,美联储)担心。

为了抑制通货膨胀,美联储开始徒步旅行周期去年3月,联邦公开市场委员会会议上提高联邦基金利率25个基点(bps)。它刚刚发表在最新的市场预期会议:5月5日升息50个基点。比第一个更激进的远足和表明了央行对通胀前景的发展敲响了警钟。

但接下来会发生什么呢?市场投机。问题比比皆是的强度进一步加息,中国经济是否可以承受六个增加今年没有滑向衰退。在硬币的另一面,担忧通胀失控强调曲线背后的被抓住的危险。通胀鹰派人士,通过激进的加息迎头赶上是绝对必要的。

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CPI通胀和就业增长

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美联储的决定将大大影响公司和投资者的前景。所以,我们如何对冲这种不确定性?

由于猖獗的通货膨胀和利率上升,金融风险管理是至关重要的。我们必须保护自己不受利率波动,从预期和意外上涨。但如何?鉴于短期利率飙升的速度,是我们太迟了对冲浮动债务?我们怎么能优先考虑金融风险管理目标?

不要太看重市场发展

解释美联储的语气可能加息不应该主要的焦点。相反,我们需要离家更近的地方,看看我们公司的风险。资产负债表上的杠杆越多,越难加息和冲击将吸收。然而,适当的风险管理提供了主动和被动措施来对冲市场风险等。

2012年1月以来,美联储公布了每季度利率预期。所谓的点图显示了美联储的关键控制短期利率的预期未来三年和长期。点显示每个联邦成员的匿名投票预期利率运动。

虽然这些只是引导美联储的行动,一些企业错误地依赖他们通知风险管理和套期保值决策。然而一波又一波的危机和突发事件经常面糊情节和经常证明他们是错误的:2021年3月,例如,大多数美联储成员的预期零在2022年和2023年加息!

仅仅一年之后,2022年3月点图显示美联储预期的巨大转变:从2021年3月预测2022年零升息预期在2022年3月六上涨在2022年。,自那以来,美联储的语气才变得更加强硬。我们不应该只关注美联储表示将做什么;它很可能不会这样做。

理解你的债务风险敞口,对利率变动的敏感性

所有的公司都应该仔细计划他们的当前和未来的债务的需求。金融风险管理变得更加简单明确的债务计划。

但无论是基金收购,再融资贷款,或支持雄心勃勃的资本支出,对冲策略需要高度关注。毕竟,如果大流行已经告诉我们什么,那就是未来是完全不确定的。

作为对冲和可行性评估过程的一部分,公司必须建立合理的预期持续时间、摊销计划,浮动利率指数和评估工具来实现其预期的对冲策略。

与套期保值产品,去老学校!

选择套期工具要求高的审查和仔细的考虑减少和降低市场风险产生的利率风险。我们可以通过创建一个降低风险补偿位置计数器波动表现出被套期项目的公允价值和现金流。这可能意味着放弃一些利益来减轻这种风险。

坚持总是明智的香草对冲我们的债务工具。这些包括利率互换和利率上限。未来的债务也可以对冲与公平的保证预期的债务。forward-starting利率互换(只是预订固定交换率在未来),利率上限和其他简单的对冲工具可以做到这一点。

套期工具变得越复杂,越挑战介绍定价透明度,评估考虑,对冲会计有效性和整体效率。所以,我们应该保持尽可能简单。

时间市场是不可能的

”市场时机是一个傻瓜的游戏,而在市场将成为你最大的天然优势。”- - -尼克•默里

前面的声明适用于风险管理。企业必须避免试图解决最好的对冲入口点。相反,我们应该采取基于预设目标,风险容忍度,对冲参数,和治理框架。

考虑当前的利率环境。在更高的利率敏感的公司,管理可能会认为加息已经反映,或消化,在当前的市场水平。管理可能不相信将来利率曲线会更昂贵的和可能认为购买对冲是不必要的。

然而,有套期保值的产品提供更多的灵活性在低利率环境,同时提供保护的好处。套期保值策略详细管理所有这些因素和管理提供了必要的指导,避免依靠主观和个人决策。

对冲会计为什么重要?

当使用对冲工具保护公司免受不利的市场走势,会计的影响是至关重要的。

适当运用对冲会计标准降低了财务报表的波动在公司的簿记。对冲会计有助于减少损益(损益表)语句重复创建的波动调整套期工具的公允价值(按市值计价- MTM)。被套期项目的关键条款(债务)及其相关套期工具(金融衍生品)应该匹配。

对冲会计遵循一个定义良好的会计标准,必须申请一个成功的设计。否则,套期工具的公允价值将直接影响损益表的声明。一些机构优先考虑会计影响经济效益,反之亦然。套期保值政策必须解决的第一优先级。

外卖

在这种不确定的时期,有无数的视角对未来市场走势的方向。通胀鹰派人士越来越强硬,而鸽子看跌立场保持坚挺。

公司和投资者获得适当的金融风险管理计划的好处在好的和坏的时光。这样准备减轻了我们的个人认知偏差的影响,确保可持续性和耐力在最具挑战性的市场条件。

对冲一切,虽然我们不能也不应该计划培育风险管理文化的声音在整个公司。然而,最终董事会和高管团队负责设定基调。

再次,尼克·莫里提供了一些智慧。

“所有金融成功来自作用于一个计划。很多财务失败来自于市场的反应。”

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图片来源:©盖蒂图片社/伊恩·巴恩斯/ EyeEm

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