行为偏差的教训:COVID-19股市
股票市场在过去的两年里有着各种各样的伤脑筋并令人振奋的取决于你问谁当。
但对行为金融学爱好者,COVID-19-era股票市场提供了一个难得的机会去见证几乎无休止的一系列行为偏差的措施。
事实上,我们可以从各种画直线2020年3月以来市场现象观察到特定行为偏见和偏见。
住了
在流行病早期投资者犯的一个错误是不买质量名字在最初COVID-19暴跌。可以肯定的是,邮轮公司和其他公司在直接路径pandemic-related相关的中断将会很难,但许多公司经历了大幅修正早就高利润的业务记录跨多个业务周期。他们产生现金机器拥有强大的资产负债表,强大的品牌,宽,忠诚的客户群,重要的定价权,宽阔的护城河,等。大流行性流感不会沉入海中。需求必将反弹。
| 股票价格 2020年1月1日 |
股票价格 2020年3月16日 |
改变 2020年1月1日 |
股票价格 2022年5月3 |
改变 2020年3月16日 |
|
| 可口可乐 | 55美元 | 45美元 | -18% | 63美元 | 40% |
| 英伟达 | 60美元 | 51美元 | -15% | 196美元 | 284% |
| Salesforce | 167美元 | 124美元 | -26% | 178美元 | 44% |
| 麦当劳 | 200美元 | 149美元 | -26% | 250美元 | 68% |
| 苹果 | 74美元 | 63美元 | -15% | 166美元 | 163% |
| 贝莱德 | 501美元 | 357美元 | -29% | 631美元 | 77% |
| 默克公司 | 92美元 | 70美元 | -24% | 90美元 | 29% |
| 嘉信理财 | 48美元 | 31美元 | -35% | 69美元 | 123% |
| 脸谱网 | 210美元 | 146美元 | -30% | 212美元 | 45% |
| 卡特彼勒 | 151美元 | 93美元 | -38% | 214美元 | 130% |
那么为什么我们中的许多人——包括我——犹豫,错过一生的机会?由于混合以下偏差:
短视损失厌恶:我们overfocused短期损失,低估潜在的长期收益。这使我们避免资产经历了近期的波动。
延续或推断的偏见:这也发挥了一定的作用。因为我们刚刚在波动性过山车,我们以为骑不是结束,它将继续无限期地走向未来。
后悔厌恶:这是另一个关键的偏见。我们担心遗漏错误的后果,不买股票,就像那些委员会,或者买错了股票。我们中的许多人呆在袖手旁观。
追逐流行的赢家
大规模的货币和财政刺激,2020年3月开始结合在家工作(亲密)现象保证许多全职股票将成为巨大的大赢家。
| 股票价格 2020年3月23日 |
股票价格 2020年10月31日 |
改变 | |
| Fiverr | 24美元 | 146美元 | 508% |
| Peloton | 23美元 | 116美元 | 404% |
| 14美元 | 59美元 | 321% | |
| 海有限公司 | 43美元 | 158美元 | 267% |
| 变焦 | 135美元 | 461美元 | 241% |
尽管激增,然而,许多这样的荒谬的价格甚至亏损公司早在2020年4月。同样清楚的是,需求正在向前拉,流感大流行期间取得的惊人的收入增长是不可持续的中长期。
那么为什么我们中的许多人跟进,拒绝下车吗?
自信的偏见:谁为我们的成功值得信任?我们所做的。如果我们买了Peloton及其价格在六个月内翻了两番,这是因为我们的选股天才而不是狗屎运或受廉价资金的市场。
羊群行为:就像一群鱼,游在同一个方向,我们人类模仿他人的行为。有疑问时,我们去的人群形成我们的意见或做出快速的决策。特别是在泡沫或危机。
确认偏误:我们选择我们消费什么信息关于我们的决定,我们朝向的数据验证。所以我们在我们的周围,人们和媒体告诉我们想要听的。从4月到2020年10月,财经新闻媒体鼓吹的大赢家,环和缩放。著名投资简报我订阅只写了关于这类股票,大谈优点,忽略任何缺点。
失踪的线索的通货膨胀
一些预期通胀飙升如此之高或高呆这么长时间。
我们低估了大肆购买消费品的大小在封锁和高估了全球供应链的强度和韧性。与需求和供应方面的冲击使通胀40年的新高。
为什么我们错过了信号?因为通货膨胀在10年内几乎毫无变化。大规模量化宽松(QE)在全球金融危机的余波和创纪录的低失业率几乎没有通胀效应。在这么长时间以来通货膨胀没有增加,我们认为它不会。如果4.5万亿美元没有诀窍,更重要的是几兆?
