夏普比率有多锋利?全球股票指数的分析
投资者在全球范围内使用夏普比率,以及其他风险调整指标,比较性能的共同基金、对冲基金经理和资产类别和个人证券。夏普比率试图描述的超额回报相对于风险战略或投资,回报率减去无风险利率除以波动,是基金经理业绩的主要指标之一。
但隐藏在夏普比率假设波动方程分母——捕捉“风险”。当然,如果波动未能完全反映投资的风险,那么夏普比率和类似的风险调整措施可能有缺陷的和不可靠的。
这样一个结论的意义是什么?一个常见的一个是回报的分布必须正常,或高斯。如果有明显偏态返回安全,策略,或资产类别,夏普比率可能不会准确地描述“风险调整回报。”
测试指标的有效性,我们构造的月度回报分布15全球股票市场指数来确定任何质疑等加剧了偏态测量的适用性。收益分配模式早在1970年,月度和年度的基础上计算。每月回报分布提出了打击。年回报率在各种指数的研究结果相印证。
我们排名15偏态指标。标普500指数出现在靠近中间位置,按照这一标准,平均回报率为0.72%,每月平均回报率为1%。因此,标普分布倾斜一点。
自1970年以来,标普500指数月度回报分布,
指数排名的完整列表的偏态提出了下面的图表。10的15指数表现出左偏态,或崩溃风险:他们更容易发音nose-dives比陡峭的向上攀升。最少的倾斜分布是法国CAC - 40和亨,在香港特别行政区。
由全球指数月度回报
| 指数 | 的意思是 | 中位数 | 分钟。 | Max。 | 性病 | 偏态 |
| ASX 200 | 0.58% | 1.01% | -42.3% | 22.4% | 0.048 | -1.3 |
| TSX | 0.60% | 0.88% | -22.6% | 16% | 0.044 | -0.77 |
| 富时 | 0.53% | 0.91% | -27.6% | 13.7% | 0.045 | -0.73 |
| 罗素2000 | 0.84% | 1.60% | -21.9% | 18.3% | 0.055 | -0.55 |
| 标准普尔500指数 | 0.72% | 1.00% | -21.8% | 16.3% | 0.044 | -0.45 |
| 达克斯 | 0.67% | 0.74% | -25.4% | 21.4% | 0.056 | -0.39 |
| 日经指数 | 0.54% | 0.91% | -23.8% | 20.1% | 0.055 | -0.37 |
| MXX | 1.23% | 1.16% | -29.5% | 20.4% | 0.066 | -0.34 |
| MOEX | 1.29% | 1.63% | -30% | 33% | 0.079 | -0.29 |
| CAC 40 | 0.64% | 0.98% | -22.3% | 24.5% | 0.056 | -0.11 |
| 恒生 | 1.17% | 1.23% | -44.1% | 67.3% | 0.090 | 0.33 |
| 分析了无 | 1.50% | 1.05% | -24% | 42% | 0.076 | 0.53 |
| 期货交易所 | 0.90% | 0.49% | -27.3% | 50.7% | 0.074 | 0.80 |
| BVSP | 5.63% | 1.94% | -58.8% | 128.6% | 0.184 | 2.51 |
| 上交所 | 1.65% | 0.63% | -31.2% | 177.2% | 0.151 | 6.26 |
上证综指已表现出最大的右偏态程度随着时间的推移,趋于崩溃超过下来,否则生成每月平均回报率为1.65%,每月平均回报率为0.63%。
上海证交所(SSE)每月返回分布,自1990年以来
在光谱的另一端是澳大利亚ASX。的ASX最左偏态指标,每月平均回报率为0.58%,自1970年以来,每月平均回报率为1.01%。
澳大利亚证券交易所(ASX)月度回报分布,自1970年以来
最后,2例在巴西,中国上证综合指数,并在较小程度上澳大利亚ASX只是有太多的偏态在他们返回适当验证夏普比率作为衡量经风险因素调整后的性能。因此,指标占偏态在这些市场回报可能是更好的指标。
其他的指标,7个已经相当对称分布和五适度倾斜的。总之,这表明,夏普比率仍有价值的性能指标,它可能不是像批评者认为过时或无效。
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我喜欢读这篇文章,谢谢你花时间把它在一起。我还发现有用比在美国市场投资组合优化,就像你说的,尽管批评。最诚挚的祝福和感谢。
有趣的阅读。谢谢你！我注意到volatiliy和夏普比率,显然是没有正常的回报分布的存在。例如,如果使用看跌期权对冲尾部风险。你如何看待波动和夏普比率的使用在这些情况下吗?和可用的替代方案是什么?
我注意到你使用的标准普尔指数数据系列从1970年开始,但为什么这段时间被选中。是什么结果的偏态分布,如果你使用类似的构造指数的时间?
(我知道一个可以构造至少早在1926年,甚至1870年代。)
谢谢你的帖子。的评论,我希望你不介意。
“这样一个结论的意义是什么?一个常见的一个是回报的分布必须正常,或高斯。“实际上没有,只是必须symtetrical分布,不歪斜。除了有许多对称分布正态分布。你继续谈论偏态,但这一点仍然是重要的,因为你也可以解决峰度。
“年度返回结果定性相似在不同指标进行了研究。“这些应该显示,以便读者能做这个判断自己。
“…我们构造的月度回报分布15全球股票市场指数…”你使用日志返回了吗?你应该为几何布朗运动过程。尽管这将突出的负面倾斜分布已经负面倾斜的根据你的计算,将减少正面和正斜斜的。这是更重要的是在考虑长时间像一年。
“十15个指标表现出左偏态,或崩溃风险:他们更容易发音nose-dives比陡峭的向上攀升。“你是故意暗示你可以说一些关于未来的基于过去的表现这些指标?如果是这样,你应该使这种假设明确。
据推测,如果你认为sub-periods,你可能会发现,有正偏态分布在特定的时间内。偏态(事后)实际上是一个随机变量,有自己的分布,所以你应该期望看到正偏态和负偏态样本人口不存在的东西。这是很容易通过造型展示。
“…只是有太多的偏态在他们返回适当验证夏普比率作为衡量的风险调整后的表现…“是什么问题偏态的市场如果你比较基金在市场中,都表现出相同的偏态即所有回报以同样的方式抱有偏见。你可以简单地青睐夏普比率最低的基金,基金选择,如果你使用夏普比率似乎疯狂,但我接受一些人会这样做。