美联储的“测试”:这是麻烦会停在哪里?

“这是一个时间的测试——测试不仅我们的集体能力达到连贯的和聪明的政策,但坚持他们。”——保罗•沃尔克(Paul Volcker), 1979年10月9日

保罗•沃尔克(Paul Volcker)和他的同事在美国联邦公开市场委员会(FOMC)值得表扬坚持他们的竞选收紧货币政策,尽管1981年到1982年的痛苦的经济衰退。他们的行动结束了残酷的滞胀,折磨的国家后期大通胀的1965年到1982年。四十年后,人们很容易忘记,沃尔克的项目是更难维护时,在货币政策方面,通过原始森林燃烧的痕迹。

美国遭受了灾难性的萧条和金融恐慌在其历史上,但只有一个巨大的通货膨胀。解决这种非凡的危机要求美联储(fed)制定测试策略,保证深度衰退,资产价值大幅下降,一个痛苦的失业率飙升。

沃尔克说,美国银行业协会(ABA) 1979年10月9日赢得他们的支持这些政策,知道他的处方在短期内将不可避免地造成痛苦和困难。他呼吁他的观众的集体责任感,承认的重量放在肩上。毕竟,银行家,金融家,和投资专业人士管理的国家信用,1790年由亚历山大•汉密尔顿修理。能够引发美国经济保持信誉,救出了它从经济危机,保护国家免受外来威胁。

持续的通货膨胀,沃尔克试图消除损害了国家的经济健康。为什么通货膨胀那么顽强的在1970年代?最重要的原因之一是一个集体的失败政策制定者推迟满足感。不愿意牺牲他的“伟大社会”计划,缩减在越南的冲突,或损害自己的连任前景,林登·约翰逊总统坚持认为美联储维持过度宽松的货币政策。尼克松总统同样自私的,和通胀抓住,成为流行。而不是维护美联储的独立性,美联储主席威廉•麦克切斯尼•马丁,Jr .)和亚瑟·伯恩斯屈服于政治压力。

通过让通货膨胀恶化了很长时间,他们变得更加困难的继任者驯服。更多的经济痛苦被要求解决这个问题比如果美联储果断介入。

沃尔克认为,美联储的摇摆不定的解决造成的损害,但他发誓要坚持。

“一些建议,我们作为一个国家,缺乏纪律来应对通货膨胀,”他告诉《阿坝。“我只是不接受这一观点。”

2022年9月13日,美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的报告CPI年率增加8.3%施加更多压力,美联储积极做出反应。当杰罗姆·鲍威尔说,美联储将继续收紧,直到工作完成,我强烈相信他是真诚的。但还有待观察是否美联储的行动将在未来几个月内匹配这些话。第一系列加息和量化紧缩相对无痛。不会是下一个阶段。如果美联储,经济将萎缩,失业率将上升,市场将会下降。所有的这些痛苦是必要的,以确保当前临时通胀事件不变成重播的通货膨胀,这将威胁到我们的长期繁荣。

在1907年的恐慌,j•皮尔庞特•摩根意识到美国信托公司的失败将是一个致命的转折点,使国家的经济崩溃的边缘。摩根曾说,“这就是问题了,”,然后安排救援。甚至在美国信托公司停止运行后,华尔街恐慌继续蔓延。摩根在接下来的三个星期召集信托公司的支持,国家银行、私人公司、政治家和其他利益相关者。在一起,他们汇集资源,带领美国远离深渊的边缘。他及时的领导——结合政客的恐怖的前景面临未来的恐慌没有j•皮尔庞特•摩根——启发美联储6年后的创建。

美联储的领导现在面临着类似的临界点。他们必须决定他们是否有决心防止第二次大的通货膨胀。但对抗通货膨胀不是美联储的职责仅承担:那一刻,现在我们需要每个人都决定是否我们将坚持目前的过度但不可持续的战利品或牺牲现在为了为后代建立一个丰富的遗产。

我希望我们选择后者。

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