可用性偏见:这就是行为经济学家称之为。它可以归结为三个Rs:我们回忆是什么最近并考虑它有关。前两个Rs是不错,但是最后是一场灾难。我们中的许多人不是活在过去的滞胀,当利率在1980年代初达到20%,和只知道这个故事,而温和的通胀,自从保罗•沃尔克(Paul Volcker)早在1982年就驯服了龙。我们相信未来会像最近的过去。
当罗宾汉的效果
还记得meme的股票热潮在2021年初吗?当吉姆。克莱默和公司不能停止谈论GameStop赫兹和AMC呢?AMC在五个交易日股价上涨250%,GameStop的射门从2021年1月17到350美元左右。
华尔街的赌注subreddit主要是负责任的。论坛在不到一周的时间里增长了400%,从二百万年用户超过八百万。许多论坛成员以前从未直接投入市场。
刺激检查有肥的银行账户,我们推高这些股票到荒谬的水平。一些对冲基金做空一些,许多散户投资者看到一个机会,把它的大人物。一些对冲基金被抓住了在随后的轧空。但快进几个月,meme股市崩溃,留下许多投资者亏损累累。
羊群行为:再一次,我们的人一样。只有这一次,它增强了一波社会感染。
框架偏见:这也是在工作。投资决策不是基于事实,但对信息提出了或“陷害。“民粹主义大卫与歌利亚的散户投资者承担的一流的对冲基金太吸引人,不容忽视。
疫苗持怀疑态度
疫苗需要时间来培养的。10到15年基准的发明者。很少有人会想到COVID-19疫苗第一锁定后不到一年的时间。我们预期的大流行性流感持续更长的时间。
我们没有看到在地面上所有的进展。科学家们已经研究半个多世纪的冠状病毒。医疗技术已经非常先进和电脑如此强大,基因组测序发现的病毒序列SARS-CoV-2闪电般的速度。
排队和临床试验志愿者迅速完成。美国食品和药物管理局(FDA)的批准过程。而不是通常的10个月审查过程的新药物,FDA跳过了冠状病毒疫苗的前面。的辉瑞疫苗综述了紧急授权我们21天后提交。
保守主义偏差:我们支持已有的信息在新数据。这可以使我们新的和重要的信息反应迟钝。
锚定偏见:当做决定我们经常集中关注一个一个参考点。我们过度依赖我们遇到的第一个信息。能水泥叙事在我们的心中,我们很难打破即使面对新的和更好的数据。有了疫苗,我们固定在延长疫苗开发的窗口。
洗澡通过购买倾向
低买高卖。我们都知道这句话。有大量的流感大流行期间下降,投资者争相购买股票下跌。但他们真的好讨价还价吗?在少数情况下可能,但许多人仍然售价鼻血水平基于销售价格估值指标,即使大幅下降。
| 大流行高峰 股票价格 |
股票价格 2022年5月3 |
减少 | 销售价格 比 |
|
| Shopify | 1690美元 | 453美元 | -73% | 13 |
| 统一软件 | 192美元 | 69美元 | -64% | 17 |
| 雪花 | 398美元 | 178美元 | -55% | 42 |
| Zscaler | 369美元 | 211美元 | -43% | 34 |
| 贸易部门 | 108美元 | 62美元 | -43% | 25 |
相比之下,在同一日期,标准普尔500指数和纳斯达克交易的市销率是3.1和3.6,分别。急于买现在少得多。
锚定偏见:再次,这是罪魁祸首。早些时候投资者着眼于更高,价格因此上涨在大百分比跌幅没有意识到惊人的昂贵的东西变得略少。此外,在更高的价格实现收益后,投资者不急于出售较低。
相信美联储
通货膨胀应该是暂时的。这就是杰罗姆·鲍威尔和美国联邦储备理事会(美联储,fed)告诉我们。我们相信他们,钩,线,和伸卡球。原来,美联储是错误的,现在后面的曲线。硬着陆的可能性正在上升。
我估计,只有一次在过去11紧缩时期美联储实现一个“完美的软着陆。“这是一个可怕的简历。和美联储以前从未收紧到这样一个漩涡。想想看:通货膨胀,一个丑陋的战争,供应链中断,一个正在进行的大流行,股市泡沫,忧虑的——这将是一个困难的环境,即使是最具有前瞻性的预测。让我们诚实,可怕的记录,美联储几乎符合这一法案。
那么为什么我们相信美联储的预测吗?
权威的偏见:美国心理学家Stanley Milgram推广这一项错误的信任我们在正式的政府,”专家。“我们更愿意相信他们给我们的信息。大量的特点加强权威的偏见。金融是一个以男性为主导的职业和性别可以发挥作用。所以也可以种族和种族和教育背景。
看我们的偏见
大流行的股票市场是一个名副其实的偏见电影节。但它也是一个伟大的实验室实验。我扑杀大教训是,我们从投资过程消除偏见越多,越好我们的投资回报。
问题是:我们从股市大流行吗?希望。但不要打赌。我们的记忆是惊人的。这就是为什么我觉得它有助于保持一个错误日记来帮助记住我的投资决策背后的动机和思维过程,没有成功。放心,我的日记了,2020年3月以来更长。但这是一个宝贵的资源,所以我将仔细考虑这些偏见了很长一段时间。
但话又说回来,也许这只是另一种偏见。
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