股权优势:再投资的收益

股票的价值可以复合的方式投资于债券、房地产和其他资产类别不能:公司可以分配0%到100%的利润作为股息或投资者股票回购可以再投资,而剩下的100%到0%。

标准普尔500指数公司倾向于保留收益和额度的一半分发另一半通过分红和股票回购。再投资的收益特性是独特的股权投资。

相比之下,债券所有者获得利息,但无分的利息自动再投资回相同的债券或其他债券。房东收到租金收入,但不自动再投资到房地产租金收入。

大宗商品和cryptocurrencies等资产类别,不向债券持有人支付的现金流,因为他们没有现金流。所有者只能将他们重定向到其他资产的投资通过出售其全部或部分股份。因此,这些资产类别的“投资”只是一个赌注,价格会上升,由于供给和需求的变化。¹

股票收益再投资是独一无二的,但质量本身并不是什么吸引投资者。上诉的优越的复合股票相对于其他资产类别。

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美国非金融企业的平均季度罗伊在75年平均为10.7%

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美国非金融公司获得11%左右的股本回报率(ROE),根据圣路易斯联邦储备银行。标准普尔500指数成份股公司平均工资ROE接近13%,根据标准普尔的数据。(这并不奇怪:有利可图的公司越多,越有可能会大到足以被包括在标普500指数)。这意味着如果平均标准普尔500公司缴纳一半的利润在13%的回报,那么它的利润应增长6.5%。当前红利+回购收益率标准普尔500指数为3.5%,根据标准普尔的数据。

将利润增长与股息+回购收益率提供从标准普尔500指数10%的预期回报。占任何更改之前的指数的市盈率或任何股息或资本利得税。

结果是更好的如果不是整个索引,我们拥有几个公司实现高于平均水平的资本回报率高于平均水平。如果我们可以在一个有吸引力的收益率购买现金利润生成和如果他们能投资高回报率的留存收益很长一段时间,我们很可能超过10%的税前,pre-multiple压缩(或扩大)返回图。

事实上,我们宁愿高于公司不付给我们应税股息时可以投资这些钱在高回报率来驱动业务增长和创造股东价值。

让我们不要忘记,股息受到双重征税(曾经在公司层面和个人层面),而留存收益则只在公司层面征税。

根据指数和时期,美国长期股本回报率已从7%到10%不等。所以,投资收益在13%之间为股东或分发这些收益再投资在股票收益率7% - 10%,应该是显而易见的选择。内部再投资是更好的选择。

当然,不是所有的公司都有如此丰富的再投资的前景。这就是为什么选择保留和投资收益或向股东支付他们取决于四个因素,特别是:

1. 该公司交易的价格相对于其未来现金收益的潜力。
2. 对公司有吸引力的投资机会。
3. 预期的资本回报率,它可以生成这些再投资机会。
4. 现行企业所得税税率和红利和资本利得的税率。

如果这些输入戏剧之间的动态,公司应该最大化股权优势和投资收益而不是分发它们作为股息或回购。

更多的股权优势和股票回购,特别是检查股票回购的动机和后果:一个文献综述阿尔文·陈和奥尔加Obizhaeva从爱游戏安全吗CFA协会研究基金会。

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1。这些资产类别的投资者仅仅是投机者凯恩斯的选美比赛。黄金可以变成珠宝和其他产品和销售。因此,黄金的价值。但cryptocurrencies必须以更高的价格出售比支付“成功的投资。“无论一位投资者提取价值,另一个必须支付。钱易手,净的交易成本,但没有生产交付。

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图片来源:©盖蒂图片社/ Nikada

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